- El Tribunal Supremo dictaminó que los aranceles impuestos bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA) de 1977 son ilegales. La Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza de EE.UU. (CBP) ya ha desembolsado aproximadamente 170 mil millones de dólares en reembolsos en los primeros 20 días de mayo, superando con creces los 30 mil millones de dólares de todo el mes de abril.
- El monto total potencial de los reembolsos, sumado a los intereses legales, podría alcanzar hasta 1.66 billones de dólares, convirtiendo al CBP en una de las mayores agencias de gasto federal del mes, con el riesgo de un déficit neto en la categoría de aranceles solo en mayo.
- La transferencia histórica de aranceles ha provocado una amplia gama de litigios en los sectores minorista y logístico. Gigantes como Amazon (AMZN:US) y FedEx (FDX:US) enfrentan el riesgo de demandas colectivas debido a la retención de cientos de millones de dólares en reembolsos.
La histórica ola de reembolsos impacta el equilibrio fiscal mensual
Según los últimos documentos judiciales divulgados por la Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza de EE.UU., en los primeros 20 días de mayo, la agencia ya ha procesado y ejecutado aproximadamente 170 mil millones de dólares en reembolsos de aranceles. Si la velocidad actual de liquidación en línea continúa en la segunda mitad de mayo, el total de reembolsos de aranceles del mes superará directamente los 221.2 mil millones de dólares de ingresos totales por aranceles de abril. Este movimiento fiscal inusual se debe al fallo del Tribunal Supremo que niega la legalidad de los aranceles históricos, lo que obligó a la Casa Blanca a lanzar oficialmente el sistema de reembolsos en línea CAPE el 20 de abril. Aunque el presidente Donald Trump expresó públicamente su fuerte descontento con el fallo, también reconoció que el gobierno enfrenta la obligación de devolver aproximadamente 1.49 billones de dólares en capital original. El testimonio más reciente de los funcionarios de aduanas en el tribunal muestra que, si se incluyen los intereses acumulados, el monto total de reembolsos elegibles ascenderá a 1.66 billones de dólares, lo que ha llevado el gasto mensual del canal aduanero a niveles cercanos al programa de medicamentos recetados de Medicare.
Mejora del flujo de caja empresarial acompañada de riesgos de litigios secundarios
A medida que el sistema de aprobación CAPE se vuelve más fluido, el flujo de caja microeconómico de la cadena de suministro de importación está experimentando una liberación gradual. El fabricante de juguetes Basic Fun espera recuperar el monto total en 90 días, mientras que grandes minoristas como Walmart ya están incorporando estos fondos inesperados en su planificación presupuestaria, declarando que se priorizarán para reducir los precios de los productos finales. Sin embargo, la disputa interna sobre los beneficios de los reembolsos está provocando una serie de conflictos legales. Dado que los costos históricos de los aranceles ya se han transferido en gran medida a los consumidores finales, ya se han presentado al menos 17 demandas contra gigantes logísticos y minoristas como FedEx, Costco y UPS. El líder del comercio electrónico Amazon también enfrenta demandas colectivas, acusado de retener ilegalmente cientos de millones de dólares en reembolsos fiscales que deberían pertenecer a los clientes. Si el tribunal determina que las empresas deben transferir los reembolsos a los consumidores históricos, los sectores involucrados enfrentarán altos costos de cancelación contable y cumplimiento legal.
La tasa de deuda supera la línea roja centenaria, presionando el crédito de los bonos del Tesoro a largo plazo
Desde una perspectiva más amplia del equilibrio macrofiscal, este enorme reembolso está ejerciendo presión adicional sobre las ya elevadas deudas fiscales de EE.UU. Los datos del Departamento del Tesoro muestran que el déficit acumulado del año fiscal 2026 de EE.UU. ya ha alcanzado los 954 mil millones de dólares, y el total de la deuda federal en manos del público ha superado los 31.27 billones de dólares. Esto ha llevado la relación deuda/PIB en tiempos de paz a un 100.2%, un valor extremo histórico desde el final de la Segunda Guerra Mundial. En su informe de investigación, Shenwan Hongyuan Securities señala que este reembolso de aranceles elevará directamente la tasa de déficit del año fiscal de EE.UU. en 0.5 a 0.6 puntos porcentuales. Si en el futuro los conflictos geopolíticos externos, como la situación entre EE.UU. e Irán, provocan una expansión inesperada de las asignaciones de defensa nacional, el equilibrio presupuestario fiscal existente será insostenible. La ampliación de este déficit fiscal podría obligar al Departamento del Tesoro a aumentar la emisión de bonos en el tercer trimestre, lo que ejercerá una presión al alza sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo.
