美聯儲褐皮書：經濟活動略有增長，企業預期更樂觀
12月4日，美聯儲發佈的最新褐皮書顯示，11月美國經濟活動小幅擴張，大多數地區報告經濟增長“溫和上升”，企業對未來需求持樂觀態度。相比之前報告中經濟“幾乎持平”的描述，此次呈現出更積極的信號。隨着美國大選塵埃落定和市場對新政策的期待，消費支出和商業投資有望進一步支撐經濟韌性。
褐皮書的數據顯示，美國各地區對未來經濟活動的增長預期有所改善。多個企業聯繫人指出，需求可能在未來幾個月回升，這與市場對美國經濟穩健增長的預期一致。此外，部分地區反映出，由於美國總統當選人拜登的移民政策緩解了部分勞動力短缺，經濟活動可能受益。
就業市場有序放緩，但招聘壓力仍存
在就業市場方面，褐皮書指出，美國整體就業水平持平或小幅上升。招聘活動受到抑制，但裁員率較低。技術工種和入門級崗位的勞動力需求仍然緊張，尤其是在專業技術服務業和製造業。拜登的移民政策可能在短期內緩解勞動力供應問題，但特朗普的移民管制政策若延續，或將在中長期對低技能勞動力市場帶來不利影響。
報告還提到，勞動力市場依然呈現出結構性問題，特別是技術工種供需錯配可能會持續對工資增長產生壓力，這種“薪資-通脹”螺旋效應需引起關注。
通脹壓力溫和，但關稅風險顯現
通脹方面，褐皮書指出，價格漲幅依然溫和，但部分地區提到，由於市場預計特朗普可能實施新一輪關稅，未來價格存在上行風險。當前企業將成本轉嫁給客戶的難度增加，通脹走勢尚未顯著加劇，但需警惕政策變化帶來的潛在影響。
鮑威爾：經濟強於預期，降息步伐將更謹慎
在美聯儲褐皮書發佈當天，主席鮑威爾在公開講話中表示，美國經濟比9月降息時的預期更爲強勁，勞動力市場的下行風險減小。儘管通脹有所緩解，但未來仍需謹慎評估政策行動。他強調：“在我們努力找到中性利率水平時，可以採取更加謹慎的行動。”
鮑威爾指出，美聯儲尚未完全實現降低通脹的目標，但取得了一定進展。目前的經濟形勢爲政策調整提供了更多空間。他還強調，美聯儲的獨立性得到了國會的廣泛支持，不會因爲外界壓力而受到影響。
間歇式降息或成主流，美聯儲步伐趨緩
從當前跡象來看，美聯儲接下來的政策傾向可能是間歇式降息，而非連續性或大幅降息。鮑威爾並未明確支持12月降息，而是表示將繼續觀察就業市場和通脹數據的表現。如果11月消費者價格指數（CPI）報告中通脹顯現粘性，美聯儲可能推遲進一步降息的決定。
綜合來看，美國經濟的韌性依然顯著，但潛在風險未完全消退。未來的貨幣政策調整將取決於更多經濟數據表現，尤其是勞動力市場和通脹趨勢。美聯儲的下一步行動仍需等待更多信號，市場對此充滿關注。
