- Debido a que los inversores esperan que Estados Unidos e Irán puedan alcanzar un acuerdo de alto el fuego, el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos cayó por cuarto día consecutivo. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años (US10YT=TWEB) bajó el viernes 1.6 puntos básicos a 4.439%, acumulando una caída de 12.5 puntos básicos en la semana, la mayor caída semanal desde principios de febrero.
- Aunque la relajación parcial de la situación en Medio Oriente provocó una caída en los precios del petróleo, brindando un respiro al mercado de bonos, el índice de precios de gasto de consumo personal (PCE) del Departamento de Comercio de EE.UU. alcanzó su nivel más alto en tres años, junto con un fuerte índice de actividad comercial de Chicago, lo que generó preocupaciones continuas sobre el riesgo de estanflación económica.
- El vicepresidente de supervisión de la Reserva Federal (Fed), Michelle Bowman, indicó que aún es prematuro evaluar el impacto a largo plazo del conflicto en Medio Oriente en la economía. Si el impacto energético derivado de la geopolítica se extiende de manera sostenida, la Fed podría necesitar ajustar oportunamente su postura de política monetaria actual.
Expectativas de acuerdos geopolíticos alivian la prima de inflación
Debido a los informes de progreso en las negociaciones de un acuerdo de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán, la prima de riesgo geopolítico experimentó una retirada temporal. La presión al alza sobre los precios del petróleo y las expectativas de inflación se alivió en el contexto de un frágil alto el fuego el mes pasado, lo que impulsó directamente la caída generalizada de los rendimientos de los bonos del Tesoro. El estratega de mercado de DRW Trading, Lou Brien, señaló que la caída de los precios del petróleo brindó una valiosa oportunidad de respiro al mercado de bonos, pero un posible acuerdo podría no ser suficiente para liberar completamente al mercado de la amenaza potencial de altos precios del petróleo. Si las negociaciones geopolíticas posteriores son inestables, los precios del petróleo podrían nuevamente presionar al mercado de bonos.
Señales de estanflación y datos económicos sólidos entrelazados
Mientras los rendimientos caen, el complejo desempeño de los datos macroeconómicos mantiene incierto el panorama del mercado de bonos. Los datos publicados anteriormente por el Departamento de Comercio de EE.UU. mostraron que el índice de precios PCE, el indicador de inflación preferido por la Fed, alcanzó su nivel más alto en tres años el mes pasado. Varios analistas de Wall Street señalaron que este dato de inflación, junto con una serie de indicadores macroeconómicos recientes, emitieron una señal de advertencia de estanflación económica. Sin embargo, los datos de la balanza comercial de EE.UU. publicados posteriormente fueron ligeramente mejores de lo esperado, y el índice de actividad comercial de Chicago MNI mostró un desempeño sólido, superando ampliamente las expectativas del mercado y alcanzando su nivel más alto en más de cuatro años, lo que demuestra que la resiliencia económica local sigue siendo fuerte.
Presión en el extremo corto de la curva de rendimiento y tendencias a largo plazo
En cuanto a tipos específicos, el rendimiento del bono del Tesoro a 2 años (US2YT=TWEB) cayó 2.5 puntos básicos a 4%, con una caída acumulada de 11.3 puntos básicos en la semana. El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años (US30YT=TWEB) cayó ligeramente 0.2 puntos básicos a 4.983%, acumulando una caída semanal de 8.9 puntos básicos, la mayor caída semanal desde finales de febrero. Cabe destacar que, aunque hubo una corrección temporal esta semana, debido a la persistencia de las expectativas de inflación, los rendimientos de los bonos a 2, 10 y 30 años aumentaron 12.9, 5.9 y ligeramente, respectivamente, durante todo el mes, registrando el tercer mes consecutivo de aumentos mensuales. Actualmente, el diferencial de rendimiento entre los bonos del Tesoro a 2 y 10 años (US2US10=TWEB) es de 43.7 puntos básicos.
La trayectoria de la política monetaria depende de variables externas
La consideración interna de la Reserva Federal sobre la trayectoria futura de la política sigue dependiendo de la evolución de variables externas. La declaración de Bowman sugiere que si la inflación subyacente repunta debido a la volatilidad de los precios de la energía, la valoración del mercado sobre el momento de los recortes de tasas de la Fed podría enfrentar una reevaluación. Según la valoración del mercado de bonos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS), el rendimiento de equilibrio a 5 años de los TIPS cayó del 2.559% el 28 de mayo al 2.527%, mientras que el rendimiento de equilibrio a 10 años de los TIPS es del 2.39%, lo que indica que el mercado actualmente espera que la tasa de inflación promedio anual durante los próximos diez años se mantenga en torno al 2.4%. Si el impacto del lado de la oferta de materias primas persiste en el futuro, la política de tasas restrictivas de la Fed podría mantenerse por más tiempo de lo que el mercado espera.
