- El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a diez años experimentó una gran volatilidad durante la sesión, alcanzando un máximo de 4.518% en la mañana, para luego retroceder a 4.473% al cierre debido a una leve relajación en las tensiones geopolíticas, mostrando un patrón en forma de V invertida durante todo el día.
- Los precios de referencia de la energía a nivel mundial experimentaron un notable aumento, con los futuros del crudo Brent subiendo un 4.2% hasta 94.95 dólares por barril. El continuo bloqueo del Estrecho de Ormuz ha mantenido alta la prima de riesgo en el mercado del petróleo, impulsando directamente la demanda de cobertura contra la inflación en diversos activos.
- La lógica de precios en el mercado de futuros de tasas de los fondos federales ha experimentado un cambio sustancial. La herramienta FedWatch de la Bolsa de Chicago muestra que la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de diciembre de la Reserva Federal ha subido al 53.4%, reflejando la potencial intervención de la presión inflacionaria importada en la trayectoria de la política monetaria.
La geopolítica redefine la curva de rendimiento intradía
La liquidez en el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. durante la jornada estuvo principalmente influenciada por los impactos alternos de las noticias geopolíticas del Medio Oriente. En la mañana, la noticia de la agencia Tasnim de Irán sobre la suspensión del intercambio de información entre la delegación de Teherán y EE.UU. provocó una resonancia entre el sentimiento de aversión al riesgo y las preocupaciones inflacionarias, elevando rápidamente los rendimientos de los bonos de todos los plazos. Posteriormente, el presidente Trump confirmó en redes sociales que las negociaciones continuaban y mencionó haber obtenido un compromiso de cese al fuego de grupos armados hacia Israel. Esta noticia desencadenó una cobertura de posiciones cortas en el mercado de renta fija, haciendo que los rendimientos a corto y largo plazo retrocedieran significativamente desde sus máximos. El rendimiento del bono a dos años tocó el 4.09% durante la sesión, para finalmente cerrar con una caída de 3.7 puntos básicos a 4.051%.
La prima de oferta energética provoca una reevaluación de las expectativas inflacionarias
El impacto del lado de la oferta en el mercado del petróleo está transmitiendo una prima inflacionaria sustancial al mercado de renta fija. Los futuros del crudo West Texas Intermediate de EE.UU. subieron un 5.39% hasta 92.07 dólares por barril. El sólido desempeño de los precios de la energía se refleja directamente en la curva de equilibrio de los bonos protegidos contra la inflación. El rendimiento de equilibrio de los bonos del Tesoro protegidos contra la inflación a cinco años subió de 2.53% del día anterior a 2.55%. Al mismo tiempo, el rendimiento de equilibrio de los bonos del Tesoro protegidos contra la inflación a diez años se mantuvo estable en 2.413%, mostrando que las expectativas de inflación anualizada a largo plazo han sido sistemáticamente ajustadas al alza por el mercado. Si la prima geopolítica continúa filtrándose hacia la inflación subyacente, el espacio de rendimiento real de los bonos a largo plazo podría enfrentar una reevaluación adicional.
Datos macroeconómicos sólidos refuerzan la resiliencia fundamental
A pesar de los eventos geopolíticos inesperados, los datos macroeconómicos internos de EE.UU. continúan mostrando un impulso expansivo superior al esperado. Los datos publicados por el Instituto de Gestión de Suministros de EE.UU. indican que el índice de gerentes de compras del sector manufacturero subió significativamente a 50.4 en mayo, alcanzando su nivel más alto desde mayo de 2022, superando notablemente las expectativas del mercado de 53.0. Además, los datos revisados del Departamento de Comercio muestran que el gasto en construcción en abril creció un 0.4% mensual, también superando las expectativas del mercado. Aunque la lógica dominante de las operaciones del día estuvo centrada en la situación geopolítica, estos sólidos indicadores de la economía real proporcionaron un fuerte soporte fundamental para los rendimientos de los bonos a largo plazo, limitando la magnitud de la caída de la curva de rendimiento tras la relajación de las noticias.
El centro de precios del mercado se desplaza hacia un escenario de aumento de tasas
La complejidad del entorno macroeconómico actual está redefiniendo por completo las expectativas de Wall Street sobre la trayectoria de la política de la Reserva Federal para este año. A principios de año, el mercado apostaba ampliamente por aproximadamente dos recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, pero con el conflicto en el Medio Oriente causando interrupciones en la cadena de suministro y el aumento de los costos energéticos, el espacio para ajustar la política monetaria se ha visto gravemente limitado. La diferencia de rendimiento entre los bonos del Tesoro a dos y diez años, que refleja las expectativas económicas futuras, se mantiene actualmente en 42 puntos básicos positivos, mostrando una inclinación normalizada de la curva de rendimiento. Basados en el riesgo de retorno de una inflación altamente persistente, los operadores del mercado de derivados de tasas de interés han comenzado a valorar de manera sustancial un escenario de reinicio de aumentos de tasas este año. Si los indicadores de precios subyacentes y las tendencias de precios de las materias primas continúan resonando al alza, la postura de política de la Reserva Federal podría verse obligada a ajustarse hacia un rango más restrictivo.
