ワーナー・ブラザース・ディスカバリー（WBD）の買収合戦が再び長引いている。最新の進展では、より高い入札者が「価格を増やす」よりも「時間を延ばす」ことを選んでいる一方、もう一方はより確実な現金構造で優位性を固めている。この取引の勝敗は、資金調達の確実性と株主の投票速度の競争のように見えてきた。
パラマウント・スカイが延期を選択：30ドルの提示を維持
報道によれば、パラマウント・スカイ（PSKY）は予定されていた水曜日の期限を延ばし、WBD株主に判断の時間を増やす意図があるが、提示額を1株あたり30ドルから引き上げていない。延期の期間はまだ不明だ。
奈飛が全額現金に変更：1株27.75ドルで確実性を確保
対抗者が延期する中、奈飛（NFLX）は以前に買収提案を更新し、WBDのコア資産を1株あたり27.75ドルの全現金で買収しようとしている。また、WBDが分割を予定しているDiscovery Global事業の価値も考慮に入れている。
ロイターは同時に、WBDの取締役会が修正された奈飛の提案を支持しており、より迅速な投票プロセスと高い取引の確実性を提供できると考えている。
「現金＋株式」から「全現金」へ：株価変動が構造再構築を促す
以前の取引配備によれば、WBD株主は23.25ドルの現金＋4.50ドルの奈飛普通株を受け取る予定だった。奈飛の株価が97.91ドルを下回ると調整が発動される株価保護メカニズムがあった。しかし、昨年10月の奈飛の買収提案以来、その株価は約4分の1減少し、「現金＋株式」の不確実性を拡大させた。
市場予測：奈飛の勝算はパラマウントよりも顕著に高い
市場の感情も「確率」で判断している。Kalshiからの予測データによると、現在の奈飛の勝利の確率は約69%であり、パラマウント・スカイの約17%を大幅に上回っている。資金は「着陸しやすい」提案をより好んでいる。
次の重要なポイント：株主投票のタイミングと規制問題
ロイターによれば、この取引は今後4月前後の株主投票の段階に進む可能性がある。一方で、メディアのM&Aに関する規制審査は依然として重要な不確実性の一つだ。
