อัตราเงินเปโซของอาร์เจนตินาแซงหน้าแนวรับทางนโยบาย

เปโซบรรลุเกณฑ์อัตราแลกเปลี่ยนเป็นครั้งคราว

เมื่อวันที่ 17 กันยายน เวลาท้องถิ่น เงินเปโซของอาร์เจนตินาในตลาดช่วงหนึ่งแตะระดับ 1474.50 ต่อดอลลาร์สหรัฐ เกินขีดจำกัดที่กำหนดในข้อตกลงกับกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) แม้ว่าธนาคารกลางจะย้ำว่าการคำนวณภายในระบุว่า "ยังไม่เกิน" แต่การใช้เงินสำรอง 53 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อแทรกแซงตลาดในวันนั้น ก็สะท้อนถึงความกดดันที่เพิ่มขึ้นในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ นี่เป็นการดำเนินงานโดยตรงครั้งแรกภายใต้กรอบอัตราแลกเปลี่ยนใหม่ของรัฐบาลมิเล และตลาดมองว่าเป็นการเริ่มต้นมาตรการรักษาเสถียรภาพที่จำเป็น

รัฐบาลเผชิญปัญหาในนโยบายแลกเปลี่ยนเงินตรา

ตามข้อตกลงระหว่างอาร์เจนตินาและ IMF อัตราแลกเปลี่ยนจะเพิ่มขึ้นทุกเดือนร้อยละ 1 เพื่อให้มีความยืดหยุ่น อย่างไรก็ตาม ช่องว่างระหว่างการคาดการณ์ของตลาดกับราคาซื้อขายจริงกำลังขยายตัว นักวิเคราะห์เชื่อว่า การพึ่งพาการใช้สำรองของธนาคารกลาง "รักษาช่องว่าง" เพียงอย่างเดียวนั้นไม่ยั่งยืน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสถานการณ์ที่อาร์เจนตินามีทรัพยากรสำรองจำกัด

นักกลยุทธ์จากบริษัทจัดการสินทรัพย์ของสวิตเซอร์แลนด์ Vontobel ชี้ว่า หากธนาคารกลางยืนหยัดในกรอบที่มีอยู่ อาจเจอ "สงครามสิ้นเปลือง" ซึ่งไม่เพียงแค่จะบั่นทอนทรัพยากรสำรอง แต่ยังจะลดความเชื่อมั่นในตลาดการเงินอีกด้วย

มาตรการควบคุมอัตราแลกเปลี่ยนอย่างต่อเนื่อง

เพื่อควบคุมความต้องการดอลลาร์ รัฐบาลมิเลได้ออกมาตรการควบคุมที่เข้มงวดมากขึ้นในระยะนี้ ธนาคารพาณิชย์ถูกจำกัดในการขยายตำแหน่งอัตราแลกเปลี่ยนตอนสิ้นเดือน และนายหน้าถูกห้ามใช้ช่องทางการเงินจากเปโซเพื่อเสริมสินทรัพย์ดอลลาร์ ข้อกำหนดเหล่านี้โดยเนื้อแท้คือการป้องกันไม่ให้ผู้เข้าตลาดใช้ช่องโหว่เพื่อหากำไร และพยายามทำให้ความต้องการสกุลเงินท้องถิ่นมีเสถียรภาพ

อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ในบัวโนสไอเรสระบุว่า แม้ว่าการควบคุมที่เข้มงวดขึ้นจะสามารถชะลอการลดค่าเงินได้ แต่ก็เป็นการเพิ่มต้นทุนการดำเนินงานของระบบธนาคารและตลาดทุน พื้นที่การดำเนินงานของสถาบันการเงินถูกจำกัด และความต้องการของบริษัทและนักลงทุนในการเข้าถึงดอลลาร์ยังคงมีอยู่

ตลาดความกังวลเรื่องความยั่งยืนของนโยบาย

มีการตั้งคำถามกันทั่วไปว่า การแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนในระยะสั้นจะเสถียรจริงหรือไม่ นักกลยุทธ์ของ StoneX เน้นว่า อาร์เจนตินาอยู่ในช่วงการเลือกตั้ง โดยมีความไม่แน่นอนทางการเมืองและแรงกดดันทางเศรษฐกิจที่เชื่อมโยงกัน นักลงทุนอาจมีทัศนคติที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงต่อเปโซมากขึ้น

ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางในช่วงที่ผ่านมาได้บังคับให้ธนาคารต้องแบกรับหนี้ของรัฐบาลมากขึ้นเพื่อดูดซับสภาพคล่องในตลาด ซึ่งแม้ว่าจะช่วยสนับสนุนเปโซในบางด้าน แต่ก็เพิ่มภาระความเสี่ยงในระบบการเงินด้วย

แรงกดดันจากการเมืองและเศรษฐกิจร่วม

เหตุการณ์ที่เปโซบรรลุจุดสูงสุดในครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางการผลักดันการปฏิรูป "วิธีการช็อค" ของรัฐบาลมิเล สายตาจากภายนอกมุ่งเน้นที่ความก้าวหน้าของการเลือกตั้งในจังหวัดบัวโนสไอเรส ซึ่งเป็นพื้นที่ที่มีประชากร 40% ของประเทศ ผลการเลือกตั้งจะเป็นตัวชี้วัดสำคัญต่อความยอมรับในนโยบายเศรษฐกิจของรัฐบาล หากผลการเลือกตั้งในท้องถิ่นไม่เอื้ออำนวย ความน่าเชื่อถือในนโยบายของรัฐบาลอาจถูกลดทอนไปอีก

มองไปยังอนาคต

มองในระยะสั้น ว่าธนาคารกลางจะยังคงเข้ามาแทรกแซงหรือเลือกที่จะปรับขีดจำกัดการแลกเปลี่ยนนั้น จะเป็นจุดสำคัญที่ตลาดจับตา ในระยะยาว หากอาร์เจนตินาไม่สามารถปรับปรุงการเงินและโครงสร้างอุตสาหกรรมได้ การพึ่งพามาตรการควบคุมและป้องกันด้วยทรัพยากรสำรองเพียงลำพังอาจไม่เพียงพอต่อการรักษาเสถียรภาพของสกุลเงิน

นักลงทุนมองว่า เหตุการณ์ในครั้งนี้ได้เน้นถึงความลำบากของนโยบายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของอาร์เจนตินา: ที่จำเป็นต้องป้องกันการลดค่าเงินที่เร็วเกินไปที่อาจทำให้เงินเฟ้อแย่ลง และต้องหลีกเลี่ยงการใช้ทรัพยากรสำรองที่มีจำกัดอย่างมากเกินไป ทิศทางนโยบายในสัปดาห์ข้างหน้าและผลการเลือกตั้งจะเป็นตัวกำหนดว่าเปโซจะสามารถยืนอยู่ในกรอบอีกครั้งหรือไม่