パウエル：近いうちに金利を下げるのは急がない、FRBの政策は依然として緊縮を維持し、金価格は急変
米東部時間2月11日、FRB議長のジェローム・パウエルは、アメリカ上院銀行・住宅・都市問題委員会の公聴会に出席し、金融政策、経済状況、金融市場の動向について講演しました。彼は、インフレが若干低下しつつあるものの、依然として2%の長期目標を上回っており、アメリカ経済は依然として強いパフォーマンスを示しているため、FRBが急いて金利を下げることはないと強調しました。パウエルは、インフレが2%の目標に向かわず、経済が強いままであれば、FRBが現在の緊縮政策をより長い期間維持する可能性を示し、将来の金利調整は経済データと市場の状況に依存することを示唆しました。
FRBの枠組みの見直し：政策調整に注目しつつも2%インフレ目標を堅持
パウエルは公聴会で、FRBが2025年夏の終わりまでに枠組みの見直しを完了する予定であることを明らかにしましたが、その見直しでも2%の長期インフレ目標は変更しないと述べました。彼によれば、アメリカの現在の労働市場の状況は安定しており、失業率がインフレ上昇の主要因にはなっていません。そのため、FRBは金利政策の調整を慎重に行い、早急な利下げによるインフレ反発のリスクを避ける方針を示しました。
さらに、パウエルは、FRBの政策ツールは経済と金融市場の不確実性に備えて準備できており、現段階では政策を急いで調整する必要はないと述べました。もし労働市場が予想外に弱まるか、インフレが予想以上に低下した場合、FRBが政策を緩和することを考慮する可能性があることを明かしました。しかし、インフレが依然として頑固な場合、FRBはより長い期間緊縮政策を維持する可能性があります。
金市場の急変、高騰後に急落
パウエルの発言後、金市場は急変しました。2月11日、COMEX金先物4月契約は一時、史上最高値の2968.5ドル/オンスに達しましたが、その後急落し、最終的に0.1%安の2932.6ドル/オンスで取引を終えました。現物市場ではニューヨークとロンドン間でのアービトラージ取引が継続されており、ロンドン現物市場の供給が逼迫しているため、金価格の変動が一層加速されています。
アナリストは、アメリカの最近の貿易政策、特に可能性のある輸入関税の引き上げが、世界経済の見通しへの不確実性をさらに高めていると指摘しています。この不確実性が投資家をリスク回避資産に駆り立て、金はその代表として価格変動を増大させています。報道によれば、英国中央銀行の金庫から金を取り出す際の待ち時間が数日から四〜八週に延び、金現物市場の流動性が逼迫し、リース率の上昇に拍車をかけています。最近のデータによると、金のリース率が一時4%以上に上昇し、銀のリース率も6%を突破し、銀現物の不足への市場の懸念を反映しています。
金の上昇要因：避難需要の高まり、政策と地政学的な影響の顕著化
金の最近の価格変動について、光大先物研究所の非鉄金属研究部長、展大鵬氏は、金の大幅な上昇の核心要因として三つ挙げています：
- 市場のFRB緩和期待の増大──短期的には金利引き下げの可能性は低いものの、市場はFRBが2025年第2四半期から徐々に金利を下げ始めると予想しており、金にとって支えとなっています。
- 貿易および経済政策の不確実性──トランプ氏の貿易政策は世界経済に新たな衝撃をもたらす可能性があり、市場のリスク回避感情が高まり、金需要を促進しています。
- 地政学的リスクの継続的な存在──トランプ氏が以前約束したロシアとウクライナの紛争の早期解決はまだ実現しておらず、地政学的な不安定性が市場のリスク回避資産への需要を高め、金はその恩恵を受けています。
さらに、世界経済の不確実性が各国中央銀行に金の備蓄を増やす動機を与えています。データによると、過去三年間、中国市場での金の配分が大幅に増加し、2025年にはアメリカ市場でも金の需要が大幅に増加しています。世界の変局の激化は、投資家が将来の潜在的な経済リスクに対抗するために金を長期保有する傾向にさせています。
アメリカ各州は金の通貨化を加速
近年、アメリカの多くの州が金の通貨としての地位を次々と承認しています。現在までに、46州が金を法定通貨と宣言しました。早くも2011年に、ユタ州が金と銀を法定通貨として認めた最初の州となり、その後他の州も追随しました。2022年と2023年、この傾向が加速し、多くの州が関連法案を通過しました。2025年2月3日、ケンタッキー州は金を法定通貨と正式に宣言し、アメリカにおいて金銀に対する売上税を課さない第49の州となりました。
アナリストは、アメリカ各州による金の認識が、脱ドル化の流れと密接に関連していると指摘しています。アメリカの債務が増大し、金融市場が圧力を受ける中で、金は保護資産としての魅力を一層高めています。しかし、多くの州が金を通貨と認めているものの、実際には強制的な措置が取られていないため、その流通性は依然として限定的であり、実際の市場に対する影響は相対的に限定されたものです。
将来の展望：金市場の揺れが続く可能性、FRB政策に変数あり
将来的には、FRBの金融政策が金市場に重要な影響を与え続けるでしょう。短期的には、FRBの金利引き下げの可能性は高くなく、市場は依然としてインフレデータと労働市場のパフォーマンスに注目しています。一方で、長期的には、世界貿易政策、地政学的リスク、および中央銀行の金備蓄の変化が金価格の変動を促し続けるでしょう。
現在、一般的には、FRBが2025年第2四半期以降に金利を引き下げる可能性が高いと予測されていますが、それまでに金価格は高値での変動が続くかもしれません。同時に、世界的なリスク回避感情が高まる中で、リスク回避資産としての金の魅力は引き続き持続し、将来的にも上昇の余地があります。
