미국 연방준비제도(Fed)와 일본 중앙은행의 정책 회의가 끝난 후, 엔화 전망에 대한 시장의 낙관적 감정이 크게 식었습니다. 앞서 트레이더들은 2025년이 '엔화의 해'가 될 것이라고 베팅했지만, 일본은행 총재인 우에다 가즈오가 금리 인상을 유보하겠다고 밝혔고, 연준은 통화 완화의 속도를 늦출 것이라고 암시하면서 미일 금리 격차 축소에 대한 시장 기대가 크게 줄어들었습니다.
트레이더, 엔화 강세 베팅 축소
옵션 시장에서는 트레이더들의 엔화 강세 수준이 한 달 만에 최저로 떨어졌습니다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 12월 17일까지의 자료에 따르면, 레버리지 펀드의 엔화 순매도 포지션은 44,926계약으로 7월 이후 최고치를 기록했습니다. 또한 엔/달러 환율은 금요일에 157.93으로 하락하며 7월 이후 최저치를 기록했습니다.
애널리스트, 엔화 전망 하향 조정
이에 따라, 미즈호 증권과 미쓰이스미토모 보험은 달러/엔 환율 전망을 조정했습니다. 미즈호는 2025년 말 전망을 130에서 약 145로 올렸고, 미쓰이스미토모는 140으로 조정해 이전의 130보다 대폭 높였습니다. 미쓰이스미토모의 시장 전략가는 연준의 매파적 입장과 일본은행의 비둘기파적 입장 때문에 일본은행이 1월 금리 인상 가능성을 대폭 낮췄다고 말했습니다.
엔화 캐리 트레이드의 재부상 가능성
외환 전략가들은 일본은행이 3월 또는 그 이후까지 금리를 유지할 경우, 엔화 약세가 더욱 심화될 수 있어 금리 격차가 확대되면서 엔화 캐리 트레이드가 다시 주목받을 수 있다고 경고합니다. 엔화 캐리 트레이드는 낮은 이자율의 엔화를 차입하여 고수익 자산에 투자하는 전략으로, 올해 글로벌 시장에서 폭넓은 변동성을 일으켰습니다. 미일 금리 차가 확대됨에 따라 이 전략이 2024년에 부활할 가능성이 큽니다.
미즈호의 전망 조정 배경
미즈호는 최초에 미일 정책 금리 차 축소와 국채 수익률 차 감소로 인해 엔화가 2024년에 크게 상승할 것이라고 예상했습니다. 하지만 연준의 최신 정책 전망에서 내년에 두 번의 25bp 금리 인하만이 예상된다는 점이 미즈호가 달러/엔 전망을 바꾸게 했습니다. 현재 시장 전반에서는 엔화 상승 전망이 내년 하반기로 연기될 수 있음을 암시하고 있습니다.
전망과 결론
전반적으로 미일 금리 차 변화는 계속해서 엔화 움직임을 주도할 것입니다. 일본은행이 2024년 상반기 동안 비둘기파적 스탠스를 유지하고, 연준이 신중한 금리 인하 전략을 채택하는 경우, 엔화는 추가적인 약세 압력을 받을 수 있습니다. 동시에 금리 차 확대는 엔화 캐리 트레이드를 위한 기회를 제공하여 글로벌 시장의 자금 흐름에 영향을 미칠 것입니다. 투자자들은 두 중앙은행의 최신 정책 움직임과 외환 시장에 미치는 깊은 영향을 주의 깊게 관찰해야 합니다.
