- MSCIアジア太平洋（日本を除く）指数（MXAPJ:IND）は、イランと米国の2週間の停戦合意により、オプションボラティリティ指数が戦前の平均値に回復し、世界的なリスク資産が楽観的に再評価される中、一週間で7.3%上昇しました。
- ブレント原油（BRENT:COM）は現在1バレル97.67ドルで、一週間で約10%近く調整されましたが、ホルムズ海峡の通行量は通常の10%以下の極めて低いレベルに留まっており、供給リスクの尾部はまだ解消されていません。
- アメリカの3月消費者物価指数（CPI）の発表が迫っており、市場は月次ベースで0.9%の伸びを予想している; これにより、10年米国債利回り（US10Y:IND）が4.295%で安定していることを背景に、地政学的な対立から基本データへの転換が進んでいます。
リスク資産の回復とボラティリティの低下
最近の米イラン間の接触と一時的な停戦合意は、グローバルな資本市場に感情の回復の機会を提供しました。アジア市場は特に顕著で、MSCIアジア太平洋（日本を除く）指数（MXAPJ:IND）は2022年11月以来最大の一週間の上昇を記録しました。ヨーロッパのストックス600指数（SXXP:IND）も、テクノロジーとヘルスケアセクターに支えられ、上昇トレンドを続けました。市場の恐怖感を測るVIX指数は大きく低下し、量的モデルとシステマティックな資金が前の極端な地政学的リスクプレミアムを徐々に剥ぎ取っていることを示しています。週末の会談でさらなる緩和のシグナルが出れば、過度に売り込まれていたリスク資産がより確固とした評価の回復を迎える可能性があります。
原油プレミアムの剥離と要津の塞がり
商品市場も和平交渉への楽観的な期待を反映していますが、ブレント原油（BRENT:COM）の価格は一週間で約10%下落し、再び100ドル以下に戻りました。しかし、現物物流における物理的なボトルネックは依然として存在しています。ホルムズ海峡は世界のエネルギー動脈として、現在の日々の海上交通量は通常の10%に満たない状況です。このような金融的な価格評価の期待と現物物流の停滞とのギャップが、現在のエネルギー市場の最も中心的な矛盾を形成しています。イランがこの戦略的水路を実際に制御し続ける限り、原油の先物カーブは地政学的プレミアムを完全に抹消することが難しく、地域内の突発的な事象に対する市場の敏感さは高位に留まるでしょう。
マクロデータの見通しとインフレの価格付け
リスク選好が回復する表面の下で、グローバルなマクロ流動性の基盤価格付けロジックはインフレと金融政策に再び焦点を当てています。間もなく発表されるアメリカの3月CPIデータは、直前の原油価格の高騰が実体経済にどの程度浸透したかを検証する重要な指標となります。経済学者は、この指標が0.9%の月次成長を示すと広く予想しています。インフレデータが予想以上に反発すれば、FRBの後続の政策運用スペースを削ぐ可能性があり、それが米株の現在の上昇傾斜を圧迫するでしょう。また、米国の新規失業保険申請件数は21.9万人の相対的な低水準を保っており、労働市場の強靭さが無リスク金利の下落を阻んでいます。
外国為替市場の構造とドルの流動性
避難所としてのドルの感情の温和化は、外国為替市場の構造的調整に直結しています。ドル指数（DXY:CUR）は今週約1.3%の下落を記録し、年内で最も悪い週を迎え、全球資本が避難港から非米通貨および新興市場に再流入していることを示しています。ユーロ対ドルは200日移動平均線を突破してから1.167付近で安定し、技術的にはさらなる上昇のシグナルを放っています。しかし、その後のアメリカのインフレデータが高金利の長期化の期待を強化するならば、ドルの金利差優位が再び現れる可能性があり、外国為替市場の一方向の下落トレンドは抵抗に直面するかもしれません。
