英國與德國國債收益率利差近日達到34年來的最高水平，再次引發市場對英國經濟前景的擔憂。截至週三，英國10年期國債收益率上升4個基點至4.563%，德國10年期國債收益率上漲不到2個基點至2.256%，兩者利差擴大至230.7個基點，刷新1990年以來的紀錄。這一水平甚至超過了2022年英國“迷你預算危機”期間的峯值。
通脹粘性與政策壓力
推動這一差距的主要原因是英國通脹的持續高企。最新數據顯示，英國11月消費者價格指數（CPI）同比增長2.6%，達到八個月來的高位，遠超英國央行設定的2%目標。分析指出，通脹反彈主要受到工資增長和國內消費價格上漲的推動。這一現象令市場對英國央行未來降息的空間持謹慎態度。
根據德意志銀行策略師Jim Reid的分析，英國的通脹粘性可能比美國和歐元區更難緩解，因此英國央行可能無法像美聯儲或歐洲央行那樣積極降息。投資者預計，到2025年11月前，英國央行降息幅度僅爲53個基點，這進一步支撐了市場對英國央行將維持利率高位的預期。
歷史背景與當前危機
當前的利差水平甚至超過了2022年英國“迷你預算危機”期間。當時，英國政府宣佈大規模減稅計劃，卻未提供明確的財政支出方案，引發了市場對債務和財政可持續性的擔憂，導致國債收益率飆升和英鎊大幅貶值，並引發養老金基金投資工具（LDI）的連鎖反應，造成歷史性市場震盪。
儘管如此，經濟學家指出，目前的情況與“迷你預算危機”有所不同。10月31日，新工黨政府發佈預算，其中提出了針對企業的大規模稅收增加計劃。儘管市場對此有所反應，但其財政可持續性並未受到嚴重質疑。
滯脹風險與經濟困局
英國的通脹數據加劇了市場對“滯脹”的擔憂，即高通脹和低增長並存的經濟困局。高通脹對英國首相和央行決策層構成了更大壓力，尤其是在國內經濟增長乏力的情況下。分析人士警告，這種局面可能進一步惡化市場對英國經濟的信心，並對全球投資者造成影響。
展望未來
隨着英國通脹居高不下，利率路徑的不確定性可能繼續推高風險溢價。儘管市場預期英國央行將在短期內維持利率不變，但高通脹和滯脹風險的持續存在將考驗新工黨政府的政策能力。與此同時，英國國債市場的波動性可能成爲衡量英國經濟健康狀況的重要風向標。
