如果日本或中國干預外匯市場、拋售美元、支持本國貨幣，並在此過程中拋售美國國債，金融市場會不會塌天呢？即使在10年前，這種情況也很難想象。
不過，現在這種情況似乎有可能發生，因爲美國國債的兩個最大持有國中國和日本正在降低持有規模。數據顯示，中日兩國在全球最大、最具流動性的政府債券市場的持有量，刷新有記錄以來的最低水平，至少是上世紀90年可比數據以來的最低水平。
6月中日兩國持有的美國國債總規模爲2萬億美元，相當於25萬億美元可流通美國國債的7.8%，不到2007年6月時兩國持有創紀錄25.4%。
最新的數據顯示，美聯儲持有5萬億美元的美國國債，佔整個市場的20%。而中國的持有規模爲8350億美元，約佔市場總額的3.4%，爲20多年來的最低水平；而日本持有的規模爲1.11萬億美元，約佔市場總額的4.4%，同樣創下歷史新低水平。
儘管中日兩國均降低了美國國債的持有量，但二者仍是全球最大的兩個美國國債持有者。如果把國有銀行、財富基金和疑似比利時和英國等第三方國家持有的美國國債考慮在內，中日兩國持有的美國國債規模可能要更多。中日兩國不約而同的降低美國國債持倉，並沒有對其他債券投資者、全球市場，以及華盛頓的政策制定者形成影響。
在本世紀的前十年，日本、產油國、新興市場國家特別是中國，將巨大的貿易順差轉化爲美國國債，從而建立起強大的外匯儲備。美國外交關係委員會(Council of Foreign Relations)高級研究員Brad Setser表示，沒有任何一個國家可以擁有債券市場，美國國債市場的投資者來自於全球各個地區的政府、主權基金、大型金融機構等。
經調整後的數據顯示，今年上半年，中國持有的美國國債經估值調整後減少340億美元、日本持有的國債增加400億美元，不過中國持有的美國機構債增加近200億美元。
6月外國央行持有的美國國債總額增加265億美元至3.54萬億美元，今年上半年增加了近1,000億美元。這1000億美元的增持與美聯儲減持及國債發行量增加有關。目前，美聯儲繼續以每月600億美元的速度減持，而美髮行量也在爆炸式增長。
隨着美國國債收益率達到本世紀末以來的最高水平，不斷擴大的收益率差將人民幣和日圓匯率推至歷史低位。而日元的實際有效匯率(REER)接近50年來的最低水平，人民幣的實際有效匯率(REER)接近10年來的最低水平。
隨着人民幣和日元匯率的貶值勢頭不改，越來越多的人猜測中日兩國正在通過減持美國國債，爲外匯市場的干預行動提供資金。美國銀行策略師上週曾表示，儘管尚無證據證明中日減持國債是爲干預匯率做準備，但隨着美元走強、人民幣和日元匯率繼續下跌，中日兩國通過減持美債獲取干預資金的可能性越來越大。
