- ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ได้ดำเนินการธุรกรรมซื้อคืนระยะเจ็ดวันมูลค่า 6,000 ล้านหยวนในตลาดเปิดในวันพุธ โดยอัตราดอกเบี้ยการดำเนินการยังคงอยู่ที่ระดับ 1.40% ตัวเลขการประมูลและจำนวนเงินที่ได้ตรงกัน
- เมื่อรวมกับการซื้อคืนที่ครบกำหนดวันละ 500 ล้านหยวน ธนาคารกลางบรรลุการหาระดมทุนสุทธิจำนวน 5,500 ล้านหยวน ทำให้ยอดซื้อคืนในตลาดเปิดที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 12,500 ล้านหยวน ซึ่งขนาดการดำเนินการโดยรวมยังคงอยู่ในช่วงที่ต่ำ
- ธนาคารกลางได้ย้ำแนวทาง “ตอบสนองต่อความต้องการของผู้ทำธุรกรรมระดับหนึ่งได้อย่างเต็มที่” ในประกาศการดำเนินงาน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าระบบธนาคารมีสภาพคล่องระยะสั้นที่เพียงพอ และการดำเนินการในตลาดเปิดส่วนใหญ่เป็นไปเพื่อการปรับสภาพคล่องระยะสั้นแบบละเอียด
ตรรกะการปรับสภาพคล่องระยะสั้น
จากการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของขนาดการดำเนินงานในหนึ่งวัน ธนาคารประชาชนจีนได้เพิ่มการดำเนินงานจาก 5,000 ล้านหยวนในวันก่อนหน้าเป็น 6,000 ล้านหยวน แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มการจัดการสภาพคล่องในตลาดเปิดที่มีความแม่นยำสูง การเพิ่มทุนสุทธิ 5,500 ล้านหยวนในหนึ่งวันมีขนาดเล็ก แต่สัญญาณนโยบายที่ปล่อยออกมามีผลสำคัญอย่างชัดเจน ธนาคารกลางเน้นย้ำถึง “การสนองตอบความต้องการอย่างเต็มที่” ซึ่งหมายถึงอัตราส่วนการเตรียมเงินฝากส่วนเกินของระบบธนาคารอยู่ในระดับที่เหมาะสมและเพียงพอ นโยบายการดำเนินงานแบบนี้มีเป้าหมายเพื่อป้องกันสภาพคล่องบีบตัวระยะสั้นจากปัจจัยต่างๆ เช่น การชำระบัญชีภายในวันหรือการชำระภาษีชั่วคราว เพื่อให้แน่ใจว่าอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานตลาดเงินจะยังคงเคลื่อนไหวรอบๆ อัตราดอกเบี้ยนโยบายอย่างราบรื่น
การพัฒนาโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยนโยบาย
อัตราดอกเบี้ยสำหรับการซื้อคืนระยะเจ็ดวันปัจจุบันอยู่ที่ 1.40% ซึ่งเป็นการต่อเนื่องหลังจากลดลง 10 จุดฐานเมื่อวันที่ 8 พฤษภาคม 2025 มองย้อนกลับไปที่การพัฒนากล่องเครื่องมือด้านนโยบายการเงินของธนาคารประชาชนจีนในช่วงหลังๆ การซื้อคืนระยะเจ็ดวันได้กลายเป็นศูนย์กลางของอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้น ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2024 ธนาคารกลางได้ปรับการดำเนินงานนี้ให้เป็นอัตราคงที่ การประมูลตามจำนวน และเพิ่มความถี่รอบดอกเบี้ยด้วยการซื้อคืนแบบถาวรเพื่อขยายการจัดหาเงินระยะสั้นถึงปานกลาง การปรับปรุงกลไกเหล่านี้ทำให้การดำเนินงานในตลาดเปิดมีความโปร่งใสมากขึ้น แม้ในสภาพที่ขนาดการดำเนินต่ำสุดถึงระดับร้อยล้านหนึ่งร้อย ราคาที่กำหนดไว้ที่ 1.40% ยังคงถ่ายทอดอย่างมีประสิทธิภาพไปยังอัตราการซื้อคืนจำนำของสถาบันการเงิน ซึ่งมีการจัดการคาดการณ์ต้นทุนของตลาดอย่างมีประสิทธิภาพ
โครงสร้างสภาพคล่องและการประเมินความพร้อม
เมื่อมองรายละเอียดการซื้อคืนที่ยังไม่ถึงกำหนดครบ ขณะนี้ยอดเงินที่ค้างอยู่ที่ 12,500 ล้านหยวนแสดงถึงโครงสร้างการครบกำหนดที่ราบรื่น ระหว่างวันที่ 23 ถึง 29 เมษายน ยอดที่ครบกำหนดในแต่ละวันอยู่ระหว่าง 500 ล้านหยวนถึง 6,000 ล้านหยวน การกระจายยอดครบกำหนดที่สม่ำเสมอนี้ช่วยลดการกระแทกต่อตลาดจากการนำเงินคืนในวันเดียว สำหรับสถาบันการเงินแล้ว สิ่งนี้ลดความต้องการสภาพคล่องเชิงป้องกัน ทำให้พวกเขาไม่ต้องเก็บเงินสำรองเกินในบัญชีธนาคารกลาง หากไม่มีการชำระภาษีครั้งใหญ่หรือการออกพันธบัตรพิเศษแบบรวมกลุ่มเชิงการเงิน คาดว่าโมเดล “การดำเนินการเล็ก ๆ สนองตอบทุกความต้องการ” แบบนี้จะต่อเนื่องไป การผันผวนของสภาพคล่องระยะสั้นในตลาดการเงินจะถูกควบคุมอย่างเข้มงวด
การกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าและแนวโน้มตลาดพันธบัตร
ในพื้นหลังที่ต้นทุนการระดมทุนระยะสั้นถูกยึดไว้ที่ใกล้ 1.40% ราคาซื้อขายในตลาดพันธบัตรกำลังมีการปรับโครงสร้าง เนื่องจากความผันแปรของอัตราค่าดอกเบี้ยระยะสั้นลดลงอย่างเป็นระบบ โค้งผลตอบแทนด้านหน้าแสดงความแข็งแรงสูง ผู้เข้าร่วมตลาดจึงให้ความสนใจไปที่กลางถึงระยะยาวเพื่อหาผลตอบแทนจากส่วนต่างของระยะเวลา หากพื้นฐานเศรษฐกิจมหภาคไม่เกิดแรงบีบอัตราเงินเฟ้อที่เหนือความคาดหมายหรือลูกคลื่นสินเชื่อ การกำหนดราคาผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวจะขึ้นกับความคาดหมายต่อการลดอัตราดอกเบี้ยหรือขนาดการซื้อคืนแบบถาวรในอนาคตมากขึ้น การดำเนินงานตลาดเปิดที่ราบรื่นในปัจจุบันให้สัมผัสพื้นฐานสภาพคล่องที่มั่นคงสำหรับสินทรัพย์รายได้คงที่ แต่ภายใต้สภาพต่างระดับเครดิตอัตราผลตอบแทนอยู่ในระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ หน่วยงานต้องเผชิญกับการทดสอบความเสี่ยงจากอายุตราสารและการเพิ่มรายได้ในบทบาทของการจัดสรรสินทรัพย์ที่สมดุล
