週五，埃克森美孚公佈截至2025年12月31日的第四季度業績：在油價走弱的背景下，公司依靠上游增產與下游煉油利潤回升，實現盈利小幅跑贏市場預期，投資者的注意力則轉向其是否會重新評估委內瑞拉相關機會。
業績要點：經調整每股盈利略高於預期，營收小幅偏弱
財報顯示，公司當季實現淨利潤65億美元、攤薄後每股收益1.53美元；剔除一次性項目後，經調整每股盈利爲1.71美元，高於市場普遍預估的1.68美元。營收爲823.1億美元，略低於分析師預期區間。
增產+煉油修復：抵消油價下行壓力
從業務結構看，支撐本季表現的核心來自兩端：一是二疊紀盆地與圭亞那等高回報資產帶動產量繼續走高；二是行業煉油利潤率在年末階段性回升，疊加成本控制與裝置運行效率提升，帶動下游盈利明顯改善。路透社提到，布倫特原油在2025年下跌約19%，令行業利潤承壓，但埃克森美孚通過降本與高質量增量緩衝了衝擊。
公司披露，第四季度淨產量約爲500萬桶油當量/日（boepd），較上一季度提高；其中二疊紀盆地與圭亞那貢獻仍是關注焦點。與此同時，下游經調整利潤環比增長約六成至29億美元，並提及煉油吞吐量創紀錄等因素。化工板塊則因利潤率走弱等原因出現經調整小幅虧損，使整體表現“好於預期但分化加劇”。
資本開支與股東回報：延續“紀律+回購”框架
在投資者最關心的資本配置上，埃克森美孚維持強調“投資紀律”。公司披露2025年派息與回購規模可觀，並表示計劃在2026年前繼續推進約200億美元的回購安排；資本開支方面，去年約爲290億美元，並給出今年約270億至290億美元的區間指引。產量展望上，公司稱2026年全年產量有望進一步提升至約490萬桶油當量/日。
委內瑞拉變數：願意評估，但強調保護與可投資性
相比單純的盈利數據，市場更關注的“額外問題”是委內瑞拉。埃克森美孚CEO達倫·伍茲在1月9日白宮相關會議後公開表態，公司對了解委內瑞拉資源機會保持興趣，但前提是投資必須具備明確的保護機制與可執行的法律框架。
路透社此前報道稱，埃克森美孚仍考慮派出技術評估團隊前往當地進行考察；不過，美方高層表態與政策走向仍可能影響節奏與可行性，這也使該議題成爲業績電話會的重要追問方向。
市場反應與後續看點
消息公佈後，公司股價盤前一度走弱。短期看，投資者將重點跟蹤三條線索：其一，煉油利潤率回升是否具備持續性；其二，化工業務的景氣底部是否已出現；其三，委內瑞拉相關評估是否會從“技術考察”進入更實質的資本承諾階段。
