世界中の金がアメリカに流入し続ける中、ニューヨーク商品取引所（Comex）の金在庫は増加し続け、今週水曜日（3月6日）に3970万オンスに達し、1992年以来の最高記録を更新し、総価値は約1150億ドルに上ります。この急増は主にニューヨーク期金価格の高騰と裁定取引によるものですが、最近では流入の速度が鈍化しています。
なぜ金在庫が急増しているのか？
昨年12月初め以来、Comexの金在庫は倍増しています。部分的には、ニューヨーク期金価格がロンドン金（現物金）を大幅に上回ったためであり、貿易業者は市場間の裁定取引を行うようになりました。通常、ニューヨーク期金とロンドン金の価格差は小さく、輸送や保管、資金調達コストを反映するだけです。しかし、昨年末、金がトランプ政府の関税措置に含まれる可能性への市場の懸念が生じ、一部のトレーダーはComexショートポジションを閉じ、ニューヨーク期金価格がロンドン現物価格を大きく上回りました。
この価格差は貿易業者にとって利益の機会を創出し、彼らは大量に金をアメリカに運び、Comexの金庫在庫を急増させました。現在、Comexの金の保有量は2021年2月に記録した過去最高を超えました。その当時、世界市場は新型コロナウイルスのパンデミックによって動揺し、金の需要が急増し、在庫が大幅に増加しました。
金の流入速度は鈍化し始める
注目すべきは、最近、ニューヨークとロンドン市場間の金の価格差が縮小し、アメリカへの金の流入速度も徐々に遅くなっていることです。以前、ニューヨーク期金はロンドン金に対して50ドル以上のプレミアムがありましたが、現在では約7ドルに縮小しています。また、一日にComex金庫に流入する金の量は、1月末のピーク時の100万オンスを超えて最近では20万オンス以下に減少しています。
通常、Comex金先物のショートポジションはキャッシュ決済で清算されますが、トレーダーは現物金を取引所登録の金庫、例えば、JPモルガンやHSBCなどの大手銀行に引き渡すことも選べます。最近、これらの銀行がこの方法を取っている可能性があります。
現在、Comex金庫の金在庫はComex金先物の未決済契約総数の約80%に相当し、2020年以前の約20%を大幅に上回っています。過去には、銀行は主にロンドンで金を保有し、ニューヨークで先物を売ってヘッジする傾向がありましたが、この構図は変化しつつあります。
将来の市場見通し
Comexの金在庫は過去最高を記録しましたが、裁定機会が減少し、市場の緊張が緩和される中、金の流入速度は明らかに減少しています。将来の市場の焦点は、ニューヨーク期金とロンドン金の価格差がさらに縮小するかどうか、そして米連邦準備制度の金融政策の変化が金市場にどのような影響を与えるかになるでしょう。
