近期，美國黃金市場出現降溫跡象，此前推動黃金價格飆升的跨大西洋套利交易正在消退。由於市場擔憂黃金可能被納入關稅範圍，今年初紐約黃金價格一度遠高於國際基準，引發大量黃金流入美國。然而，隨着市場緊張狀況緩解，紐約商品交易所（Comex）與倫敦現貨黃金之間的價差迅速縮小，全球黃金市場逐步迴歸平衡。
套利窗口關閉，紐約庫存大增
過去幾個月，由於投資者對黃金可能被列入關稅清單的擔憂，美國市場的黃金價格曾大幅溢價，相較於倫敦現貨金價，Comex期貨溢價一度高達60美元/盎司，遠超正常水平，促使交易商進行跨大西洋套利交易，將黃金運往美國。然而，隨着大量黃金流入美國市場，這種套利機會逐漸消失，目前兩地金價差已縮小至約10美元/盎司，接近正常水平。
道明證券（TD Securities）大宗商品策略全球主管Bart Melek表示：“這種套利機會正逐漸減少。現在美國金條庫存充足，這種情況並不常見。”
數據顯示，截至本週二，Comex黃金庫存已攀升至約3940萬盎司，創下四年來的最高水平。如此大規模的黃金流入上一次發生在新冠疫情期間，當時市場擔憂供應鏈中斷，交易商紛紛囤積黃金以備不時之需。
與此同時，倫敦市場的黃金借貸成本也在下降。今年1月，由於市場對Comex交割需求激增，黃金隱含租賃利率一度飆升至數十年來的高點。如今，該利率已回落至接近零，反映出市場供應狀況的改善。
未來市場或仍存變數
儘管目前尚不清楚特朗普政府是否會將黃金納入關稅清單，但市場分析人士指出，紐約與倫敦之間的黃金價格差異仍可能因政策變化而波動。不過，由於紐約商品交易所的庫存已大幅上升，交易商對市場供應的擔憂有所緩解。
渣打銀行新加坡大宗商品銷售區域主管約翰·陳（John Chen）表示，隨着黃金留在美國的經濟動機減弱，紐約市場較高的存儲成本可能促使部分交易商將黃金轉移回倫敦或其他地區。他指出：“倫敦可能是最便宜的儲存地點。根據客戶需求，黃金可能會被運送至香港、印度等地。”
市場迴歸理性，關注政策動向
美國黃金套利交易的降溫反映出市場供應趨於穩定，Comex庫存的增長削弱了套利激勵，金價溢價回落至較正常水平。未來，市場仍需關注特朗普政府的關稅政策是否涉及黃金，以及全球貿易環境如何影響黃金市場的流動性和價格走勢。
