中國5月繼續減持美債 持倉降至近四年來低位
根據美國財政部7月17日公佈的最新國際資本流動報告（TIC），中國在2025年5月再次減持美國國債9億美元，使其持倉總額降至7563億美元。這一水平不僅連續三個月下滑，也延續了自2022年起的整體減持趨勢，進一步鞏固中國退居美債第三大海外持有國的地位。
從2022年4月起，中國的美債持倉始終低於1萬億美元，並在2023年和2024年分別削減508億美元和573億美元。進入2025年，中國於年初短暫增持，但從3月起至今已連續三月拋售，累計減少280億美元持倉。
這一趨勢反映出中國在國際資產配置中的調整策略，可能受到全球金融環境變化、中美經濟摩擦及政策多元化考量的共同影響。
日本與英國反向操作 增持美債穩居前兩位
與中國形成鮮明對比的是，日本和英國在5月均選擇增持美債。日本作爲美國國債最大海外持有者，當月增持5億美元，總持倉達到11350億美元，穩坐第一大債主寶座。英國也以17億美元的增持幅度，將美債持倉推升至8094億美元，繼續排名第二。
儘管增持金額不大，但在當前全球對美國債務可持續性憂慮上升的大背景下，日本與英國的態度被市場解讀爲“維穩信號”，尤其是在美聯儲維持高利率的政策路徑下，吸引力相對提升。
投資者亦普遍認爲，日本與英國出於貨幣政策對沖、安全性配置或與美政治聯盟的戰略考量，短期內仍將保持對美債的高參與度。
總體外資資金流入回升 私人資金表現活躍
報告還顯示，2025年5月，所有海外資金對美國長期、短期證券以及銀行現金資產的淨流入總額達到3111億美元，較4月顯著回升。其中，海外私人資金淨流入3332億美元，反映出市場對美國資產的階段性偏好。
官方資金則呈現淨流出態勢，總額達221億美元。這一差異凸顯出不同類型機構對美國財政與貨幣前景的分歧態度：私人資本更關注短期收益與波動性機會，而主權機構與央行則表現出更加謹慎的調倉節奏。
淨買入結構複雜，長期證券交易現明顯調整
在長期證券方面，海外投資者淨買入達3185億美元，較4月淨賣出506億美元的表現形成反彈。其中，私人投資者主導了大部分增持，佔比超過九成，官方機構亦參與買入，但規模相對溫和。
不過，在綜合考慮股票互換及證券再平衡因素後，海外5月整體對美長期證券出現淨賣出2594億美元的現象，顯示部分資金流入可能並非“長線看多”，而是結構性交易安排所致。
這一反差提醒市場，美債市場儘管資金面充足，但信心仍受地緣、通脹與財政風險等多重變量影響。
美債結構性分化加劇 投資者更趨理性配置
綜合各類數據來看，儘管短期內美債市場流動性維持強勁，但主要海外債權國正出現策略分化。中國的持續減持，或反映出對美債收益、匯率風險及政治因素的深度考量；而日本和英國的穩步增持，則可能與其本國政策空間、外匯儲備管理機制密切相關。
在美聯儲高利率政策延續、財政赤字擴張難解的背景下，未來幾月美債的供需結構可能進一步分化，海外資金的取向將成爲關鍵觀察指標之一。對於全球投資者而言，更審慎和靈活的資產配置策略，或將成爲下階段應對市場波動的主基調。
