- El Banco Central de China (PBOC) mantuvo operaciones mínimas en el día laboral de compensación después del feriado del Primero de Mayo, llevando a cabo una recompra inversa a 7 días por 500 millones de yuanes el sábado, con una tasa de interés inalterada del 1.40%, logrando una inyección neta equivalente en el día.
- Esta semana, el mercado abierto acumuló una absorción neta de 365.1 mil millones de yuanes, lo que indica que la liquidez del sistema bancario ha vuelto a un estado de extrema abundancia después del cambio de mes, y el enfoque del banco central se ha desplazado a prevenir el exceso de acumulación de fondos.
- El saldo pendiente de las recompras inversas del mercado abierto aumentó ligeramente a 54 mil millones de yuanes, y la eficacia de la transmisión de políticas de las herramientas de tasa de interés se está fortaleciendo aún más a través del mecanismo de licitación de tasa fija y cantidad.
La liquidez del mercado regresa a la normalidad
Después de experimentar el feriado del Primero de Mayo y las fluctuaciones de fin de mes, el mercado interbancario de China muestra una postura de alta liquidez. Hoy, el banco central solo inyectó 500 millones de yuanes, un valor que no solo refleja la ausencia de vencimientos en el día, sino que también envía una señal de que las autoridades regulatorias están satisfechas con la cantidad total de fondos actuales, sin necesidad de apoyo de liquidez adicional. Desde los detalles operativos, el PBOC ha continuado con el mecanismo ajustado previamente, es decir, una tasa fija del 1.40% y satisfacción total de la demanda, lo que refleja la transición de las operaciones del mercado abierto hacia un anclaje en el precio de la tasa de referencia. La absorción neta de 365.1 mil millones de yuanes esta semana ha contrarrestado efectivamente las posiciones redundantes inyectadas previamente para enfrentar la presión de fin de mes, asegurando que las tasas del mercado operen de manera estable cerca de la tasa de política.
Frecuencia de operaciones y evolución de la caja de herramientas
Desde la segunda mitad de 2024, el marco de política monetaria del banco central ha experimentado una optimización significativa. La operación de hoy reafirma la posición de la recompra inversa a 7 días como la principal tasa de política. Mirando hacia atrás en el historial, desde la implementación de las recompras temporales directas e inversas en julio de 2024, el lanzamiento de las recompras inversas con recompra en octubre, hasta la reducción de la tasa a 7 días al 1.40% en mayo de 2025, la caja de herramientas del PBOC se ha vuelto cada vez más rica y precisa. Actualmente, las recompras inversas a 14 días del mercado abierto y las operaciones temporales están vinculadas a la tasa de referencia a 7 días, formando un sistema claro de puntos de ajuste. Este sistema de corredor de tasas altamente transparente ha reducido los costos de expectativa de las instituciones financieras, haciendo que la volatilidad del costo de los préstamos a corto plazo disminuya significativamente.
Distribución del saldo pendiente y presión de vencimiento
Según los últimos datos, el saldo pendiente total de las recompras inversas es de 54 mil millones de yuanes, concentrándose principalmente a principios de la próxima semana. Específicamente, el 13 y 14 de mayo se enfrentarán vencimientos concentrados de 26 mil millones y 27 mil millones de yuanes respectivamente, mientras que en la segunda mitad de la semana caerá a un nivel extremadamente bajo de 5 mil millones de yuanes por día. Dado el tamaño extremadamente pequeño del saldo actual, incluso los vencimientos concentrados a principios de la próxima semana tendrán un impacto limitado en el consumo de reservas excedentes interbancarias. Los analistas generalmente esperan que, a menos que ocurran fluctuaciones irracionales, el banco central continuará manteniendo operaciones mínimas o de pequeño volumen, manteniendo un equilibrio neutral en las expectativas del mercado, evitando que una liquidez excesivamente amplia conduzca a un rápido aumento en la tasa de apalancamiento del mercado de bonos.
Perspectiva de políticas y variables potenciales
De cara a la segunda mitad de mayo, el enfoque del mercado se está desplazando de las recompras inversas a corto plazo hacia la renovación de la Facilidad de Préstamo a Mediano Plazo (MLF) y el ritmo de emisión de bonos locales. Si la emisión de bonos gubernamentales en mayo aumenta significativamente, ejerciendo presión sobre la tasa de reservas excedentes del sistema bancario, el banco central podría aumentar el tamaño de las recompras inversas o utilizar herramientas de recompra para contrarrestar. Además, considerando la complejidad del entorno monetario global desde 2025, el moderado repunte de los datos de inflación doméstica y la relativa estabilidad del tipo de cambio proporcionan un espacio adecuado para que el banco central mantenga la tasa de política en 1.40%. Si las tasas del mercado continúan desviándose del anclaje de política, no se descarta que el banco central utilice la ventana de operación temporal de 16:00 a 16:20 para realizar ajustes inversos, asegurando que la liquidez se dirija con precisión a la economía real.
