- ビットコイン（BTC）は59,100ドルの最近の安値まで後退した後、低位での反発の兆しを見せ、現在は63,600ドル付近で推移しています。この動きは、今回のサイクルの底が確立されたかどうかについて、世界の暗号通貨市場で広範な議論を再燃させました。
- 米国の現物ビットコイン取引所取引ファンド（ETF）は、過去1か月で約58億ドルの資金流出を記録し、機関投資家の全体的な需要が純売りに転じたことが、価格反発を制約する主要な懸念材料となっています。
- オンチェーンデータによると、現在の価格は実現価格を約9%上回るに過ぎず、流通中の保有の半数以上が含み損の状態にあります。今後の市場における最後の下落があるかどうかについて、強気派と弱気派の意見の相違は依然として厳しいものです。
機関資金の流出が市場の再評価を引き起こす
ブルームバーグ（Bloomberg）のデータによると、米国の現物ビットコイン取引所取引ファンドは過去1か月で顕著な資本流出を経験し、累計で58億ドルの純流出となりました。CryptoQuantの研究報告は、米国の機関投資家による暗号資産への全体的な需要が停滞の兆しを見せ、最近では純売りに転じていることを指摘しています。弱気派は、持続的な資金流出が市場の基本的な需要の悪化を反映しており、新たな資本流入がない中で、現在の価格が堅実な技術的支えを形成するのは難しいと考えています。これに対し、強気派は、このような規模の資本流出は市場の段階的なポジション整理の典型的な特徴であり、過去のサイクルではしばしば評価の底が確立されることを伴っていたと主張しています。
オンチェーン指標が歴史的な敏感領域に接近
重要なオンチェーンデータのパフォーマンスにおいて、現在のビットコインの市場価格は実現価格を約9%上回るに過ぎません。実現価格は、すべてのオンチェーン流通トークンが最後に移動した時の平均保有コストと見なされ、投資家の全体的な保有コストを評価するための重要な指標です。過去の複数の弱気市場の歴史から見ると、主要なサイクルの底付近では、市場価格がこの実現価格に非常に近づくことが多いです。アナリストのヴェトル・ルンデ（Vetle Lunde）は、現在の流通中のビットコインの半数以上が含み損の状態にあることを強調し、市場でさらに売却して利益を実現するためのポジションの余地が大幅に狭まっていることを示しています。このようなポジション構造は、過去の多くの市場の底部で繰り返し見られました。
触媒が交錯する中での強気防御ロジック
スタンダードチャータード銀行（Standard Chartered）のデジタル資産研究グローバル責任者であるジェフリー・ケンドリック（Geoffrey Kendrick）は、最新の報告書で、本サイクルの暗号資産価格の段階的な低点がすでに現れていると明言しました。彼は、地政学的緊張の緩和とスペースX（SpaceX）の新規株式公開（IPO）の正式な完了を、今後の市場回復を促進する2つの潜在的な強気の触媒として挙げています。ケンドリックは、世界的な地政学的圧力の解放が国際原油価格と米国国債利回りの上昇圧力を緩和するのに役立つと考えています。また、IPOプロジェクトの最終的な実現に伴い、ビットコインの保有を事前に現金化して参加した投資家による資金流出の圧力が、今後徐々に消退すると予想しています。
底部確認には需要の整理が必要
多くの重要な技術的およびオンチェーン指標が底部領域に近づいているにもかかわらず、アナリストのヴェトル・ルンデも警告を発しています。持続的なトレンド回復のシグナルが確立される前に、ビットコインは潜在的な不確実性要因によって最後の下落が起こる可能性を排除できません。また、過去の典型的な深い崩壊と比較して、今回の売り規模は全体的に相対的に不足しているように見えます。過去30日間で、世界の投資家が実際に実現した損失のビットコインの数は約18.7万枚であり、2022年末のFTX破産事件による売り規模を依然として大きく下回っています。CryptoQuantの研究者は、現在の価格帯は評価の底部の候補領域と見なされるべきであり、すでに確認されたサイクルの底部ではないと指摘しています。今後、主要な機関需要の反発が期待に応えられない場合、市場資産の価格設定は揺れ動く再評価に直面する可能性があります。
