- Irán retuvo un barco portacontenedores en el Estrecho de Ormuz, lo que provocó un aumento de las tensiones geopolíticas. El precio del petróleo estadounidense (CL1!) subió un 3,67% hasta los 92,96 dólares, ya que el mercado teme que la senda descendente de la inflación se vea obstaculizada.
- El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años (US10Y) aumentó ligeramente al 4,294%, y la curva de rendimiento mostró una típica forma de aplanamiento bajista, reflejando el enfriamiento de las expectativas de recortes a corto plazo por parte de la Reserva Federal (Fed).
- La subasta de bonos del Tesoro a 20 años por 13.000 millones de dólares atrajo una fuerte demanda, y la tasa adjudicada fue inferior a los niveles previos a la emisión, lo que indica que los fondos de asignación a largo plazo buscan defensas en medio de la agitación geopolítica.
Conflicto en el Estrecho de Ormuz impulsa la prima de riesgo energético
El miércoles, Irán realizó su primera acción de captura de un barco desde febrero en la crucial vía del Golfo Pérsico, el Estrecho de Ormuz. Según informes de agencias de envío y seguridad, Irán detuvo a dos barcos portacontenedores tras disparar contra tres de ellos. Este evento expuso nuevamente la vulnerabilidad en la cadena de suministro energético global. Aunque no ha desencadenado una afluencia masiva de fondos de refugio seguro al mercado de bonos por ahora, el repunte significativo del precio del petróleo ya ha comenzado a impactar en las expectativas de inflación. Los analistas de mercado opinan que si el conflicto geopolítico lleva a que los precios del petróleo se mantengan elevados, la etapa final de la Fed para combatir la inflación se hará más desafiante. El aumento en los costos energéticos podría trasladarse directamente al consumo final a través de la inflación impulsada por los costos, forzando a mantener las tasas de interés en un nivel alto por un periodo más largo.
Reavivamiento de las expectativas inflacionarias y aplanamiento bajista de la curva de rendimiento
Impulsada por el alza de los precios del petróleo, la curva de rendimiento del mercado de bonos de EE. UU. se aplanó por tercer día consecutivo. El diferencial de rendimiento entre los bonos a 2 y 10 años (US2US10=TWEB) se redujo a 49,8 puntos básicos. Este aplanamiento bajista indica que las tasas a corto plazo están subiendo más rápido que las de largo plazo. Los modelos de datos muestran que, por cada aumento del 10% en los precios del petróleo, se podrían agregar de 20 a 25 puntos básicos adicionales de presión inflacionaria. Si el aumento del precio del petróleo alcanza un 40% a 50%, podría significar un incremento potencial de aproximadamente el 1% en la tasa de inflación. En este contexto, el mercado de bonos está reflejando un entorno de inflación más persistente a través de la fijación de precios, en lugar de un rápido descenso previsto anteriormente.
Audiencia de Warsh y la lucha por la independencia de la política monetaria
La audiencia del nominado a presidente de la Fed, Kevin Warsh, ante el Comité de Finanzas del Senado se ha convertido en otro foco de atención del mercado. Warsh enfrentó severos cuestionamientos sobre la independencia de la Fed, especialmente en un momento en que el Departamento de Justicia investiga al actual presidente, Jerome Powell. Warsh enfatizó en su testimonio que la política monetaria permanecerá libre de interferencias políticas. Los observadores del mercado señalan que la visión política de Warsh podría inclinarse hacia una combinación compleja de "ajuste de liquidez mediante la reducción del balance y dirección económica precisa mediante la disminución de las tasas de política". Esta expectativa política mantiene al mercado alerta sobre el futuro camino operativo de la Fed, y cualquier preocupación sobre la interferencia política podría aumentar la prima de riesgo.
Subasta de bonos a 20 años muestra la resiliencia en la asignación a largo plazo
A pesar del entorno macroeconómico lleno de incertidumbres, la subasta de bonos a 20 años del Tesoro de EE. UU. del miércoles tuvo un rendimiento sobresaliente. La emisión de 13.000 millones de dólares recibió un múltiplo de oferta de 2,68 veces, lo que es ligeramente superior al promedio reciente. La tasa adjudicada de 4,883% fue inferior al rendimiento en el momento del cierre de la subasta, lo que indica un "calce negativo" donde los inversionistas no requerían una prima adicional por mantener los activos. Esto refleja que, con rendimientos cercanos al 5%, los inversores institucionales como aseguradoras y fondos de pensiones todavía muestran un gran interés en los activos de larga duración. Esta demanda sólida mitiga en cierta medida la volatilidad del mercado provocada por la geopolítica, proporcionando un ancla de valoración al mercado de bonos.
