- アメリカは4月13日14:00 GMTよりイランの港や沿岸地域を出入りする船舶に対して封鎖を実施するが、イラン以外の港に向かう中立船舶のホルムズ海峡通過を正式に禁止していないため、市場の取引は「完全封鎖されるかどうか」から「海運効率と執行リスクがどれだけ低下するか」に重点が移った。
- 国際原油価格は月曜日、再び1バレルあたり100ドルを超え、Brentは一時102ドルに迫り、WTIは104ドル近くまで上昇した。同時に、ヨーロッパの即時北海Forties現物価格が148.87ドルに近づき、現物市場での交付可能な資源の争奪が先物市場よりも明らかに強いことを示している。
- 市場のリスクプレミアムの上昇を駆動しているのは、単にイランの輸出が制限されていることだけでなく、保険、運賃、迂回航路のコストおよび潜在的な報復行動が同時に再評価されていることによる。イギリスはアメリカの封鎖には参加しないことを明確にしており、西側陣営における実施段階での完全な一致ではないことが一層浮き彫りになっている。
市場の価格設定
価格の動きだけを見ても、この上昇を「150ドルの原油価格が市場によって完全に織り込まれた」と単純に結びつけることはできない。現在の市場の動きは、今後数ヶ月間ホルムズが低流量で高い不確実性の状態を維持することを反映しており、年間を通じた完全な航行停止ではない。つまり、市場は「供給の混乱」を織り込んでいるが、「供給システムの破綻」という極端な事態にはまだ完全に切り替えていない。現物価格が先物よりも強いのは、製油所、トレーダー、エンドユーザーが即時納入される石油の不安が将来価格の懸念を上回っていることを示している。
封鎖の境界
今回最も誤解されやすいのは、「イラン港の航海封鎖」と「ホルムズ海峡の全面封鎖」との違いである。アメリカの公式見解によると、封鎖の対象はイランの港および沿岸地域に関連する船舶であり、海峡を通過するすべての国際商船ではない。このため、ホルムズの現状は完全な閉鎖ではなく、「通航可能だが、費用が高く効率が低く、リスクが高い」段階に入っていると言える。船主にとって、通航を続けるかどうかは航路の問題だけでなく、保険引受、乗組員の安全、潜在的な捕捉リスクを含む総合的な判断問題である。
政策とリスク
本当に警戒すべきは、原油価格が短期的にどの整数の節目に達するかではなく、政策の誤判断による二次的なショックの可能性である。もしアメリカの封鎖がより強硬な海上執行にエスカレートすれば、イランは対応を代替輸出施設、湾岸エネルギーインフラ、さらには紅海とオマーン湾周辺の航路に拡大させる可能性がある。一度状況が「一部航行の阻害」から「地域エネルギーシステムの損傷」に変化すれば、市場は単に高価な原油ではなく、より持続的なインフレ、より緊迫したサプライチェーン、資産を超えたリスク志向の縮小に直面することになる。
