美聯儲關注“充足準備金” 再購債或成現實
紐約聯儲主席威廉姆斯近日暗示，美聯儲可能在短期內重新啓動資產購買，以維持銀行體系的“充足準備金”水平。他在紐約國債市場會議上表示，隨着準備金逐漸從“豐裕”轉向“充足”，美聯儲需要採取措施防止市場流動性不足，並保持對短期利率的有效控制。
威廉姆斯指出，未來的資產購買將被視爲技術性操作，而非寬鬆信號。他表示，美聯儲正密切關注聯邦基金市場、回購市場與支付體系的多項指標，以判斷準備金需求的動態變化。業內認爲，這意味着縮錶行動或將在年底前徹底結束。
分析人士指出，美聯儲自2022年以來的量化緊縮，使資產負債表規模從9萬億美元縮減至約6.6萬億美元。若未來購債重啓，意味着聯儲將從緊縮週期過渡到維穩階段，以確保短期融資市場穩定。
市場流動性緊張引發政策回調預期
近期美國短期資金市場波動頻繁，回購利率一度走高，凸顯流動性壓力。部分投行認爲，這種緊張局面可能加速美聯儲政策轉向。巴克萊和高盛的最新報告均指出，如果年底流動性風險持續，聯儲或被迫採取“微調”行動，通過資產購買或增加常設回購便利（SRF）操作，防止市場陷入融資瓶頸。
威廉姆斯在發言中強調，SRF工具運轉良好，並鼓勵銀行在流動性受限時積極使用該機制。他表示，借用聯儲工具不應被視爲“負面信號”，而是確保金融系統平穩運行的重要保障。
米蘭：穩定幣或削弱中性利率 需警惕系統性影響
同日，美聯儲理事斯蒂芬·米蘭再度發出關於穩定幣的警告。他在公開演講中指出，穩定幣的快速擴張可能導致“r-star”（中性利率）顯著下行，從而長期改變美聯儲的政策基準。他預計，穩定幣的儲蓄效應可能達到2000年至2010年間儲蓄規模的30%至60%。
米蘭強調，穩定幣通過吸引全球投資者購買美國國債和其他美元計價資產，正在悄然改變資金流向與利率結構。他形容這一趨勢爲“央行家們房間裏價值數萬億美元的大象”。
他同時重申，當前美聯儲政策利率遠高於中性水平，經濟因此承受沉重壓力。他呼籲實施更激進的降息行動，以緩解經濟約束並防止金融條件進一步收緊。
政策前景：技術性寬鬆與結構性風險並存
市場普遍認爲，威廉姆斯和米蘭的言論揭示出美聯儲內部在平衡技術操作與政策導向上的複雜博弈。一方面，聯儲希望維持流動性與市場穩定；另一方面，穩定幣等新興因素正對傳統貨幣政策框架構成挑戰。
分析人士指出，若未來資金市場壓力持續，美聯儲可能更早結束量化緊縮週期，並轉向資產再投資階段。這一調整雖不意味着全面寬鬆，但或標誌着貨幣政策從“壓縮”走向“平衡”的新階段。
