- 중국 은행 간 시장의 주요 만기 국채 수익률이 월요일 소폭 상승했습니다. 이는 중국인민은행(PBOC)이 중장기 유동성을 지속적으로 회수하면서 시장 자금 상황이 계속해서 긴축된 상태를 유지했기 때문입니다. 비록 공개 시장에서 이틀 연속 순투입이 있었지만, 거래자들은 중앙은행의 유동성 통제력에 대한 두려움으로 인해 채권 시장의 매수 열기가 제한되었습니다.
- 중국 주식 시장의 상하이 종합지수(000001:SH)는 오늘 개장 후 큰 폭으로 하락한 뒤 하락폭이 좁혀졌지만, 주식 시장의 약세 변동은 국내 채권 시장에 뚜렷한 자금 분산 이익을 가져오지 못했습니다. 초장기 및 주요 만기 국채 가격이 집단적으로 압박을 받으며 시장의 이익 실현 의지가 점차 상승했습니다.
- 기관 분석에 따르면 현재 초장기 채권의 스프레드는 일정한 매력을 가지고 있지만, 수요와 공급 환경의 불확실성과 자금 상황의 수렴이라는 이중 제약에 직면해 있습니다. 만약 후속 거시 경제 데이터가 온건하게 회복되거나 신용 수요가 지속적으로 약세를 보인다면, 국채 수익률은 주요 금리 지점 근처에서 변동성을 유지할 가능성이 큽니다.
공개 시장 대규모 순투입에도 유동성 우려 해소 어려워
중국인민은행은 오늘 2,185억 위안 규모의 7일 만기 역환매조건부채권(역RP) 운영을 실시하여 1차 거래자의 수요를 전액 충족시켰으며, 중표 금리는 1.40% 수준을 유지했습니다. 당일 만기량이 적어 공개 시장에서 하루에 2,075억 위안의 순투입이 이루어졌으며, 이는 공개 시장에서 이틀 연속 자금 순투입을 실현한 것입니다. 그러나 지난주 역RP 운영이 한때 제로로 조정된 정책 미세 조정을 겪은 후, 은행 간 시장은 관리층의 자금 공전 방지 의지를 더욱 깊이 체감했습니다. 상하이의 한 증권사 투자 매니저는 현재의 운영이 통화 정책의 근본적인 전환을 의미하지는 않지만, 자금 상황이 높은 수준에서 정상 상태로 돌아가는 추세가 매우 명확해졌으며, 이번 달 자금 상황의 수렴 시점이 평소보다 명확히 앞당겨졌다고 말했습니다. 중앙은행의 유동성 절대 통제력은 단기 매수 심리를 다소 퇴조시켰습니다.
주요 만기 국채 수익률 전면 상승
자금 상황의 지속적인 긴축 압박을 받아 중국 채권 시장의 주요 활발한 채권 수익률이 월요일 소폭 상승세를 보였습니다. 오늘 오전까지 은행 간 시장에서 30년 특별 국채(2600002:CN)의 최신 거래는 2.206%로, 전 거래일 종가보다 0.11bp 상승했습니다. 10년 만기 국채 활발한 채권(260005:CN)의 최신 거래는 1.724%로, 전일 종가보다 0.4bp 상승했습니다. 분석가들은 월초 공개 시장에서 하루 역RP 운영이 2억 위안의 소량으로 감소한 후, 지난주에는 2024년 8월 이후 처음으로 제로가 발생했다고 지적했습니다. 이는 시장에 강력한 경고 신호를 보냈습니다. 만약 후속 자금 가격이 1.40%의 정책 금리에 계속 가까워진다면, 유동성이 가장 풍부한 단계는 이미 과거가 되었을 수 있으며, 주요 금리 지점 근처에서 더 뚜렷한 변동성과 이익 실현 압박에 직면할 것입니다.
주식 시장의 폭넓은 변동이 채권 시장에 이익을 주지 못해
글로벌 주요 주식 시장의 급격한 조정 배경 속에서, 중국 주식 시장의 상하이 종합지수는 오늘 역시 2.2% 급락 개장했으며, 이후 매수 자금이 개입하여 하락폭이 한때 1% 이내로 좁혀졌고, 4,000점 정수 문턱을 다시 넘으려 시도했습니다. 그러나 오전 장 마감 직전, 지수는 다시 압박을 받아 해당 문턱 아래로 하락했습니다. 주식 시장의 전반적인 약세에도 불구하고, 전통적인 채권 시장의 시소 효과는 나타나지 않았습니다. 시장 거래자들은 현재 투자자들의 핵심 우려를 여전히 자금 상황의 경계 수렴이라고 피드백했습니다. 만약 핵심 인플레이션이 반등하거나 6월 하순 경제 데이터가 예상보다 크게 개선된다면, 유동성 프리미엄이 추가로 재평가될 수 있으며, 이는 채권 가격을 억제할 수 있습니다.
기관, 낮은 배당률 변동성과 파동 전략에 집중
방정증권 고정수익 연구팀이 발표한 최신 보고서에 따르면, 자금 상황이 단기적으로 변동을 보이지만, 기본적인 기대가 온건하게 회복되고 신용 수요가 전반적으로 약세를 보이는 거시적 배경에서 유동성이 추세적으로 크게 긴축되기는 어려울 것으로 예상됩니다. 중앙은행은 여전히 유동성의 합리적이고 충분한 수준을 유지할 것입니다. 화태증권 고정수익 연구팀은 현재 채권 시장의 핵심 갈등은 매수 관성과 낮은 배당률의 상호 충돌이라고 보고 있습니다. 현재 10년 만기 국채의 1.70% 위치에서의 승률은 상대적으로 일반적이며, 만약 향후 상승이 1.80%에 가까워진다면, 투기 가치가 다소 증가할 것입니다. 기관은 투자자들이 최근 채권 공급 리듬, 자금 상황 변화 및 관리층의 운영 신호를 중심으로 30년 만기 국채 2.20% 근처에서 단기 파동 전략을 취할 것을 권장합니다.
