La expectativa de reducción de tasas se convierte en consenso
Después de que Powell insinuara en la reunión de Jackson Hole que la política podría necesitar ajustes, el mercado financiero reaccionó rápidamente: el mercado de acciones de EE.UU. subió a corto plazo y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense cayó notablemente. Los inversores generalmente creen que la Reserva Federal anunciará una reducción de 25 puntos básicos en la tasa de los fondos federales en su reunión de política del 17 de septiembre. Según la "Herramienta de Monitoreo de la Reserva Federal" del Grupo CME, la probabilidad de recorte es del 82%, un aumento significativo en comparación con hace un mes.
Sin embargo, con el ajuste del mercado del lunes, los inversores comienzan a reflexionar si la Reserva Federal continuará con un camino laxo después de septiembre, y si las reducciones de tasas realmente pueden mejorar el entorno económico.
El mercado cuestiona el ritmo de reducción de tasas
Jason Granet, director de inversiones de BNY Mellon, manifestó que Powell solo "abrió una rendija para la reducción de tasas" y no emitió una fuerte señal de estímulo rápido. Él cree que la Reserva Federal podría adoptar una estrategia gradual en lugar de disminuciones continuas y significativas en las tasas.
Los datos de mercado muestran que la probabilidad de otra reducción de tasas en octubre es solo del 42%, y la posibilidad de tres reducciones acumulativas durante el año es menor a un tercio. En otras palabras, existe una significativa incertidumbre en el camino de las políticas después de septiembre.
La inflación y la presión política son factores clave
Los analistas destacan que existen dos variables principales que impiden una rápida reducción de tasas por parte de la Reserva Federal: una es el riesgo de inflación importada debido a las políticas arancelarias, y otra es que la economía de EE.UU. aún muestra resiliencia y no se han manifestado signos de recesión.
Lisa Shalett, directora de inversiones de Morgan Stanley, incluso sostiene que no existe una razón suficiente y urgente para reducir las tasas. Menciona que, aunque la presión política sobre la Reserva Federal es grande, el mercado laboral sigue estando relativamente sólido. Además, cuestiona que la reducción de tasas pueda estimular de forma significativa el mercado de valores, ya que la sensibilidad de los principales sectores económicos a las tasas de interés ha disminuido significativamente.
Las experiencias históricas generan preocupación
Algunos observadores del mercado temen que se repita el escenario de 2024. En ese momento, después de que la Reserva Federal redujera las tasas en 100 puntos básicos, el rendimiento de los bonos del Tesoro aumentó inesperadamente y las tasas hipotecarias subieron, lo que disminuyó significativamente el efecto de la política.
Ed Yardeni, jefe de Yardeni Research, advierte que la Reserva Federal podría subestimar nuevamente el impacto inflacionario de los aranceles. Alerta al mercado de que si los rendimientos suben en la dirección contraria, podrían debilitar los objetivos de la Casa Blanca de reducir los costos de financiamiento y estimular el mercado inmobiliario a través de las reducciones de tasas.
El mercado de valores aún podría beneficiarse
A pesar de las constantes dudas, algunas instituciones siguen siendo optimistas sobre las perspectivas del mercado de valores. Yardeni anticipa que el índice S&P 500 aún tiene alrededor de un 2% de espacio para subir este año, con la posibilidad de cerrar el año alrededor de los 6600 puntos. Cree que, aunque la Reserva Federal pueda equivocarse en el ritmo de políticas, el crecimiento de las ganancias corporativas sigue siendo la fuerza impulsora fundamental del alza en el mercado de acciones.
Los estrategas de Lombard Odier señalan que el giro de la Reserva Federal al menos ha eliminado una gran incertidumbre del mercado, y para los inversores esto significa "un enemigo menos", lo que podría crear espacio para la valoración de los activos.
Perspectivas
El mercado está casi seguro de que la Reserva Federal tomará medidas para reducir las tasas en septiembre, pero esto es solo el inicio del ciclo de relajación, no su final. El futuro de las políticas podría estar influido por datos económicos, tendencias de inflación e intervenciones políticas. Para los inversores, la verdadera prueba puede no ser la reunión de septiembre en sí, sino si la Reserva Federal puede equilibrar la doble presión de la economía y la inflación en el resto del año.
