ราคาน้ำมันขยับขึ้น: นักลงทุนประเมินข้อตกลงสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่านท่ามกลางสต็อกที่ลดลง

• หลังจากที่ฟิวเจอร์สน้ำมันดิบระหว่างประเทศได้ปรับตัวลงอย่างมากในวันก่อนหน้า ฟิวเจอร์สน้ำมันดิบเบรนท์ (BRN1:COM) ได้ปรับขึ้น 0.5% มาอยู่ที่ 101.81 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และฟิวเจอร์สน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัส (CL1:COM) ได้ฟื้นตัวขึ้น 0.5% มาอยู่ที่ 95.53 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ตลาดกำลังประเมินความก้าวหน้าที่แท้จริงของข้อตกลงภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางอีกครั้ง
• ข้อมูลความถี่สูงล่าสุดจากสำนักงานข้อมูลพลังงานสหรัฐ (EIA) แสดงให้เห็นว่า สัปดาห์ที่แล้วสต็อกน้ำมันดิบเชิงพาณิชย์ของสหรัฐลดลงเกินคาด 2.3 ล้านบาร์เรล เหลือ 457.2 ล้านบาร์เรล แสดงให้เห็นว่าโครงสร้างอุปสงค์และอุปทานในตลาดสปอตยังคงอยู่ในสมดุลที่ตึงเครียดภายใต้การรบกวนของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกที่เกิดจากสงคราม
• การต่อสู้ทางภูมิรัฐศาสตร์ในระดับมหภาคเข้าสู่ช่วงเวลาสำคัญ สื่อสหรัฐเปิดเผยว่าอิหร่านอาจตอบสนองต่อบันทึกความเข้าใจการหยุดยิงภายใน 48 ชั่วโมง และการประชุมสุดยอดผู้นำจีน-สหรัฐที่จะจัดขึ้นในสัปดาห์หน้าจะเพิ่มตัวแปรการกำหนดราคามหภาคใหม่ให้กับวิวัฒนาการของโครงสร้างการค้าพลังงานทั่วโลก

การแกว่งตัวของความคาดหวังการหยุดยิงและการกำหนดราคาความเสี่ยง

โมเดลการกำหนดราคาของตลาดน้ำมันดิบระหว่างประเทศในปัจจุบันอยู่ในช่วงที่มีความอ่อนไหวอย่างมากต่อข่าวภูมิรัฐศาสตร์ ในวันก่อนหน้า ภายใต้ความคาดหวังในเชิงบวกที่สหรัฐและอิหร่านใกล้จะบรรลุบันทึกความเข้าใจสันติภาพแบบหน้าเดียว สัญญาน้ำมันดิบสองมาตรฐานได้ลดลงอย่างรุนแรงกว่า 7% ตลาดได้ลบล้างส่วนเกินทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สะสมมาหลายเดือนอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวทางเดียวที่อิงตามความคาดหวังนี้ถูกปรับแก้ในช่วงเช้าวันพฤหัสบดี เมื่อเจ้าหน้าที่ระดับสูงของสหรัฐกล่าวว่าการเจรจาแบบเผชิญหน้ายังไม่ถึงเวลา และเจ้าหน้าที่ระดับสูงของอิหร่านระบุว่าข้อเสนอนี้เป็นเพียงรายการความปรารถนา ผู้ค้าเริ่มประเมินความน่าจะเป็นที่แท้จริงของการบรรลุข้อตกลงสันติภาพอีกครั้ง การแกว่งตัวของความคาดหวังนี้ส่งผลให้เกิดการสั่นสะเทือนอย่างรุนแรงในเส้นโค้งฟิวเจอร์สน้ำมันดิบในระยะสั้น บังคับให้กองทุนป้องกันความเสี่ยงเชิงปริมาณต้องปรับตำแหน่งความเสี่ยงของตนบ่อยครั้ง

ข้อมูลสต็อก EIA ยืนยันความสมดุลของอุปสงค์และอุปทานที่ตึงเครียด

เบื้องหลังเสียงรบกวนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ซับซ้อน ข้อมูลสต็อกจากสำนักงานข้อมูลพลังงานสหรัฐ (EIA) ได้ให้จุดยึดที่สำคัญสำหรับพื้นฐานของตลาด สัปดาห์ที่แล้วสต็อกน้ำมันดิบของสหรัฐลดลง 2.3 ล้านบาร์เรล ทำให้ยอดรวมลดลงเหลือ 457.2 ล้านบาร์เรล การลดลงนี้ไม่ถึงระดับที่นักวิเคราะห์ของรอยเตอร์คาดการณ์ไว้ที่ 3.3 ล้านบาร์เรล แต่ยังคงยืนยันถึงการขาดแคลนอุปทานทั่วโลก ในบริบทที่การส่งออกน้ำมันดิบจากอ่าวเปอร์เซียถูกขัดขวางจากสงคราม น้ำมันดิบจากอเมริกาเหนือกำลังเร่งเติมเต็มช่องว่างความต้องการในตลาดยุโรปและเอเชีย การลดลงของสต็อกผลิตภัณฑ์น้ำมันพร้อมกัน ยิ่งเน้นย้ำถึงความยากลำบากของโรงกลั่นในการตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคปลายทางในสถานการณ์ที่การจัดหาน้ำมันดิบถูกกดดัน

การต่อสู้ระหว่างการเพิ่มขึ้นของราคาสปอตในอนาคตและความล่าช้าทางโลจิสติกส์

แม้ว่าการเจรจาทางการทูตจะมีความก้าวหน้าอย่างมากใน 48 ชั่วโมงข้างหน้า สถานการณ์ตึงเครียดในตลาดสปอตน้ำมันดิบทั่วโลกก็ยากที่จะบรรเทาได้ในระยะสั้น จากการที่ท่าเรือในอ่าวเปอร์เซียกลับมาเริ่มการขนส่ง จนถึงการที่เรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่ (VLCC) มาถึงปลายทางการกลั่นหลักทั่วโลก มีความล่าช้าทางโลจิสติกส์ทางกายภาพที่ยาวนานหลายสัปดาห์ ซึ่งหมายความว่าในช่วงฤดูร้อนที่กำลังจะมาถึงในซีกโลกเหนือ บริษัทน้ำมันและผู้ค้าทั่วโลกจะต้องพึ่งพาการใช้สต็อกเชิงพาณิชย์และสต็อกยุทธศาสตร์ที่มีอยู่เพื่อดำเนินการต่อไป ความไม่ตรงกันของเวลาในระยะยาวนี้สนับสนุนโครงสร้างการเพิ่มขึ้นของราคาสปอตในอนาคต (Backwardation) ที่สูงชันอย่างมากของเส้นโค้งฟิวเจอร์สน้ำมันดิบเบรนท์ ทำให้ต้นทุนการขยายสัญญาขายชอร์ตน้ำมันดิบในเดือนใกล้เคียงยังคงสูง

ความผันผวนโดยนัยของออปชั่นที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์

เผชิญกับตัวแปรมหภาคสองประการของการประชุมสุดยอดผู้นำจีน-สหรัฐในสัปดาห์หน้าและการเจรจาสหรัฐ-อิหร่าน ตลาดอนุพันธ์พลังงานมีความผันผวนโดยนัยของออปชั่นที่อยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับประวัติศาสตร์ นักกลยุทธ์การลงทุนของ Nissan Securities ชี้ให้เห็นว่าสถานการณ์การคาดการณ์หลักคือราคาน้ำมันจะยังคงแกว่งตัวในระดับสูง ภายใต้ฉันทามตินี้ ตลาดออปชั่นน้ำมันดิบแสดงลักษณะการกำหนดราคาที่กว้างขวางอย่างชัดเจน ในด้านหนึ่ง มีการวางเดิมพันจำนวนมากในออปชั่นขายที่มีมูลค่าต่ำกว่าตลาดในกรณีที่มีการลงนามข้อตกลงสันติภาพที่นำไปสู่การลดลงอย่างรวดเร็ว ในอีกด้านหนึ่ง ผู้ผลิตและบริษัทการบินขนาดใหญ่ก็กำลังซื้อออปชั่นซื้อที่มีราคาการใช้สิทธิสูงกว่า 110 ดอลลาร์อย่างแข็งขันเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานน้ำมันหรือการเจรจาล้มเหลว โครงสร้างการถือครองที่มีความแตกต่างอย่างมากนี้บ่งชี้ว่าความผันผวนของราคาน้ำมันในวันต่อวันอาจขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญในสัปดาห์หน้า

การบรรจบกันของสภาพคล่องมหภาคและวัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์

เมื่อมองข้ามกรอบอุปสงค์และอุปทานของสินค้าโภคภัณฑ์เพียงอย่างเดียว การแกว่งตัวของราคาน้ำมันดิบในระดับสูงในรอบนี้เป็นผลมาจากการบรรจบกันของวัฏจักรสภาพคล่องมหภาคและวัฏจักรภูมิรัฐศาสตร์ นักวิเคราะห์ของ Phillip Nova เน้นย้ำว่าในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ตลาดน้ำมันได้แกว่งไปมาระหว่างการเจรจาทางการทูตและการหยุดชะงักของอุปทาน หากข้อตกลงไม่สามารถบรรลุได้ตามที่คาดหวัง ราคาพลังงานที่สูงจะยังคงสนับสนุนอัตราเงินเฟ้อหลักทั่วโลกอย่างแข็งแกร่ง ซึ่งจะจำกัดพื้นที่ในการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางหลัก เช่น ธนาคารกลางสหรัฐ ในทางกลับกัน หากส่วนเกินทางภูมิรัฐศาสตร์ลดลงอย่างรวดเร็ว ไม่เพียงแต่จะปรับปรุงความคาดหวังของอัตรากำไรของบริษัทอุตสาหกรรมทั่วโลก แต่ยังอาจกระตุ้นให้เงินทุนมหภาคไหลกลับจากภาคสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีลักษณะป้องกันไปยังตลาดหุ้นที่มีศักยภาพในการเติบโต ทำให้เกิดการปรับเปลี่ยนทุนข้ามสินทรัพย์อย่างลึกซึ้ง