英国債券市場がここ2年で最大の売り圧力に直面
ロイターが7月2日に伝えたロンドン発の報道によると、英国債券市場は2022年10月の「トラス危機」以来の最大の単日売りが発生し、10年債のイールドが22ベーシスポイント上昇して4.681％に達し、30年債のイールドもほぼ同じく22ベーシスポイント上昇した。この暴落の原因は、英政府が福祉改革計画を大幅に縮小し、財政支出削減の目標が達成できなくなったこと。そして、財務大臣レイチェル・リーブズが議会での質疑で感情を乱し涙を拭う場面があり、市場は彼女の職位の安定性や財政規律に対する深刻な懸念を抱いている。
サクソバンクのアナリストは、債券利回りは元々上昇トレンドにあったが、首相の質問応答セッションでリーブズが取り乱したことで急騰が発生し、これが市場の恐慌の「引き金」となったと見ている。ポンドはドルに対し1%以上下落して1.361ドルになり、3週間で最大の下落幅を記録した。また、ユーロはポンドに対し0.6%上昇して86.4ペンスとなり、2ヵ月ぶりの高値に達した。
ポンドの激動が財政規律と政局への懸念を引き起こす
分析によると、英国の新政府が福祉プランの削減に関して態度を翻し、予定されていた140億ポンドの財政余裕が消失したことで、財政規律への信頼が弱まり、投資家は「債券警察」が再び動き出すのではないかと懸念しているとされています。AJベールのアナリストは、この動揺が「トラス時代」の債券市場の崩壊の再来であると指摘し、市場は英国の債務の持続可能性と将来的な増税圧力を再評価し始めていると述べています。
労働党内部からもリーブズの福祉削減策が「弱者を標的にしている」と批判が上がり、政策と党内の対立を引き起こしています。スターマー首相は慌てて「リーブズを完全に支持する」と表明しましたが、市場は財政規律の崩壊と政治の安定性の喪失を懸念しています。
英国中央銀行がさらなる利下げの可能性を示唆
ポルトガルのシントラでの欧州中央銀行のサミットにおいて、英国中央銀行政策策定者のアラン・テイラーは、英国経済が「ソフトランディング」するリスクに直面していると述べ、経済が低迷し貿易が中断すれば、2026年に経済低下のリスクは高まるとしました。彼は市場の予測の4回ではなく、2025年に5回の利下げを提案しており、現行の経済困難を克服するオプションとしてさらに緩和政策が考えられるとしています。
彼が発表したチャートによれば、経済がさらに悪化すれば、来年下半期に英国基準利率は2.25%まで下がる可能性があり、これは市場の予測である年末3.75%を下回ります。現在、英国中央銀行は利率を4.25%に維持しており、市場は年末までに少なくとも2回の利下げを予測しています。
賃金の増加が中央銀行のインフレ圧力を強化
同時に最新データでは、英国の民間部門の賃金中央値が3.5%成長し、6%以上の昇給を受けた割合が12%から19%に跳ね上がり、賃金の伸びが加速してインフレ圧力を高める可能性があることが示されています。イングランド銀行は今年賃金の伸びが緩やかになると予想していますが、9月のインフレ率は目標範囲を超え、3.7%まで上昇する可能性があるとされており、金融政策の操作が困難になることを示唆しています。
市場はアメリカの非農業就業者数とISMデータに注目
今後、世界市場は、7月4日20:30（日本時間）に発表されるアメリカの6月の非農業就業者数データと22:00に発表されるISM非製造業指数に注目し、これが米連邦準備制度理事会が利下げのペースを加速するかどうかを判断するための重要要因とされており、これらのデータは世界の債券市場とポンドに大きな影響を与えるでしょう。
英国財務大臣リーブズの議会での「失態」が債券市場とポンドの激震の引き金となり、福祉改革の不安定さと債務拡大の懸念が重なり、市場は英国が「トラスの瞬間」を再現するのではないかと恐れています。中央銀行がさらなる利下げをする可能性がある中で、経済のソフトランディングが挑戦され、賃金の上昇とインフレの圧力が交錯する背景から、英国の財政・金融政策は複数の圧力に直面しており、世界の投資家は今後の政局と経済データの動向を密接に注視しています。
