人民元の為替レート動向が注目される中、中間レートの安定シグナルが強い
人民元の為替レートは最近、市場の注目の焦点となっています。12月12日、人民元の公式中間レートは7.1854と報告され、逆周期因子は-817ポイントであり、安定を示すシグナルが顕著です。政治局会議後、人民元が短期間で7.24まで上昇したものの、米ドル対オフショア人民元はその後12月13日に一時的に7.3に迫りました。当週の終値では、米ドル/オフショア人民元は7.277、米ドル/オンショア人民元は7.2756と報告されました。
米連邦準備制度とトランプ政権の政策が人民元にさらなる圧力を加える
分析家によれば、米国の新政権が発足後、トランプ氏は多国に対する関税を強化する可能性があり、加えて米連邦準備制度の利下げ期待が低下しているため、強い米ドルがアジア通貨、特に人民元に圧力をかけています。モルガン・スタンレーは、米国が中国に段階的に関税を課し、有効関税が2025年末までに26%に上昇し、人民元の為替レートがさらに悪化すると予測しています。
同時に、中国では預金準備率引き下げと利下げの予想が高まり、中米利差が急速に広がっています。米国の10年国債利回りが4.4%を突破し、中国の同期利回りはわずか1.77%であり、その差は270ベーシスポイントに達しています。ゴールドマン・サックスは、現時点で人民元は通貨バスケットに対して高く評価されており、短期的には人民元の下落圧力は消えないと分析しています。
安定化措置が顕在、短期政策は依然として緩やか
外的環境が圧力をかけているにもかかわらず、人民元の中間レートが7.2以下に安定していることで、強力な安定シグナルが発信されています。市場はまた、代理銀行が最近、オフショア人民元の空売りポジションコストを引き上げて、価値の下落を制限しようとする意図を観察しています。さらに、中央経済工作会議では、預金準備率引き下げ、利下げ、特別国債および地方特別債の発行増加といった適度な緩和の金融政策を明確に打ち出し、流動性を安定させ市場の信頼を高めています。
フランス・パリバ銀行のストラテジストは、現行政策のシグナルは短期金利が1%付近に低下する可能性があり、長期の10年国債利回りは1.5%に下落する可能性があることを示唆しています。野村は、2024年末までに、中国は全面的に50ベーシスポイントの預金準備率引き下げを実施し、2025年にさらに2回50ベーシスポイントの引き下げを行って流動性を促すと予測しています。
今後の展望：政策と国際情勢が動向を決定する
ウォール街の人民元の動向予測では、2024年末までにドル対人民元が7.3付近で安定し、2025年には7.4-7.6の範囲にさらに上昇する可能性があると示されています。ゴールドマン・サックスは、米ドル/オフショア人民元が最高値を更新するたびに、前回の最高値よりも約2000ポイント高くなることが通常のパターンであり、この規則が2025年に再度適用されるかもしれないと指摘しています。
短期的には、中米利差の拡大、潜在的な関税の脅威、米連邦準備制度の政策方針が人民元の下落圧力の主な原因となるでしょう。しかし、国内政策の調整が強まるにつれ、人民元は中期的に安定を保つ見込みであり、具体的な動向は外部環境の変化と政策の実施効果によって決まるでしょう。
