アメリカの債券市場が激しく変動する中、一部のオプション取引者は「底値を買う」戦略を選び、金利がピークに達した後、債券価格が反発することに賭けています。Cboeグローバルマーケットのデータによれば、iShares 20年以上のアメリカ国債ETF（TLT.US）関連のコールオプションの需要が最近顕著に増加しており、現在の債券市場の売りに潜在的な機会を感じ取る投資家がいることを示しています。
米国債金利が歴史的高水準に接近
月曜日時点で、10年物アメリカ国債の金利は3ベーシスポイント上昇し4.801%に達し、2023年末の歴史的高水準に接近しました。同時に、30年物国債の金利は先週金曜日の非農業部門雇用報告の発表後初めて5%を突破し、4.988%を記録しました。投資家が反発に賭ける重要な対象であるTLTは、過去10年に発行された30年物国債に主に投資しています。
長期金利が上昇し続けているにもかかわらず、オプション市場は異常な現象を示しています。Cboeのデータによると、TLTのコールオプションの需要が急増しており、プットオプションの興味と均衡していることから、投資家が債券市場の反発に対して楽観的であることを示しています。過去のデータは、この「スキュー値」が安定する現象が債券市場の大きな売り場で非常に稀であることを示しています。
市場は金利の天井を予想
TLTの最近の取引活動も市場の強力な感情を示しています。12月19日、TLTオプションの取引量は過去最高を記録し、1日の取引量が150万契約を超えました。11月6日のアメリカ大統領選挙の翌日には、コールオプションの需要が同様にピークに達し、1日の取引量が85万契約を超えました。
債券市場が最近の数年間にわたって弱気市場に陥ったにもかかわらず、 TLTは4年連続で年間の下落を記録しましたが、投資家は高金利水準で反発の機会を探しています。データは、2023年9月から10月にかけて、TLTの価格が10%以上下落し、その後11月から12月に16%以上の反発を実現したことを示しています。一部の取引者は、このパターンが再現される可能性があると考えています、とくに現在の金利が短期的なピークに近い場合。
TD証券アメリカリートストラテジスト主管のゲンナディー・ゴールドバーグ氏は、「長期的な下降トレンドは明白ですが、TLTの内部変動性は極めて大きく、市場は通常直線的に動かない」と述べています。
米連邦準備理事会（FRB）の政策と経済データが鍵
2024年9月にFRBが初めて利下げして以来、アメリカ国債の金利は異なるパターンを見せています。長期金利の上昇が短期金利の下降にほぼ匹敵しています。この現象はアメリカの財政赤字問題、多数の新しい債券発行、経済成長が再びインフレ期待を引き起こしたことなどの要因に関連しているとされています。また、商品の価格上昇も金利を押し上げました。
現在、投資家たちはまもなく発表される重要な経済データに注目しています。消費者物価指数（CPI）や小売売上高の報告を含めて、これらのデータが債券市場に大きな影響を与える可能性があると予想されています。バークレイズのグローバルマクロ戦略チームは、今週大きなデータのサプライズがなければ、債券投資家はより高い金利水準で段階的に市場に復帰する可能性があると考えています。
政治的不確実性が市場の変動を増大させる
市場はまた、当選した大統領ドナルド・トランプの政策アジェンダの影響に不安を感じています。税制改革や大規模な政策変更がインフレを押し上げ、さらに米国債金利に上昇圧力をかける可能性があります。
米国債金利がピークに達する可能性がある中、一部のオプション取引者は、大胆な賭けをし、市場の変動の中で機会をつかもうとしています。しかし、この戦略は非常に高いリスクを伴い、今後の市場動向はまもなく発表される経済データとFRBの政策方針に左右されます。
