El inesperado fortalecimiento del euro genera preocupación entre la alta dirección del BCE
Hasta esta semana, el tipo de cambio del euro frente al dólar se situó en 1.1765, acumulando un aumento anual de casi el 14% y alcanzando su nivel más alto desde 2021, superando con creces las expectativas del mercado a principios de año. En un contexto de incertidumbre política en Estados Unidos, los inversores han trasladado masivamente fondos seguros a activos europeos, impulsando la rápida apreciación del euro, lo que ha generado inquietud dentro del Banco Central Europeo.
En el foro del Banco Central Europeo en Sintra, Portugal, el vicepresidente De Guindos afirmó que se debe evitar una apreciación excesiva del euro, pues aunque el tipo de cambio de 1.18 todavía se sitúa en un rango aceptable, superarlo hasta 1.20 complicaría la situación. Aunque la apreciación del euro ayuda a reducir los precios de importación y aliviar la presión inflacionaria local, también debilita la competitividad de las exportaciones, lo que representa un riesgo para la economía europea, la cual está muy orientada a las exportaciones.
Preocupaciones de la alta dirección ante el impacto en exportaciones e inflación
Un alto funcionario del Banco Central Europeo reveló que el banco podría necesitar comunicar más claramente que "no se acoge favorablemente un euro demasiado fuerte", de lo contrario, podría dar lugar a que la inflación en el mediano plazo se mantenga por debajo del objetivo del 2%, afectando así la trayectoria de la política monetaria. Otro funcionario también admitió que la fortaleza del euro ya podría ser un problema potencial.
El economista jefe de T. Rowe Price para Europa, Wieladek, señaló que los responsables de políticas originalmente esperaban una apreciación gradual del euro, pero la velocidad actual de apreciación ha superado sus expectativas, principalmente por la aceleración de los flujos privados hacia Europa. Predice que si el euro alcanza 1.25 frente al dólar, el Banco Central Europeo podría verse obligado a recortar las tasas de interés en 50 puntos básicos para hacer frente a la deflación y el impacto económico.
El estratega de TD Securities, Kumra, afirmó que aunque la apreciación del euro reduce los costos de importación, también reprime las exportaciones y tiene un efecto deflacionario, lo que podría llevar a la zona euro de vuelta a la baja inflación o incluso deflación, como en la década de 2010.
La incertidumbre del dólar impulsa la apreciación del euro
Aunque las tasas de política de la Reserva Federal son el doble de las del Banco Central Europeo, lo que normalmente debería atraer fondos de regreso a Estados Unidos y fortalecer el dólar, este año el dólar ha seguido debilitándose, y los inversores han recurrido al euro como refugio seguro, rompiendo la lógica tradicional de los tipos de cambio.
La presidenta del Banco Central Europeo, Lagarde, expresó en la conferencia de Sintra que la incertidumbre del dólar ha hecho que los inversores "busquen alternativas", y señaló que "ciertos mecanismos han sido quebrantados", aunque admitió que aún es incierto si se repararán. Enfatizó que considerará los factores del tipo de cambio en sus futuras previsiones y mantendrá la flexibilidad en sus políticas para adaptarse a los cambios.
Actualmente, la inflación en la zona euro se mantiene en torno al 2%, pero las expectativas del mercado indican que podría disminuir a 1.6% el próximo año. Si el euro continúa apreciándose y se suman alzas arancelarias en Estados Unidos, esto aumentaría aún más la presión sobre la política del Banco Central Europeo.
Espacio de intervención limitado, pero diferencias emergen
Aunque algunos funcionarios están preocupados por la rápida apreciación del euro, también hay voces que creen que no es necesario preocuparse en exceso. El gobernador del Banco Central de Croacia, Vujčić, señaló que actualmente el tipo de cambio del euro está cerca del nivel de su lanzamiento, y que en los últimos 25 años ha tenido momentos más fuertes, afirmando que "el nivel actual está lejos de ser anormal". El gestor de fondos de Fidelity, Riddell, opinó que el superávit comercial a largo plazo de la UE significa que el euro debería apreciarse y que las quejas actuales sobre un euro fuerte no son convincentes.
Sin embargo, un veterano responsable de políticas del Banco Central Europeo advirtió que los bancos centrales globales generalmente no apoyan la intervención unilateral en los tipos de cambio, ya que esto podría desencadenar una "guerra de divisas". Además, el apoyo dentro del equipo de Trump para debilitar el dólar complica aún más la situación, por lo que el Banco Central Europeo adoptará una posición cautelosa al abordar la apreciación del euro para evitar el pánico en el mercado.
