美元強勢延續，但2025年回調風險加劇
隨着美國總統當選人特朗普政策方向逐漸明朗，以及美聯儲在2025年可能實施進一步降息，華爾街策略師對美元的長期走勢逐漸轉向看跌。從摩根士丹利到摩根大通，已有多位賣方策略師預測美元將在2024年中期見頂，並在2025年開始回調。法國興業銀行預計，ICE美元指數到明年底可能下跌6%。
強勢美元背後：經濟數據與政策推動
今年美元表現異常強勁，美元現貨指數上漲約6.3%，有望創下自2015年以來的最大年度漲幅。尤其在11月美國大選後，美元飆升至多年高點。市場普遍預期，特朗普的關稅與減稅政策可能進一步推高通脹，同時令美聯儲的降息決策更加複雜化。這一預期推動了大量資金流入美國。
然而，分析師認爲，當前的美元漲勢“令人反胃”，價格水平已超出長期可持續範圍。隨着市場逐步消化美國實際利率下降及全球風險偏好改善的可能性，美元強勢的基礎或難以維持。
非美元貨幣受壓，市場看跌情緒顯現
美元的強勢導致非美元貨幣普遍承壓。歐元在11月大選後跌至兩年低點，接近平價水平。MSCI新興市場貨幣指數也觸及四個月低點。根據CFTC最新數據顯示，截至12月10日，投機交易者持有的美元多頭頭寸高達240億美元，爲5月以來的最高水平。
儘管美元多頭情緒高漲，但風險已顯現。彭博美元基準一年期風險逆轉指數從四個月高點回落至約1%，表明市場看漲美元的情緒趨於停滯，更多交易員開始對2025年的走勢表示謹慎。
歷史經驗：美元強勢難以長期維持
歷史經驗顯示，美元在特朗普執政時期經歷過類似走勢。2016年特朗普當選後，美元在經歷短暫強勢後，於2017年錄得有史以來的最大年度跌幅，原因是美國經濟動能減弱，而歐洲經濟增長提速。
當前市場普遍認爲，美元2025年的回調幅度可能不會像2017年那樣劇烈，但華爾街一致認爲，美元或將在2025年上半年見頂。這種轉變已體現在期權市場中，投資者對美元未來上漲的押注明顯降溫。
美元強勢背後隱憂漸顯
儘管美元在2023年表現強勁，受益於美國經濟數據和政策預期，但市場對未來兩年的走勢開始轉向謹慎。特朗普的貿易政策和美聯儲降息步伐可能在2025年對美元構成壓力，非美元貨幣有望逐步擺脫當前疲態。隨着華爾街看跌情緒升溫，美元強勢或難以長期維持，市場動盪風險值得關注。
