ทองคำเคลื่อนไหวรุนแรง การต่อสู้ระหว่างตลาดขาขึ้นและขาลงเริ่มขึ้นอีกครั้ง

ในวันศุกร์ (23 พฤษภาคม) ระหว่างเวลาทำการของเอเชีย ราคาทองคำแท่งยังคงมีการแกว่งตัวเทรดอยู่ใกล้ 3,295.70 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก่อนหน้านี้เมื่อวันพฤหัสบดี ราคาทองเคยพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบสองสัปดาห์ที่ 3,345 ดอลลาร์ ก่อนที่จะลดลงอย่างรวดเร็วและปิดที่ใกล้ 3,294 ดอลลาร์ การปรับตัวลงครั้งนี้ไม่เพียงแต่สะท้อนถึงเกมสั้นๆ ระหว่างตลาดกับค่าเงินดอลลาร์และตราสารหนี้ของสหรัฐฯ แต่ยังเผยให้เห็นถึงการต่อสู้ระหว่างแรงซื้อขายต่างๆ ของทองคำภายใต้ "สามแรงกระแทกทางการเงิน" ที่เกิดขึ้นในแนวบุคคลีโอวิค。

การฟื้นตัวของดอลลาร์ทำให้ราคาทองคำลดลง

เหตุผลหลักที่ทำให้ราคาทองคำปรับตัวลงอย่างรุนแรงมาจากดัชนีค่าเงินดอลลาร์ที่ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง เมื่อวันพฤหัสบดี ดัชนีค่าเงินดอลลาร์เพิ่มขึ้น 0.3% กลับมาใกล้ระดับ 100 ที่ 99.94 หลังจากตกติดต่อกันเป็นเวลา 3 วัน Jim Wycoff นักวิเคราะห์อาวุโสของ Kitco Metals ได้ชี้ว่า การฟื้นตัวของดอลลาร์ได้เพิ่มต้นทุนการซื้อทองคำของผู้ซื้อที่ใช้สกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์ ทำให้ความอ่อนไหวนั้นยิ่งใหญ่ขึ้นในตลาดเอเชียและยุโรป และส่งผลให้ราคาทองคำแกว่งตัวลงอย่างมาก

สิ่งที่ควรสังเกตก็คือ การฟื้นตัวของดอลลาร์ครั้งนี้มีปัจจัยเชิงโครงสร้างอยู่เบื้องหลัง เขตยูโรมีการหดตัวใน PMI เดือนพฤษภาคมในขณะที่ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่า PMI ยังอยู่ในระดับขยายตัว (52.1) ส่งผลให้เงินทุนเลือกใช้ดอลลาร์มากขึ้น ลดความน่าสนใจของทองคำในระยะสั้น นอกจากนี้ ผู้ค้ากำลังยกเลิกตำแหน่งการ "ลดการพึ่งพาดอลลาร์" ที่เคยทำก่อนหน้านี้ การปรับในเชิงเทคนิคยิ่งทำให้ดอลลาร์แข็งแกร่งขึ้นในตลาด

ความผันผวนในตลาดตราสารหนี้สหรัฐฯ ส่งผลต่อราคาทองคำ

ตลาดตราสารหนี้ที่ไม่เสถียรก็ยังกดดันราคาทองคำด้วย ผลตอบแทนตราสารหนี้ระยะยาว 30 ปีของสหรัฐฯ ในวันพฤหัสบดีแตะที่ 5.15% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 19 เดือน การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากตลาดกังวลเกี่ยวกับงบประมาณการคลังเพิ่มเติมมูลค่า 3.8 ล้านล้านดอลลาร์ ที่สำคัญไปกว่านั้นคือ การขายพันธบัตรรัฐบาลอายุ 20 ปีที่น้อยเกินไปบ่งชี้ถึงการลดความต้องการในพันธบัตรรัฐบาล

แม้ว่าทั่วไปแล้วความเข้มข้นของผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นมักบ่งบอกถึงสภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวซึ่งจะเพิ่มค่าเงินทองคำ แต่ตลาดกลับยังมีความระมัดระวัง Zachary Griffiths นักวิเคราะห์จาก CreditSights เตือนว่า การกดดันในระยะสั้นอาจทำให้เกิด "การล้มครืนทางเทคนิค" ของทองคำ โดยเฉพาะเมื่อฝ่ายการเงินที่ใช้เลเวอเรจต้องเผชิญกับข้อบังคับในการสำรองเงินทุนเพิ่มเติม

เงาความเชื่องช้ากำลังก่อตัวขึ้น

ความเสี่ยงที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นมาจากเศรษฐกิจที่กำลังพัฒนาไปในรูปแบบ "ราคาที่ทำให้เกิดการชะลอตัว" ข้อมูลจาก S&P Global ชี้ว่า ดัชนีราคาต้นทุนการผลิตในสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคมสูงถึง 63.4 และดัชนีราคาขายพุ่งขึ้นไปที่ 59.3 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2022 ในขณะที่การส่งออกในบริการลดลงมากที่สุดตั้งแต่ช่วงการล็อกดาวน์ ความล่าช้าในการส่งมอบสินค้าภาคการผลิตก็เพิ่มขึ้นไปถึงระดับสูงสุดในรอบ 31 เดือน สถานการณ์ "อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น + การขยายตัวที่ชะลอตัว" นี้เป็นสัญญาณบ่งบอกถึงการชะลอตัวของเศรษฐกิจ

นโยบายเศรษฐกิจของรัฐบาลทรัมป์ยังทำให้ความขัดแย้งเพิ่มขึ้น ด้านหนึ่งการลดภาษีศุลกากรกับจีนลงมาอยู่ที่ 30% ช่วยกระตุ้นความมั่นใจทางธุรกิจในระยะสั้น แต่ทางอีกฝั่งราคานำเข้ากลับเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องและถูกส่งผ่านไปยังผู้บริโภคในขั้นปลายโดยเร็ว บริษัทต่างๆ ต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนจึงสะสมสินค้าในปริมาณมาก ส่งผลให้ระดับสินค้าคงคลังสูงสุดในรอบ 18 ปี การคาดหวังว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้นเพื่อป้องกันความเสี่ยงนี้ยังเสริมความเสี่ยงต่อระดับราคาทั่วไป

ความคาดหวังต่อทองคำในระยะยาวกำลังเพิ่มขึ้น

ถึงแม้จะมีแรงกดดันในระยะสั้น แต่ทฤษฎีการถือครองทองคำในระยะปานกลางและระยะยาวกำลังเริ่มเป็นรูปเป็นร่าง ก่อนอื่นเลย คาดการณ์การปรับค่าของเงินการคลังที่ขยายตัวจะช่วยเน้นความต้องการถือทองคำเป็นการป้องกันตามธรรมชาติ ประการที่สอง ความเสี่ยงในตลาดตราสารหนี้ของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นทำให้คุณสมบัติด้านการป้องกันความเสี่ยงของทองคำได้รับความนิยม ประการที่สาม ความเงาของการชะลอตัวเพิ่มความน่าสนใจของการต่อสู้กับเงินเฟ้อด้วยทองคำ

Jim Wycoff เน้นว่า "ตลาดในปัจจุบันในทางทฤษฎีอาจไม่เป็นมิตรกับทองคำ แต่ฟองสบู่หนี้สินทั่วโลกและความเสี่ยงที่อาจจะเกิดขึ้นในระบบการเงินกำลังสร้างการสนับสนุนที่ลึกซึ้งให้กับทองคำ" ข้อมูลทางประวัติศาสตร์บ่งชี้ว่าเมื่อผลตอบแทนตราสารหนี้ระยะยาว 30 ปีของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นมากกว่า 50 จุดฐานในหนึ่งเดือน มักบ่งชี้ถึงความกังวลที่ใหญ่กว่าของตลาดการเงิน การเปลี่ยนแปลงในภาพใหญ่นี้อาจถือเป็นโอกาสในการสร้างฐานในการถือทองคำ

แนวโน้มในอนาคต

ในวันเปิดทำการนี้ขาดข้อมูลสำคัญที่จะถูกประกาศ มีเพียงตัวเลขการขายบ้านใหม่ของสหรัฐฯ ในเดือนเมษายนและการอภิปรายจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ควรสังเกต นอกจากนี้ เรื่องการเมืองระหว่างประเทศและสถานการณ์การค้าทั่วโลกยังคงเป็นปัจจัยแปรในตลาดทองคำ โดยรวมแล้ว ทองคำยังคงถูกจำกัดในระยะสั้น แต่แนวโน้มการซื้อขายในระยะยาวไม่ได้เปลี่ยนแปลง นักลงทุนควรสังเกตทุกครั้งที่ราคาทองคำปรับตัวล ช่วยให้เกิดโอกาสในการจัดเรียงแผนการลงทุน