ฉากสุดท้ายที่เป็นไปได้ของพาวเวลล์: เฟดคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ ท่ามกลางความเสี่ยงเงินเฟ้อ

• คณะกรรมการตลาดเปิดเสรีของสหรัฐ (FOMC) คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานไว้ที่ช่วง 3.50%-3.75% ในสัปดาห์นี้ เนื่องจากตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว ผู้กำหนดนโยบายได้รักษาสมดุลที่ระมัดระวังระหว่างความเสี่ยงของเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นกับการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจ
• เจอโรม พาวเวลล์ อาจต้องตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งสุดท้าย เนื่องจากกระบวนการแต่งตั้งเควิน วอลช์ เร็วขึ้น ซึ่งสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของผู้นำธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ในช่วงเวลาที่ตลาดพลังงานผันผวนอย่างรุนแรง
• น้ำมันดิบเบรนท์ (BRN1!) เพิ่มขึ้นประมาณ 50% ตั้งแต่ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์ในอิหร่านปะทุขึ้น ซึ่งทำให้ความเสี่ยงของเงินเฟ้อจากการไม่มีจุดยึดสูงขึ้น ตลาดพันธบัตรสหรัฐได้เริ่มปรับราคาของแนวโน้มการขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในปีนี้ใหม่

แนวโน้มดอกเบี้ยที่เอียงไปทางสายเหยี่ยวและการปรับโครงสร้างของคำแนะนำล่วงหน้า

เนื่องจากต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นจากปัจจัยภูมิศาสตร์การเมืองที่ถาวร คำแนะนำล่วงหน้าของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) เผชิญกับความท้าทายทางวาทกรรมที่รุนแรงที่สุดตั้งแต่ปี 2022 แม้ว่าการประชุมครั้งนี้มีโอกาสสูงที่จะไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายใดๆ แต่ตลาดให้ความสนใจอย่างสูงต่อคำประกาศนโยบายว่าจะลบคำบรรยายเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่ลดลงหรือไม่ และแทนที่ด้วยการเน้นย้ำถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น ถ้าคำประกาศบ่งบอกถึงความเปิดกว้างในการเพิ่มอัตราดอกเบี้ย ก็จะทำให้เกิดการประเมินค่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในระยะสั้นใหม่ ข้อมูลจากตลาดแลกเปลี่ยนระบุว่า โอกาสเดิมของการลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่สี่ของปี 2026 ได้ถูกปิดไปแล้ว และมีโอกาสที่อาจขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานก่อนสิ้นปี

ผลกระทบของราคาพลังงานต่อการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของข้อมูลราคา

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ยังคงอยู่ในระดับสูงสุดหลังสงคราม และกำลังแพร่กระจายผ่านช่องทางต้นทุนการขนส่ง โลจิสติกส์ วัตถุดิบเคมี และไฟฟ้า ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ในเดือนมีนาคมที่สูงเกินคาดไม่ได้สะท้อนเพียงแค่ราคาน้ำมันเบนซินที่พุ่งสูงขึ้นเท่านั้น แต่ยังแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของต้นทุนในภาคบริการในท่ามกลางแรงกดดันจากเงินเฟ้อในรอบที่สอง ความอดทนของธนาคารกลางสหรัฐต่อผลกระทบจากด้านอุปทานกำลังเข้าใกล้จุดวิกฤติ หากข้อมูลเงินเฟ้อในสองเดือนข้างหน้าไม่สามารถแก้ไขตัวเองได้จากผลกระทบภูมิศาสตร์การเมือง ธนาคารกลางสหรัฐอาจถูกบังคับให้ใช้มาตรการป้องกันการเพิ่มดอกเบี้ย เพื่อลดผลกระทบจากวงจรราคากับค่าแรงในตลาดแรงงาน

การเปลี่ยนแปลงจุดศูนย์ถ่วงของอำนาจก่อนที่เควิน วอลช์จะเข้ารับตำแหน่ง

การเร่งกระบวนการยืนยันตัวของเควิน วอลช์ ชี้ให้เห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะเข้าสู่ยุคใหม่ของการบริหาร อย่างไรก็ดี ความตั้งใจของเจอโรม พาวเวลล์ ที่จะคงอยู่ในคณะกรรมการบริหาร เป็นเหมือนกับแนวป้องกันความต่อเนื่องของนโยบาย สถานการณ์ที่มีอำนาจสองฝ่ายนี้อาจเพิ่มความซับซ้อนให้กับความโปร่งใสของนโยบายในระยะสั้น พาวเวลล์จะต้องระมัดระวังคำพูดในงานแถลงข่าวเพื่อเป็นการวางพื้นฐานนโยบายให้ผู้นำชุดถัดไป การคงความเป็นองค์กรอิสระจะถูกจับตาอย่างเข้มงวดโดยผู้ร่วมตลาด โดยเฉพาะในเรื่องของการต่อต้านการแทรกแซงเพื่อขอต่ำอัตราดอกเบี้ย

ความเป็นอิสระด้านนโยบายการเงินและความท้าทายด้านการบริหารมหภาค

ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ได้แสดงเจตจำนงในการรักษาความมั่นคงของสถาบันในระหว่างจัดการกับความสัมพันธ์อันละเอียดอ่อนระหว่างการสอบสวนของศาลยกเลิกและการแต่งตั้งบุคคลสำคัญ แม้ว่ากระทรวงยุติธรรมสหรัฐจะยกเลิกการสอบสวนเจอโรม พาวเวลล์ แต่นั่นไม่ได้ลดทอนความท้าทายในการจัดการภายใต้แรงกดดันจากการเงินขาดดุล หากความขัดแย้งด้านภูมิศาสตร์ทำให้การกัดไร้ที่สิ้นสุด ธนาคารกลางสหรัฐอาจต้องตัดสินใจอย่างรุนแรงระหว่างการรักษาเสถียรภาพทางการเงินกับการรักษาความมั่นคงของราคาสินค้า ตลาดในขณะนี้มักเชื่อว่า แม้จะมีการเปลี่ยนแปลงผู้นำ แต่ความมุ่งมั่นของธนาคารกลางสหรัฐต่อเป้าหมายเงินเฟ้อระยะยาวที่ 2% ยังคงเป็นตัวแปรสำคัญในการกำหนดราคาสินทรัพย์มหภาคทั่วโลก