- 高盛集團(GS:US)將2026年底銅價預期大幅上調至每公噸13735美元，較此前預測的12465美元調高約百分之十點二，主要受到全球供應增速不及預期以及美國進口量超預期增長推動。
- 該行同時將2027年銅均價預期從每公噸12150美元上調至13800美元，顯示華爾街大型投行對基本金屬中長期供需關係的結構性看漲立場。
- 美國以外市場的供需緊張程度超出此前預期，美國國內強勁的進口需求正在加速流向現有的全球金屬庫存，加劇了現貨市場的溢價表現。
供應端增長停滯深化市場缺口
全球銅礦產出在2026年上半年面臨多重阻力，高盛集團在最新的研究報告中明確指出，主要產區的項目投產進度與產能利用率均未能達到先前預期。受制於精煉產能增速放緩以及部分傳統礦山品位下滑，全球精煉銅的整體供應增速顯著弱於歷史均值。這種供給端的邊際收緊，成爲了促使投資銀行重估大宗商品價格定價模型的核心驅動因素。若礦端地緣擾動或環保審查進一步收嚴，全球供應缺口在下半年可能繼續擴大。
美國進口需求激增吸收全球庫存
在消費端，美國市場的表現超出了大宗商品交易商的普遍預期。由於境內製造業回暖以及電網升級轉型對高導電性金屬的強勁需求，美國在國際市場上的銅進口量大幅攀升。這一趨勢不僅直接消耗了北美主要交易所的實物庫存，也通過套利窗口吸引了來自歐洲和亞洲的現貨流向。高盛分析表明，美國進口的持續高位運行，實際上起到了抽乾全球現有可見庫存的蓄水池效應，從而將國際銅價推升至更高的均衡水平。
海外市場供需偏緊超預期
除美國本土外，歐洲與亞洲部分核心消費 economic 體的供需平衡表同樣表現出緊平衡特徵。先前市場曾預計，除美歐外的海外市場可能因宏觀經濟波動而出現供應冗餘，但實際數據顯示，綠色能源轉型以及電氣化基礎設施建設對銅的剛性消耗保持了極高的韌性。現貨市場升貼水持續走高，倫敦金屬交易所與芝加哥商品交易所等主要交易所的可交割庫存長期處於歷史低位區間，進一步印證了供需關係偏緊的普遍性。
遠期價格曲線重塑與定價邏輯
伴隨對2026年底以及2027年全年均價預期的雙雙上調，銅期貨市場的遠期曲線正經歷結構性重塑。高盛將2027年銅均價預期調高至每公噸13800美元，顯示出其認爲當前的供需錯配並非短期現象，而是具有中長期持續性的系統性現象。市場分析人士指出，若主要央行在未來的貨幣政策週期中釋放流動性，或者全球製造業PMI重回擴張區間，大宗商品市場的金融屬性與商品屬性可能產生共振，屆時銅價的資產重塑過程可能進一步加速。
