- 現貨黃金(GOLD)週一盤中下跌0.7%至每盎司4,794.21美元，觸及4月13日以來最低點，6月交割的美國期金(GOLD)同步下挫1.3%至4,813.70美元，主要受制於美元指數(DXY)的走強。
- 霍爾木茲海峽的再度關閉導致進出海灣地區的航運量降至最低水平，原油價格的大幅上行重燃了市場對遠期通脹的擔憂，進而推高了美國指標10年期公債(US10Y)收益率0.6%。
- 現貨消費端與工業貴金屬板塊呈現全面承壓態勢，印度關鍵購金節日的珠寶消費因高價而表現低迷，現貨白銀(XAGUSD1!)、鉑金(PL1!)與鈀金(XPDUSD1!)分別錄得1.3%、0.8%與0.4%的跌幅。
戰爭交易邏輯的結構性反轉
本交易日貴金屬市場的定價邏輯出現了顯著的分化特徵。通常情況下，中東地緣政治緊張局勢會直接激發傳統避險資產的買盤，但在當前的宏觀框架下，這種避險情緒的傳導路徑發生了改變。Tastylive全球宏觀主管的評估指出，隨着上週市場曾定價的美伊停火協議面臨瓦解，市場重新激活了自衝突爆發以來的戰爭交易動態。然而，由於此次衝突的直接表現形式是霍爾木茲海峽航道的阻斷，能源供應中斷引發的原油價格攀升，直接強化了宏觀資金對核心通脹反彈的預期。在這種複雜的傳導鏈條下，黃金傳統的避險屬性被實際利率上行的壓力所對沖，資金更傾向於流入能夠提供收益率的固定收益資產。
實際利率對非孳息資產的壓制
美國指標10年期公債收益率的顯著走高，構成了壓制金價的核心宏觀變量。當無風險收益率上升時，持有黃金等不產生利息的資產的相對持有成本隨之大幅增加。同時，美元指數的持續走強使得以美元計價的黃金對於非美元貨幣持有者而言變得更加昂貴，這在邊際上削弱了國際現貨市場的買盤支撐。自2月下旬美國和以色列對伊朗發動空襲以來，金價已累計回調約8%，這一幅度充分反映出市場對全球利率可能在更長時間內維持高位的重新定價。若原油驅動的通脹粘性得到後續經濟數據的確認，金價在短期內可能難以擺脫由實際利率主導的估值修正週期。
地緣博弈下的不確定性溢價縮水
週末發生的美國扣押試圖突破封鎖的伊朗貨船事件，以及伊朗方面隨後的報復表態，使得兩國之間的停火協議甚至可能無法維持到預定生效的期限。伊朗明確表示不會參加美國希望在週二停火期滿前啓動的第二輪談判。這種外交層面的僵局理論上應爲黃金提供不確定性溢價，但在強美元與高利率的組合拳下，黃金多頭選擇離場觀望。市場當前的核心矛盾已經從單純的地緣衝突外溢，轉移到了衝突可能引發的滯脹風險上。在這種極端宏觀象限中，流動性偏好的轉移使得黃金的金融屬性階段性讓位於美元的結算與避險雙重屬性。
實體消費市場的數據驗證
在宏觀資金面承壓的同時，現貨黃金的微觀消費基礎也顯示出明顯的疲態。在印度傳統的關鍵購金節日期間，由於前期金價累計漲幅過大且絕對價格處於歷史高位區間，終端珠寶消費需求受到嚴重抑制。週日的市場反饋表明，黃金消費整體依然低迷，儘管投資性金條的需求出現了溫和回升，但這一增量遠未能抵消珠寶首飾消費疲軟帶來的整體拖累。此外，工業屬性較強的其他貴金屬同樣未能倖免，現貨白銀下挫至每盎司79.75美元，鉑金與鈀金分別回調至2,086.90美元與1,553美元。若全球製造業在能源成本上升的背景下放緩，白銀與鉑系金屬的工業需求前景可能面臨進一步下調的壓力。
