- La detención de dos barcos portacontenedores por parte de Irán en el Estrecho de Ormuz ha llevado a una escalada repentina de las tensiones geopolíticas, estimulando un aumento significativo del 3.67% en los futuros del crudo WTI, cerrando en 92.96 dólares por barril.
- A pesar de la reaparición de las presiones sobre los precios energéticos, el mercado de bonos estadounidense se mantuvo relativamente calmado, con el rendimiento de los bonos a 10 años subiendo levemente a un 4.294%, reflejando la cautelosa actitud de los inversores sobre la persistencia del conflicto.
- La subasta del Tesoro de bonos a 20 años por 13 mil millones de dólares mostró una fuerte demanda, con la tasa adjudicada por debajo del rendimiento previo a su emisión, lo que indica una considerable capacidad de absorción del mercado de renta fija para activos a largo plazo.
Lógica de refugio bajo el conflicto del Estrecho de Ormuz
Irán procedió a la detención después de abrir fuego sobre dos barcos portacontenedores el miércoles, rompiendo una relativa calma mantenida desde febrero de este año con Estados Unidos e Israel. Aunque el mercado del crudo rápidamente fijó un precio para la prima de riesgo, la reacción del mercado de bonos mostró una asimetría. El rendimiento del Bono del Tesoro a 10 años no cayó significativamente debido al sentimiento de refugio, sino que se mantuvo en altos niveles debido a las expectativas de presión inflacionaria potencial. Los participantes del mercado están evaluando si este incidente podría evolucionar de una sola detención a un bloqueo prolongado de una arteria clave para el transporte de energía global.
Diferencial de tasas y reconstrucción de expectativas inflacionarias
La curva de rendimiento mostró una leve tendencia a aplanarse por tercer día consecutivo, con el diferencial del bono a 2 años/10 años reduciéndose a 49.8 puntos básicos. Esta forma refleja la profunda preocupación del mercado por la rigidez inflacionaria. Si los precios de la energía se mantienen por encima de los 90 dólares, su contribución adicional a la inflación podría forzar a la trayectoria de tasas de interés a permanecer en altos niveles por un periodo más prolongado. Los análisis indican que un aumento del 10% en el precio del petróleo generalmente implica una presión inflacionaria potencial de aproximadamente 20 a 25 puntos básicos, lo que significa que si el alza del precio del crudo se amplía, el mercado de bonos podría enfrentar una corrección de precios más contundente.
Ecos de la audiencia de nominación del presidente de la FED
El mercado también está absorbiendo las declaraciones de Kevin Warsh, nominado para presidente de la Reserva Federal, ante el Comité de Finanzas del Senado. Warsh enfatizó en la audiencia la necesidad de mantener la independencia de la política monetaria, libre de interferencias políticas. A pesar de la investigación en curso del Departamento de Justicia sobre el presidente actual, Powell, las declaraciones de Warsh sugieren un posible marco de política futura, enfocado en la reducción del balance para lograr la recuperación de liquidez, mientras que se mantiene cautela en los ajustes de la tasa de referencia. Las expectativas de esta combinación de políticas han incrementado el apoyo defensivo en los rendimientos a largo plazo.
Sólida demanda en la subasta de bonos a 20 años de EE.UU.
En el contexto de alta incertidumbre macroeconómica, la subasta del Tesoro del miércoles para bonos a 20 años por 13 mil millones de dólares se ha convertido en una ventana clave para observar la profundidad del mercado. El resultado de la subasta fue sorprendentemente sólido, con una tasa de adjudicación del 4.883% por debajo del nivel esperado al cierre de las ofertas, lo que indica que los inversores institucionales no pidieron una prima de riesgo adicional. Aunque el múltiplo de las ofertas de 2.68 fue ligeramente inferior a la subasta anterior, todavía superó el promedio reciente, demostrando que la demanda de fondos de pensiones y compañías de seguros para activos de duración larga sigue siendo estable a pesar de las inciertas perspectivas de tasas de interés.
