Los últimos datos del mercado laboral del Reino Unido emiten una señal más clara: el calor del empleo está disminuyendo y la presión salarial se está aliviando. Para el Banco de Inglaterra, este tipo de combinación generalmente significa que la preocupación por los "efectos de segunda ronda" de la inflación se reduce marginalmente, dejando espacio para futuras reducciones de tipos de interés.
Enfriamiento del mercado laboral: la tasa de desempleo se mantiene en un rango alto
Los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas del Reino Unido (ONS) muestran que la tasa de desempleo estimada para el período de septiembre a noviembre (tres meses hasta noviembre) es del 5.1%, un nivel relativamente alto en los últimos años. Al mismo tiempo, la tasa de empleo es aproximadamente del 75.1%, mostrando una situación de "empleo poco dinámico y desempleo estancado".
Esto significa que el mercado laboral no se ha vuelto a ajustar significativamente. Desde el punto de vista de la política, una tasa de desempleo que se mantiene alta tiende a suprimir la capacidad de negociación de las empresas y la voluntad de expandir la contratación.
Caída en el crecimiento salarial: la presión central muestra signos de relajación
En cuanto a los indicadores salariales, que son de alta preocupación para el Banco de Inglaterra, las últimas cifras de la ONS muestran:
- Salario regular sin bonificaciones con un crecimiento interanual del 4.5%;
- Salario total con bonificaciones creciendo un 4.7% interanual;
- Por sectores, el salario regular del sector privado creció aproximadamente un 3.6%, mientras que el del sector público fue de alrededor del 7.9% (influenciado por los ajustes salariales anteriores).
La desaceleración en el crecimiento salarial, en esencia, está enfriando la inflación en el sector servicios. Por eso, muchas instituciones interpretan este informe: el camino hacia la reducción de tipos de interés es más claro, pero el momento dependerá de la confirmación de los datos de inflación y posteriores.
Continúa la disminución en la nómina de salarios: empresas más cautelosas en su contratación
Desde la perspectiva fiscal del "empleo en nómina" (payrolled employees), las cifras preliminares de diciembre de la ONS muestran una reducción de aproximadamente 43,000 personas, con un total de aproximadamente 30.2 millones (estas cifras pueden revisarse en el futuro).
Otro detalle es el número de vacantes: entre octubre y diciembre, las vacantes fueron de aproximadamente 734,000, una ligera recuperación de aproximadamente 10,000, lo que indica que las empresas no están "deteniéndose" por completo, pero están siendo más selectivas al contratar.
Opinión de instituciones: acuerdo en dirección de reducción, pero con énfasis en diferentes aspectos
Varias instituciones han formado una interpretación de "dirección acordada, con diferencias en ritmo":
- Deutsche Bank tiende a ver el mercado laboral como aún frágil, pero con algunos signos de estabilidad; la desaceleración salarial en el sector privado se acerca más a un área compatible con los objetivos de inflación, lo que hace que el futuro recorte de los tipos de interés sea inevitable, aunque el momento preciso debe observarse.
- JP Morgan enfatiza más la debilidad en el empleo y las señales "dovish", creyendo que la desaceleración salarial supera las expectativas, y tiende a apuntar a una próxima reducción en una ventana de reunión más lejana.
- Capital Economics advierte que la caída en el crecimiento del salario total puede no ser suficiente para impulsar una acción en febrero de inmediato, a menos que los datos de inflación posteriores muestren una marcada debilidad; de lo contrario, son más propensos a observar por el momento.
Impacto en el mercado: mayor probabilidad de "mantener" en el Banco de Inglaterra, pero persisten expectativas de reducción
Reuters informa que el mercado en general espera que el Banco de Inglaterra en febrero más probablemente mantenga las tasas sin cambios (con la tasa mencionada en el informe del 3.75%), pero los futuros de tasas siguen valorando un espacio para reducciones futuras; al mismo tiempo, la libra se debilitó tras la publicación de los datos.
En otras palabras: estos datos parecen más fortalecer el "camino de relajación de la presión inflacionaria" en lugar de activar el botón de "acción inmediata". Las variables futuras dependen principalmente de si las lecturas de inflación disminuyen como se espera, y si la contracción del empleo se extiende aún más a otras industrias.
