- El rendimiento de los bonos del gobierno en el mercado interbancario de China cayó colectivamente en la sesión matutina del martes, con los bonos de mediano y largo plazo liderando el descenso. El rendimiento del bono activo a 7 años 2600007 disminuyó notablemente 1.75 puntos básicos hasta el 1.5825%, mostrando una tendencia alcista unilateral independiente de la corrección del mercado de bonos global.
- La oferta monetaria en el mercado interbancario es extremadamente abundante, con la tasa ponderada de recompra a un día de las instituciones de depósito DR001 descendiendo a cerca del 1.25%. El sistema de clics anónimos (X-repo) ha mantenido una oferta de fondos a un día que supera consistentemente los 1000 mil millones de yuanes, proporcionando un amplio apoyo financiero para la caída de las tasas a largo plazo.
- Los operadores señalaron que, en el contexto de un debilitamiento del impulso de los datos fundamentales, la tendencia de las posiciones de las instituciones nacionales a concentrarse en el mediano y largo plazo continúa. Aunque los aspectos técnicos muestran que el espacio de descenso a corto plazo está limitado por la ventana de políticas de cantidad total, el patrón general de oscilación alcista es difícil de sacudir.
Resonancia del sentimiento alcista en los mercados de bonos y futuros
El martes, los rendimientos de los bonos en el mercado interbancario estuvieron bajo presión generalizada. El bono especial a 30 años 2600002 se negoció recientemente a 2.2335%, una caída de 0.95 puntos básicos respecto al cierre del día anterior; el rendimiento del bono activo a 10 años 260005 tocó el 1.7410%, una disminución de 0.55 puntos básicos. Al mismo tiempo, todos los contratos principales de futuros de bonos en la Bolsa de Futuros Financieros de China subieron, con el contrato principal a 30 años TL2606 alcanzando un máximo intradía de 113.000 yuanes, un aumento significativo del 0.17% respecto al precio de liquidación anterior. El contrato principal a 10 años T2606 también subió un 0.13%, reflejando el comportamiento activo de apalancamiento y cobertura en los productos a largo plazo.
La abundante liquidez consolida el suelo de los rendimientos
Desde la perspectiva de la estructura del mercado de fondos, el exceso de liquidez se ha convertido en el elemento central que impulsa la tendencia independiente del mercado de bonos. Un gerente de inversiones de un fondo en Shanghái señaló que, en el contexto de un repunte generalizado de los rendimientos de los bonos soberanos de las principales economías mundiales, el atractivo único del mercado de bonos de China se debe principalmente a la abundancia de dinero. La baja tasa de recompra ha reducido aún más el costo de los préstamos interbancarios no bancarios, con el tipo de recompra a 7 días cayendo temporalmente al 1.30%, lo que obliga a los fondos generales y a las mesas de operaciones de los corredores a extender la duración para obtener rendimientos excedentes.
Reevaluación del diferencial de plazos y condiciones de frontera
Los analistas señalaron que el diferencial actual entre los bonos a 30 años y a 10 años ha vuelto a subir a cerca de 50 puntos básicos. En un entorno de fondos que se mantiene laxo, la curva de rendimiento aún tiene espacio para aplanarse más. El equipo de investigación de renta fija de Huafu Securities cree que para que el rendimiento del bono a 10 años caiga por debajo del umbral del 1.70%, podría ser necesario esperar una mayor claridad en las herramientas de liquidez total del banco central o en las políticas de reducción de tasas. Si el ritmo de recuperación económica supera las expectativas, las tasas a largo plazo podrían experimentar una corrección de valoración a corto plazo, pero en un contexto de acumulación de fondos de posiciones, cualquier ajuste significativo será visto por el mercado como una oportunidad de compra.
