ทรัมป์ใช้นโยบาย "กดดันสุดขีด" เฟด เผยแผนเบื้องหลัง

เบื้องหลังที่แท้จริงของการกดดันให้ลดอัตราดอกเบี้ยโดยทรัมป์

เมื่อไม่นานมานี้ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ ได้กดดันธนาคารกลางสหรัฐให้ลดอัตราดอกเบี้ย ความจริงเบื้องหลังการกระทำนี้ได้ถูกเปิดเผย Greg Ip นักข่าวอาวุโสของ Wall Street Journal ระบุว่า ทรัมป์ต้องการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อสนับสนุนกฎหมายลดภาษีใหม่และแผนการใช้จ่ายทางการเงินขนาดใหญ่เพื่อลดแรงกดดันด้านต้นทุนทางการเงิน

รายงานระบุว่า ทรัมป์พยายามทำลายทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ที่ว่า "การกู้ยืมจะผลักดันอัตราดอกเบี้ยขึ้น" โดยเลือกกดดันธนาคารกลางให้ลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อให้แผนการใช้จ่ายที่มีการขาดดุลยังดำเนินต่อไป เขาย้ำว่าเมื่อธนาคารกลางมุ่งให้บริการการเงินแก่รัฐบาลมากกว่าที่จะสนใจเป้าหมายด้านราคาและการจ้างงาน จะนำไปสู่ "การคุมทิศทางการคลัง" ซึ่งในประวัติศาสตร์มักเกี่ยวข้องกับเงินเฟ้อสูงและภาวะเศรษฐกิจซบเซา

Greg Ip เตือนว่ากลยุทธ์นี้อาจช่วยกระตุ้นตลาดหุ้นในระยะสั้น แต่ในระยะยาวอาจนำไปสู่ฟองสบู่สินทรัพย์และความไม่สมดุลทางเศรษฐกิจ เขากล่าวว่ากระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ส่งสัญญาณว่าจะมุ่งเน้นการออกพันธบัตรระยะสั้นในอนาคตเพื่อลดความเสี่ยงด้านต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจากพันธบัตรระยะยาว แต่หากอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเพิ่มขึ้น ภาระทางการเงินของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ท่าทีของรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ และสัญญาณจากตลาด

วันที่ 7 กรกฎาคม รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ เบสันท์ ประกาศว่าสหรัฐฯ จะเติบโตทางเศรษฐกิจโดยไม่ก่อให้เกิดเงินเฟ้อ ขณะเดียวกันเขาจะสนับสนุนเต็มที่ต่อทรัมป์ในเรื่องการแต่งตั้งประธานธนาคารกลางสหรัฐและนโยบายการเงิน

เบสันท์เผยว่า รัฐบาลทรัมป์มีแผนจะมุ่งเน้นการเสนอชื่อประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ในเดือนกันยายน และวิจารณ์ประธานคนปัจจุบัน เจอโรม พาวเวล ที่ยังไม่ลดอัตราดอกเบี้ย โดยอาจต้องการการลดอัตราดอกเบี้ยที่ “แรงกว่า” เพื่อตอบรับนโยบายการคลังและเป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจ เขายังระบุว่า ผลตอบแทนพันธบัตรสองปีสหรัฐฯ ต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลาง ซึ่งสะท้อนว่าตลาดเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันสูงเกินไป

ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะประกาศนโยบายการเงินล่าสุดในวันที่ 10 กรกฎาคม ก่อนหน้านี้ได้หยุดการลดอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่อง 4 ครั้ง ทำให้ตลาดจับตานโยบายที่อาจจะเปลี่ยนแปลงในภายหลัง

ตลาดแรงงานและการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ย

ข้อมูลล่าสุดแสดงว่าในเดือนมิถุนายน สหรัฐฯ มีจำนวนการจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 147,000 ตำแหน่ง สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 106,000 ตำแหน่ง อัตราว่างงานลดลงอย่างไม่คาดคิดสู่ 4.12% ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งนี้เสริมเหตุผลให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ “รอดู” อย่างระมัดระวัง

นักข่าวอาวุโสของธนาคารกลาง Nick Timiraos ชี้ว่า แม้ว่าข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ จะแข็งแกร่ง แต่ในภาวะแรงกดดันทางภาษีการค้าที่ทั่วโลกเผชิญ ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจรอดูผลต่อเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นใหม่ เพื่อหลีกเลี่ยงการลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไปในขณะที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังไม่ลดลง

หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของสถาบันวิจัยเศรษฐกิจออกซ์ฟอร์ด Nancy Vanden Houten คิดว่าถึงแม้ว่าข้อมูลการจ้างงานจะดีกว่าที่คาด แต่ยังคงมีความอ่อนแอโครงสร้างภายในและต้องติดตามแรงกดดันเงินเฟ้อที่อาจเกิดจากนโยบายภาษีต่อไป

ขณะนี้ข้อมูลแลกเปลี่ยนดอกเบี้ยแสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมในเดือนกรกฎาคมได้ลดลงเกือบเป็นศูนย์ แต่ความน่าจะเป็นในการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอยู่ที่ประมาณ 75% และยังคงคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยรวม 50 จุดตลอดทั้งปี

ตลาดและความเสี่ยง

แม้ว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่องภายใต้ความคาดหวังในการผ่อนปรนนโยบาย แต่สถาบันอย่าง Goldman Sachs ระบุว่าคาดการณ์ว่า ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่จะมีท่าทีในนโยบายที่ผ่อนปรนมากขึ้น การคาดการณ์นี้กำลังครอบงำอารมณ์ของตลาด อย่างไรก็ตาม Greg Ip เตือนว่าการลดอัตราดอกเบี้ยที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบายการคลังนี้อาจหนุนเงินเฟ้อและฟองสบู่สินทรัพย์ หากมีการช็อกเศรษฐกิจหรือการผิดพลาดทางนโยบาย สหรัฐฯ อาจต้องเผชิญกับความเสี่ยงสามด้าน คือหนี้สินสูง เงินเฟ้อสูง และการเติบโตที่ชะลอตัว

สำหรับนักลงทุนทั่วโลก นโยบายการเงินของสหรัฐฯ จะยังคงมีผลกระทบต่อการเคลื่อนไหวของทุนทั่วโลกและราคาของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนกันยายนจะเป็นเวลาแง่มุมที่สำคัญถัดไป