재정 및 관세 압박이 지속적으로 시장에 영향을 미치다
2024년 하반기, 미국 금융 시장은 고조된 재정 적자와 계속 변화하는 관세 정책에 의해 지배될 것입니다. 제출된 세금 개혁 법안은 향후 10년 동안 2.4조 달러의 적자를 증가시킬 것으로 예상되며, 이는 채권 시장에 더 큰 공급 압력을 가할 것입니다. 한편, 관세 협상이 진행 중이며, 7월에 변동이 있을 수 있어 시장의 관망 분위기를 가중시킬 수 있습니다.
트럼프 정부는 최근 중국과 55% 관세에 대한 초기 합의를 이루었으며, 재무 장관 베센트는 여전히 추가 협상의 여지가 있다고 말했습니다. 시장은 관세가 명확하고 안정적이면 기업 운영이 정상화될 것으로 예상하지만, 협상이 반복될 경우 위험 선호도와 투자 열정이 위축될 수 있습니다.
연방준비제도 의장 교체 기대감 고조, 시장에 영향 미칠 수 있다
파월의 임기가 2026년 5월까지 남았음에도 불구하고, 트럼프 정부는 올해 여름에 후임을 발표할 가능성이 있으며, 이는 통화 정책에 대한 지배력을 강화하기 위함입니다. 시장은 트럼프가 더 '비둘기파'적인 인물을 현재 '매파'적인 파월을 대신하여 금리 인하 속도를 가속화하기를 원한다고 일반적으로 보고 있습니다.
현재 주목받고 있는 후보자들로는 전 연방준비제도 이사 케빈 월시, 국가경제위원회 디렉터 케빈 하세트, 현 이사 크리스토퍼 워러가 있습니다. 재무 장관 베센트도 가능한 목록에 포함되어 있습니다. 그는 후임자가 아직 임명되지 않았더라도 공개 발언이 시장에 실질적인 영향을 미칠 수 있음을 강조했습니다.
PGIM 투자부서의 Greg Peters는 의장 후보를 미리 발표하는 것은 매우 드문 일이며, 이는 시장의 불확실성과 장기적인 영향을 초래할 수 있으며 특히 금리 곡선 상단에 영향을 미칠 수 있다고 말했습니다. 그는 연방준비제도 의장이 한 표를 가지고 있지만 발언권이 크다는 점을 강조하며 후임자의 정책 성향을 시장이 주의 깊게 관찰할 것이라고 말했습니다.
금리 인하 기대의 심화, 경제 방향에 대한 관심 증가
5월 소비자물가지수(CPI)가 예상을 하회했음에도 불구하고(전년 대비 2.4% 상승), 파월은 통화 정책을 지키며 인플레이션이 반등하는지 확인하기 위해 추가 데이터를 기다리고 있습니다. 시장은 금리 인하 시기에 대해 심각한 의견 분열을 보이고 있습니다:
- 블랙록：만약 경제가 약세를 보이면, 9월에 금리를 인하할 수 있을 것이다;
- 미국은행：2025년 이전에는 가능성이 낮다;
- 미쓰비시 UFJ：연방준비제도가 인플레이션 반등을 지나치게 염려하고 있으며, 현 시점에서는 노동 시장의 약세와 성장 둔화에 더 집중해야 한다고 생각한다.
인플레이션이 잠시 완화되고 경제가 완만한 상황에서, 시장은 '나쁜 금리 인하' 신호, 즉 경제가 심각하게 하락할 경우 강제로 금리를 인하해야 하는 상황에 주의해야 할 것입니다. 이는 시장이 바라던 경로가 아닐 수 있습니다.
채권 시장의 변동성이 일상화될 가능성, 수익률은 범위 내에서 변동할 것
채권 시장은 하반기의 주요 '방향타'로 간주됩니다. 세금 개혁, 의장 교체, 관세 협상 등 여러 가지 변수가 얽히면서, 10년 만기 미 국채 수익률은 3.75%에서 4.625% 사이의 넓은 범위에서 변동할 것으로 예상됩니다. 자금은 더 높은 수익 자산을 찾아 임시적으로 수익률을 높이지만, 충분한 유동성은 장기 상승을 억제할 것입니다.
조지 곤칼베스(MUFG)는 현재 경제 성장 둔화 징후가 명확하며, 노동 시장의 약세가 연방준비제도로 하여금 더욱 빠르게 행동하도록 할 수 있다고 언급했습니다. 그는 연방준비제도가 왜 여전히 대기 중인지 의문이며, 인플레이션 상승에 대한 우려가 '오판' 일 수도 있다고 지적했습니다.
