- Se espera que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de abril, que será publicado próximamente por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. (BLS), aumente un 0.6% mensual y que la tasa interanual se expanda al 3.7%, alcanzando su punto más alto desde septiembre de 2023, lo que indica que la inflación sigue siendo notablemente persistente.
- Impulsados por la situación geopolítica en Oriente Medio y el conflicto con Irán, los precios internacionales del petróleo superaron los 100 dólares por barril en marzo, y el aumento de los costos energéticos se está transmitiendo rápidamente a los precios finales de la gasolina, el diésel y el combustible para aviones, con efectos secundarios que comienzan a extenderse a una gama más amplia de bienes y servicios.
- Los datos del IPC subyacente se vieron afectados por omisiones en la recopilación de datos debido al cierre del gobierno federal en el pasado, y este mes se espera una revisión técnica al alza en los indicadores de alquiler. La presión subyacente al alza de la inflación refuerza aún más la expectativa del mercado de que la Reserva Federal (Fed) mantenga el rango de tasas de interés actual de 3.50%-3.75% hasta 2027.
Impacto de los precios energéticos y transmisión estructural de la inflación
Después de registrar un aumento mensual significativo del 0.9% en marzo, se espera que el crecimiento mensual del IPC en abril disminuya ligeramente al 0.6%, pero dentro de la estructura general de la inflación, el efecto impulsor de la categoría energética sigue siendo central. Aunque las fluctuaciones en los precios del petróleo provocadas por conflictos geopolíticos se han moderado tras el acuerdo de alto el fuego a principios de abril, el valor absoluto del precio del crudo sigue siendo alto. Esta presión en los costos ya se refleja completamente en los precios minoristas de gasolina y diésel en América del Norte. Más crucialmente, la prima energética se está convirtiendo en un aumento sistémico de los costos logísticos y de transporte, lo que sugiere que los precios de los bienes podrían enfrentar una presión al alza continua en los próximos meses. La categoría de alimentos, que había estado relativamente estable, ahora enfrenta un aumento en los costos de producción agrícola debido a las interrupciones en la cadena de suministro de fertilizantes causadas por el bloqueo del Estrecho de Ormuz, lo que se espera que marque un punto de inflexión al alza en los datos de inflación alimentaria.
Revisión técnica del núcleo de la inflación y su resiliencia subyacente
Excluyendo los elementos volátiles de alimentos y energía, se espera que el IPC subyacente de abril aumente entre un 0.3% y un 0.4% mensual, con una tasa interanual prevista del 2.7%, un repunte respecto al 2.6% de marzo. Este cambio en los datos no solo refleja la relación real de oferta y demanda macroeconómica, sino que también incluye un factor técnico clave. Debido al cierre del gobierno federal que duró 43 días el año pasado, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. (BLS) omitió algunos datos de alquiler en su encuesta de muestreo rotativo. El método de imputación utilizado en ese momento redujo temporalmente los valores estadísticos de los alquileres de viviendas y el alquiler equivalente de propietarios (OER). Con la reincorporación de los datos de encuestas reales en abril, se espera que la compensación técnica sistémica contribuya con aproximadamente 10 puntos básicos (bps) al alza en el IPC subyacente. Además, los costos de los servicios de atención médica, que habían disminuido anteriormente, también muestran una tendencia de rebote, constituyendo conjuntamente el soporte subyacente de la inflación subyacente.
Juego de políticas arancelarias y poder de fijación de precios en el sector minorista
En el ámbito de los bienes básicos, la Corte Suprema (SCOTUS) revocó en febrero de este año la política arancelaria integral implementada por el gobierno actual, lo que redujo sustancialmente los costos legales en el nivel macroeconómico de las importaciones. Sin embargo, la transmisión a nivel microempresarial presenta un retraso y una asimetría significativos. Según datos de Pantheon Macroeconomics, frente a los altos costos operativos y el complejo entorno de la cadena de suministro geopolítica, los principales minoristas de América del Norte tienden a convertir el margen de beneficio generado por la eliminación de aranceles en una recuperación de su margen bruto, en lugar de reducir directamente los precios de los productos finales. Esto significa que el beneficio arancelario tiene un efecto muy limitado en la reducción del índice de precios al consumidor, y el ciclo de deflación de bienes podría estar llegando a su fin.
Ciclo político y restricciones superpuestas de la política monetaria
En la cuenta regresiva para las elecciones de mitad de período de noviembre de 2026, los datos de inflación que superan las expectativas están remodelando el ecosistema político en Washington. Una de las promesas centrales de campaña del presidente actual para su reelección en 2024 es estabilizar los precios, pero la percepción real de los costos de vida por parte de los hogares sigue siendo una carga. Un estudio de la Universidad Loyola Marymount señala que la clase trabajadora no es sensible a las fluctuaciones del IPC subyacente; lo que realmente afecta su confianza en el consumo son los precios absolutos reflejados directamente en las estaciones de servicio y los estantes de los supermercados. En este contexto, el espacio de política de la Reserva Federal (Fed) está estrictamente limitado. Frente a los sólidos datos de empleo no agrícola y los indicadores de inflación que no ceden, el Comité Federal de Mercado Abierto carece de fundamentos económicos para iniciar un ciclo de flexibilización a corto plazo, y la prolongación de un entorno de altas tasas de interés se está convirtiendo en la hipótesis de referencia para los mercados financieros.
