แรงกดดันสามประการทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าต่อเนื่อง

ดัชนีดอลลาร์อ่อนตัวต่อเนื่องในปีนี้ ลดลงสูงสุดในรอบครึ่งศตวรรษ

ตั้งแต่ต้นปี 2025 ดัชนีดอลลาร์ยังคงมีแนวโน้มอ่อนตัว โดยสินค้าสะสมลดลงเกือบ 10% แม้ว่าจะมีการฟื้นตัวทางเทคนิคช่วงกลางเดือนกรกฎาคม แต่ยังไม่สามารถกลับมาอยู่เหนือ 98 จุดได้ ตลาดทั่วไปมองว่าค่าเงินดอลลาร์ที่ลดลงไม่ได้เกิดขึ้นโดยบังเอิญ แต่เป็นผลจากปัจจัยเชิงโครงสร้างหลายประการที่ยังคงมีผลต่อเนื่อง

การอ่อนตัวของดอลลาร์ไม่เพียงแค่สะท้อนถึงความไม่แน่นอนของนโยบายการเงินในระยะสั้น แต่ยังเผยถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงลึกในพื้นฐานเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐและโครงสร้างเศรษฐกิจโลก นักวิเคราะห์หลายคนชี้ว่า ภายใต้แรงกดดันของสามปัจจัยหลัก ดัชนีดอลลาร์ยังคงมีแนวโน้มลดลงต่อไป

แนวโน้มลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง ท่าทีเฟดเป็นจุดสนใจ

แม้ว่าเฟดจะมีท่าทีรอบคอบมากขึ้นในกลางปี แต่ตลาดส่วนใหญ่มองว่าในปีนี้ยังมีโอกาสที่จะมีการลดดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้ง ท่าทีการนโยบายการเงินนี้ทำให้ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างดอลลาร์กับสกุลเงินหลักอื่น ๆ ลดลงอย่างต่อเนื่อง

เมื่อผู้ลงทุนทั่วโลกคาดการณ์ว่าผลตอบแทนจากสินทรัพย์ของสหรัฐจะลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ทิศทางการไหลของเงินทุนมักจะเปลี่ยนไปยังตลาดเกิดใหม่หรือเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วอื่น ๆ ทำให้ดอลลาร์สูญเสียแรงดึงดูด หากแนวโน้มการลดดอกเบี้ยได้รับการยืนยัน แรงกดดันในการลบค่าของดัชนีดอลลาร์อาจมีการขยายตัวต่อไป

การเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐที่ชะลอตัวสร้างความเสี่ยงเปรียบเทียบนานาชาติ

เศรษฐกิจสหรัฐภายใต้นโยบายดอกเบี้ยสูงและความไม่แน่นอนของการค้าระหว่างประเทศเริ่มแสดงสัญญาณชะลอตัว ข้อมูลชี้ว่า GDP ในไตรมาสแรกของสหรัฐประสบกับการเติบโตของผลลัพธ์ลบเมื่อเปรียบเทียบในทางกลับกันกับยูโรโซนและเศรษฐกิจที่ไม่ใช่สหรัฐอื่น ๆ ที่มีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างสุภาพ

เมื่อเศรษฐกิจของประเทศสกุลเงินหลักอื่น ๆ ฟื้นตัวในทิศทางที่เพิ่มพลังกลับมา มูลนิธิของดอลลาร์ที่แข็งแกร่งเริ่มสั่นคลอน หากนโยบายภายในของสหรัฐไม่สามารถให้การสนับสนุนที่มีประสิทธิภาพ ตำแหน่งผู้นำในการจัดการอัตราแลกเปลี่ยนระดับโลกของสหรัฐอาจถูกทำลายลงเรื่อย ๆ ทำให้เกิดแนวโน้มดัชนีดอลลาร์ที่ลดลงอย่างลึกซึ้ง

ความเสี่ยงด้านเครดิตสูงขึ้น เทรนด์ “ลดการพึ่งพาดอลลาร์” ขยายตัว

นอกจากแรงกดดันทางมหภาคเศรษฐกิจและด้านนโยบายแล้ว ปัญหาความเชื่อมั่นในระยะยาวของดอลลาร์ก็เริ่มชัดเจนมากขึ้น การขาดดุลทางการคลังอย่างต่อเนื่องของรัฐบาลสหรัฐและระดับหนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ได้ก่อให้เกิดความกังวลจากสถาบันจัดอันดับเครดิตหลักหลายแห่งและมีการปรับลดอันดับจริง

ในเวลาเดียวกัน หลายประเทศและภูมิภาคหันมาสำรวจระบบการชำระเงินและการสำรองเงินตราที่ไม่ใช่ดอลลาร์ แม้ว่า “การลดการพึ่งพาดอลลาร์” ยังไม่ได้สร้างผลกระทบต่อระบบดอลลาร์อย่างรุนแรง แต่ความเชื่อมั่นที่ลดลงของตลาดอย่างช้า ๆ กำลังทำให้สถานะเงินตราป้องกันของโครงสร้างดังกล่าวเสื่อมเสียลง

เมื่อแนวโน้มดังกล่าวพัฒนาอย่างต่อเนื่อง จะก่อให้เกิดแรงกดดันต่อดัชนีดอลลาร์ในทางโครงสร้าง

แนวโน้มการลดตัวลงอาจไม่ใช่ปรากฏการณ์ชั่วคราว

การวิเคราะห์ข้อมูลและพื้นหลังที่หลากหลายแสดงชัดเจนว่า แนวโน้มการปรับดัชนีดอลลาร์ไม่ใช่ปรากฏการณ์ระยะสั้น เส้นทางนโยบายของเฟด ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐและเศรษฐกิจโลกคู่แข่ง และการเปลี่ยนแปลงในระบบความเชื่อมั่นของดอลลาร์ เป็นสามตัวแปรหลักที่มีอิทธิพลต่อการประเมินเส้นทางดอลลาร์ในช่วงเวลาต่อไป

นักลงทุนควรให้ความสนใจอย่างต่อเนื่องว่าเดือนกันยายนนี้จะเริ่มต้นวงจรลดดอกเบี้ยใหม่หรือไม่ เศรษฐกิจสหรัฐจะกลับมายืนได้หรือไม่ และประเด็น “ลดการพึ่งพาดอลลาร์” จะพัฒนาบนเวทีนโยบายระหว่างประเทศอย่างไร ปัจจัยเหล่านี้จะตัดสินโดยตรงว่าดอลลาร์จะสามารถหยุดข้อเสนอการลดลงหรือต้องยังคงอยู่ในทิศทางที่อ่อนตัวอย่างต่อเนื่อง