- El presidente de la Reserva Federal de Richmond, Barkin, indicó que la trayectoria de la política depende de cómo la economía responda a los choques, sugiriendo que la Fed mantiene una postura abierta sobre futuros aumentos de tasas.
- Existen divisiones internas entre los responsables de la política sobre la trayectoria a seguir, y el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsbee, expresó una seria preocupación por el estancamiento en la disminución de la inflación.
- El presidente entrante, Walsh, presidirá su primera reunión de política a mediados de junio, y el mercado en general espera que el rango de la tasa de referencia se mantenga sin cambios entre el 3.5% y el 3.75%.
Los choques económicos amplifican la incertidumbre de la trayectoria política
El presidente de la Reserva Federal de Richmond, Barkin, señaló en su último discurso que la forma en que las empresas y los consumidores respondan a los choques económicos continuos determinará directamente si la Fed puede optar por ignorar selectivamente la alta inflación actual en el futuro cercano, o si debe reconsiderar la adopción de medidas de aumento de tasas. En un ciclo complejo con múltiples variables macroeconómicas, los impulsos intermitentes de los altos precios del petróleo y el auge de la inversión en el campo de la inteligencia artificial están formando dinámicas económicas muy diferentes. Barkin considera que, dado que los responsables de la política continúan recopilando información sobre los cambios marginales en el empleo y la inflación, la decisión de la Fed de mantener el rango objetivo de tasas sin cambios en las recientes reuniones de política monetaria es completamente razonable.
Estabilidad de expectativas del mercado durante la transición del presidente entrante
La Fed tiene programada su próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto para los días 16 y 17 de junio. Cabe destacar que esta será la primera reunión de política presidida por el nuevo presidente de la Fed, Walsh. Actualmente, la fijación de precios en los mercados de swaps de tasas de interés y futuros de fondos federales indica que es muy probable que los responsables de la política mantengan el rango objetivo de la tasa de política entre el 3.5% y el 3.75% sin cambios. Desde que la tasa de política alcanzó este rango en diciembre pasado, la Fed ha mantenido su posición sin cambios en varias reuniones consecutivas. Las partes del mercado están observando de cerca si el lenguaje de la declaración de política bajo la presidencia del nuevo presidente sufrirá cambios marginales y si se revisará la evaluación de la tasa neutral a largo plazo.
El riesgo de desanclaje de la inflación provoca una evaluación prudente por parte de los responsables de la política
Barkin expresó en un análisis posterior su preocupación por la posibilidad de que las expectativas de inflación a largo plazo se desanclen. En las últimas décadas de experiencia en gobernanza macroeconómica, la práctica de los bancos centrales de ignorar temporalmente los choques de oferta a corto plazo ha demostrado ser efectiva. Sin embargo, al considerar la trayectoria de evolución a más largo plazo, el aumento de las tensiones geopolíticas, la fragmentación del sistema comercial global, los eventos climáticos extremos más frecuentes, el aumento sistemático de la deuda gubernamental y la desaceleración del crecimiento de la fuerza laboral podrían formar un efecto acumulativo de múltiples choques. Dado que la Fed no ha logrado alcanzar su objetivo de inflación central en más de cinco años, si estos choques provocan una alteración en las expectativas de inflación a largo plazo del público, el marco de política actual enfrentará presión para ser reevaluado.
Resiliencia del empleo y consideraciones de cumplimiento prospectivo de la política
En el contexto de la presión del lado de la oferta y la resiliencia del lado de la demanda, las divisiones entre las facciones dovish y hawkish dentro de la Fed se están haciendo evidentes. El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsbee, señaló claramente en una entrevista de radio que, aunque el mercado laboral actual se mantiene generalmente estable, la gravedad del problema de la inflación no debe ser ignorada. Goolsbee enfatizó que el progreso marginal logrado anteriormente en la lucha contra la inflación se ha estancado recientemente, lo que convierte al lado de la inflación en su área de enfoque principal en este momento. Las actas de reuniones anteriores de la Fed también muestran que la mayoría de los responsables de la política han reducido sus preocupaciones sobre un deterioro extremo del mercado laboral, mientras que muchos están preparados para manifestar una inclinación hacia el endurecimiento en futuras declaraciones de política, dejando espacio para posibles escenarios de aumento de tasas.
