- 加拿大皇家銀行(RBC:CA)對大宗商品市場普遍押注的霍爾木茲海峽六月重開情境表示強烈質疑，警告地緣政治封鎖的持續性正遭到顯著低估。
- 若每日約1250萬桶的供給中斷延續至六月，全球原油累計缺口將逼近15億桶，隨着夏季需求高峯到來，商業庫存將面臨極端消耗。
- 機構預測布倫特原油價格大概率將超越俄烏衝突高點並逼近2008年曆史峯值，長端國債收益率面臨上行突破風險，全球權益市場估值或將承壓。
高盛基準情境面臨重估壓力
大宗商品研究領域對航道復甦的時間線分歧正在加劇。高盛(GS:US)此前發佈的基準預測顯示，霍爾木茲海峽預計於近期啓動重開流程，並於六月底前完成，屆時布倫特原油年底價格將回落至每桶90美元。然而，加拿大皇家銀行大宗商品主管赫利瑪·克羅夫特(Helima Croft)公開反駁了這一樂觀預期，直指市場普遍存在的六月復航敘事屬於異想天開。克羅夫特指出，當前市場錯誤地假設經濟壓力會自動迫使相關方激活政策槓桿，卻忽略了供給端剛性破壞的深度。
軍事與外交雙重路徑受制
市場目前寄望的風險出清路徑主要集中於美國單邊軍事幹預或外交談判。但從宏觀層面研判，美國白宮在面臨國內大選及美國優先政治承諾的框架下，對於在中東地區部署10萬以上地面部隊並捲入長期化衝突的意願極低。任何有限度的軍事威懾均難以達成強制打通咽喉航道的戰略目標。在外交層面，伊朗將海峽控制權視爲與自身鈾濃縮庫存同等重要的核心戰略資產，在西方制裁未出現根本性鬆動前，短期內達成讓步協議的概率處於低位。
供給中斷長期化與流量折扣
即便後續海峽達成某種形式的階段性開放，實際通航效率也將大打折扣。歷史經驗顯示，紅海地區在一年前達成停火協議後，由於地緣風險溢價與西方企業的合規合規顧慮，目前的航運量仍較衝突前水準低56%。霍爾木茲海峽若由伊朗保持實質控制，航運商將面臨高昂的通行成本與次生襲擊風險。這種長期的物流阻滯意味着全球能源定價邏輯已發生根本性重塑，在油價與利率雙重飆升的擠壓下，股票市場對債券資產信號的敏感度已升至高位，宏觀系統性風險正在加速積聚。
