고금리 압박 속 글로벌 고위험 기업의 채무 불이행 급증
미국 연방준비제도가 고금리 정책을 지속함에 따라 전 세계 고위험 기업의 대출 비용이 크게 증가하고 기업의 채무 불이행 비율이 계속 상승하고 있습니다. 평가 기관 무디스의 최신 보고서에 따르면, 2023년 10월까지 12개월 동안 글로벌 레버리지 대출 채무불이행 비율은 7.2%로 2020년 이후 가장 높은 수준에 도달했습니다. 무디스는 이러한 상승 추세가 고금리 환경이 고부채 기업에 지속적인 압박을 가하고 있는 영향이라고 지적했습니다.
팬데믹 이후 저금리 호황의 “후유증”
코로나19 팬데믹 발생 이후, 미국 연방준비제도는 긴급 금리 인하를 통해 차입 비용을 거의 제로에 가까운 수준으로 낮췄으며, 이 조치는 기업, 특히 “정크”등급 기업들이 대규모 차입으로 레버리지 대출을 발행하는 것을 자극했습니다. 당시 저비용으로 인기가 높았던 이 같은 변동금리 대출은 연준의 금리 인상 주기가 이어지면서 이들 기업의 자금 조달 비용이 급증하여 많은 기업들이 재정적 어려움에 빠지게 되었습니다.
UBS 자산운용의 신용 투자 매니저 David Mechlin은 “저금리 환경에서 대규모 채권이 발행되었고 시간의 지남에 따라 고금리의 압박이 점차 드러나고 있습니다. 이러한 채무 불이행 추세는 2025년까지 지속될 가능성이 있습니다.”라고 말했습니다.
채무 불이행 대응: 부채 전환 주식 및 할인 채권 매입이 주류
막대한 부채와 잠재적 파산 보호에 직면하여 많은 기업들이 부채 구조조정을 선택하고 있습니다. 예를 들어, 부채 전환 주식 또는 할인 채권 매입을 통해 파산을 피하고 있습니다. S&P 글로벌 평가 개인 시장 분석 책임자 Ruth Yang에 따르면, 올해 이러한 거래는 모든 채무 불이행 거래의 절반 이상을 차지하며 역사적 최고치를 기록했습니다.
레버리지 대출 시장의 심층 구조 변화
레버리지 대출 시장의 장기적인 변화 또한 채무 불이행 비율을 높이고 있습니다. 인사이트맨 그룹의 선임 고수익 펀드 매니저 Mike Scott는 많은 신규 시장 참여자가 헬스케어 및 소프트웨어 산업에 속해 있으며, 이들 산업의 기업 자산은 대개 가볍고, 채무 불이행 시 투자자가 회수할 수 있는 자금의 비율이 낮다고 지적했습니다. 그는 “레버리지 대출 시장은 이미 10년간 한계 없는 성장을 경험했습니다.”라고 말했습니다.
채무 불이행 비율 상승에도 불구하고, 미국 정크 채권의 신용 스프레드는 여전히 역사적 저점에 머물고 있습니다. 뱅크 오브 아메리카의 통계에 따르면, 이 스프레드는 2007년 금융 위기 이후 최저 수준에 있으며, 이는 고수익 채권에 대한 투자자의 수요가 여전히 강력함을 나타냅니다.
금리 인하가 전환점이 될 수 있지만, 단기 위험은 여전
일부 분석가는 연방준비제도가 단계적으로 금리 인하 주기를 시작할 것으로 예상하며, 이는 현재의 압박을 완화할 수 있다고 보고 있습니다. PGIM 신용 연구 글로벌 책임자 Brian Barnhurst는 차입 비용이 감소함에 따라 이전에 정크 채권을 발행한 기업들이 숨통을 틔울 기회를 맞이할 수 있다고 예측했습니다.
그러나 Barnhurst는 레버리지 대출과 고수익 채권의 채무 불이행 비율 간의 관계가 이미 변화했으며, 두 비율이 더 이상 동시 상승하지 않는다고 지적했습니다. 그는 현재의 채무 불이행 비율 급증이 일시적인 현상일 수 있지만, 미래 시장의 불확실성은 여전히 존재한다고 믿고 있습니다.
종합적으로 보면, 고금리가 기업의 채무 불이행 추세를 가속화하고 있습니다. 고위험 자산에 대한 투자자의 수요가 뚜렷하게 감소하지는 않았지만, 기업과 금융 시장은 잠재적인 시스템적 위험에 대비해야 합니다.
