- Según los últimos datos revelados por la Asociación de Oro de China (CGA), en el primer trimestre de 2026, el consumo de oro en China alcanzó las 303.292 toneladas, un aumento interanual del 4.41%. El consumo de lingotes y monedas de oro se disparó un 46.40% interanual, alcanzando las 202.062 toneladas.
- El consumo de joyas de oro en el país registró 84.620 toneladas en el mismo período, una caída interanual del 37.10%. Los altos y volátiles precios internacionales del oro han reprimido significativamente la demanda de consumo discrecional, impulsando el capital hacia lingotes de oro físicos con atributos de inversión y ahorro.
- En el lado de la oferta, debido a inspecciones de seguridad concentradas y mantenimiento en minas y refinerías, la producción de oro en bruto en el primer trimestre disminuyó un 7.08% interanual, alcanzando las 81.065 toneladas. Al mismo tiempo, las reservas oficiales aumentaron en 7.15 toneladas en el trimestre, alcanzando un total de 2313.48 toneladas, elevando su clasificación global al quinto lugar.
Diferenciación en la estructura de consumo final
El mercado minorista de oro en China está experimentando una profunda reestructuración. La característica principal de los datos de consumo del primer trimestre es la extrema diferenciación entre "joyas frías y lingotes calientes". El consumo de lingotes y monedas de oro superó la barrera de las 200 toneladas, con un crecimiento interanual de casi el 50%, reflejando una tendencia defensiva en la asignación de activos por parte de los hogares. En un contexto macroeconómico donde los precios internacionales del oro alcanzan máximos históricos y la volatilidad diaria aumenta, el alto costo de las joyas de oro (incluyendo costos de procesamiento y marca) ha disuadido significativamente a los consumidores sensibles al precio. Por el contrario, los lingotes de inversión vendidos a través de canales bancarios, debido a su proximidad al precio base del oro y alta transparencia en las transacciones, han absorbido una gran cantidad de capital de refugio que se ha desviado del sector de joyería, convirtiéndose en el motor principal que sostiene el crecimiento positivo del consumo total de oro en el primer trimestre.
Perturbaciones en la capacidad de producción del lado de la oferta
Mientras la demanda total se expande, el lado de la oferta de oro en China enfrenta una contracción temporal de la capacidad. La producción de oro en bruto disminuyó en 6.178 toneladas en el primer trimestre, principalmente debido a las inspecciones de seguridad y revisiones de cumplimiento ambiental llevadas a cabo en toda la industria. Algunas minas y refinerías pequeñas y medianas detuvieron la producción para cumplir con los requisitos de seguridad y medio ambiente, lo que afectó directamente la tasa de liberación de capacidad del trimestre. Este aumento temporal en los costos de cumplimiento ha llevado a que la estructura de oferta y demanda en el mercado spot nacional tienda a un equilibrio ajustado. Si el progreso de la reanudación de la producción no cumple con las expectativas, sumado a la demanda de inventario previa a la temporada alta de consumo tradicional del segundo trimestre, la prima del oro spot nacional en relación con el precio de referencia internacional podría mantenerse en niveles altos a corto plazo.
Compra de oro por parte del banco central y anclaje de precios
La expansión continua de las reservas oficiales de China proporciona un sólido apoyo macroeconómico para el precio base del mercado global de oro. En el primer trimestre, China aumentó sus reservas de oro en 7.15 toneladas, elevando el total a 2313.48 toneladas, lo que impulsó su clasificación en las reservas oficiales de oro a nivel mundial al quinto lugar. Este comportamiento sistemático de acumulación no solo busca optimizar la estructura del balance de activos y pasivos de las reservas de divisas, sino que también transmite al mercado una preferencia a largo plazo por los activos físicos en términos de crédito soberano. En un contexto macroeconómico de frecuentes tensiones geopolíticas y expansión de la deuda en las principales economías, las compras de oro por parte del Banco Popular de China (PBOC) y otros bancos centrales importantes del mundo están cambiando sustancialmente la lógica tradicional de fijación de precios del oro, destacando cada vez más su papel en la cobertura contra la dilución del crédito del dólar.
