ราคาทองคำทำสถิติใหม่แต่เผชิญสัญญาณความเสี่ยงในการปรับตัวลง

เมื่อเร็วๆ นี้ ราคาทองคำได้ทะลุ 3,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ทำให้นักลงทุนทั่วโลกให้ความสนใจอย่างกว้างขวาง อย่างไรก็ตาม หลังจากราคาทองคำพุ่งขึ้น ตลาดกลับเริ่มส่งสัญญาณที่น่ากังวล การศึกษาล่าสุดชี้ให้เห็นว่าดัชนีหลักสามตัวกำลังเตือนถึงแรงกดดันในการปรับฐานที่อาจเกิดขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

การเตือนจากดัชนีเศรษฐกิจ: ดัชนีการใช้จ่ายทุนลดลงอย่างแรง

สัญญาณการชะลอตัวทางเศรษฐกิจเริ่มปรากฏขึ้น ทางธนาคารโนมูระได้ติดตาม "ดัชนีการวางแผนการใช้จ่ายทุนของธนาคารกลางสหรัฐ" ซึ่งล่าสุดได้ลดลงต่ำกว่า -4 ดัชนีนี้คำนวณจากข้อมูลของธนาคารกลางภาคต่างๆ โดยใช้การถ่วงน้ำหนักตามการมีส่วนร่วมทางเศรษฐกิจซึ่งถือเป็นทิศทางสำคัญของเศรษฐกิจจริง

ข้อมูลในอดีตระบุว่าเมื่อดัชนีนี้ลดลงลึกไปในโซนติดลบ คำสั่งซื้อสินค้าทุนหลักมักลดลงอย่างมาก เศรษฐกิจจริงจึงหนักขึ้น ในสัญญาณหกครั้งล่าสุดมีถึงห้าครั้งที่ส่งผลให้เกิดภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจ ในขณะเดียวกัน ดัชนี Russell ซึ่งสัมพันธ์กับวงจรเศรษฐกิจสูง มักจะทำผลงานได้แย่มากภายในสามเดือนหลังการเกิดสัญญาณ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 10 ปี มักจะเพิ่มขึ้นก่อนแล้วจึงลดลง

ที่สำคัญคือ โนมูระชี้ว่า เมื่อดัชนีการใช้จ่ายทุนลดลงต่ำกว่า -4 ราคาทองคำมักจะอ่อนตัวลงในสองเดือนถัดไป เมื่อพิจารณาว่าดัชนีนี้อาจลดลงต่ำกว่าระดับ -6 ในเดือนเมษายน แรงกดดันการปรับฐานในตลาดทองคำกำลังสะสมต่อเนื่อง

การเปลี่ยนแปลงในกระแสเงินทุน: ETF ทองคำมีการถอนตัวอย่างมาก

สัญญาณการเตือนครั้งที่สองมาจากความเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินทุนที่เกิดขึ้นอย่างรุนแรง โนมูระได้สังเกตเห็นว่า กองทุนซื้อขายแลกระหว่างวันในทองคำ (ETF) แสดงการไหลเวียนที่ผิดปกติอย่างมาก: กองทุน GLD มีการไหลเข้าของเงินทุนอย่างมหาศาลในระยะเวลาเพียงสองสัปดาห์เกินกว่า 95% ของระดับประวัติศาสตร์ และตามด้วยการถอนเงินทุนขนาดใหญ่ที่เกิดขึ้นในวันเดียว

ปรากฏการณ์นี้แสดงให้เห็นว่าตลาดมีอารมณ์ "ไล่ตามขึ้น-ขายลง" อย่างเห็นได้ชัดในระยะสั้น โดยเฉพาะในช่วงต้นสัปดาห์นี้ นักลงทุนได้ถอนเงินออกจาก SPDR ETF ทองคำมากถึง 1.27 พันล้านดอลลาร์ สร้างสถิติการถอนตัววันเดียวสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2011

โนมูระวิเคราะห์ว่า มีเก้าครั้งที่เกิดรูปแบบ "เข้าออกมหาศาล" เช่นนี้ในประวัติศาสตร์ และแปดครั้งของการเกิดขึ้นเหล่านี้ ราคาทองคำเกิดการปรับฐานอย่างชัดเจนภายในสองเดือนหลังการเกิดสัญญาณ

ภาวะซื้อมากเกินทางเทคนิค: ราคาทองคำห่างจากเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างมาก

แหล่งที่ส่งสัญญาณเตือนที่สามมาจากการวิเคราะห์ทางเทคนิค ข้อมูลพบว่า จนถึงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาสปอตทองคำสูงกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ถึงกว่า 25% ซึ่งภาวะซื้อมากเกินนี้ ถูกโนมูระอธิบายว่า "เป็นอย่างมากเกินจริง" และห่างจากแนวโน้มระยะยาวอย่างมาก

จากประสบการณ์ในอดีต ทุกครั้งที่ราคาทองคำเกิดการเบี่ยงเบนเช่นนี้ ตลาดทองคำเกือบจะแน่นอนว่าจะเกิดการปรับฐาน โนมูระชี้ว่าภาวะซื้อมากเกินนี้มักไม่สามารถคงอยู่ได้นาน ตลาดมักจะมีการปรับตัวอย่างลึกเพื่อคืนสู่ทิศทางสมดุลในระยะยาวในสองเดือนถัดไป

สรุป

แม้ราคาทองคำจะทำสถิติใหม่อยู่เสมอ แต่ความกังวลที่แฝงอยู่ก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว สัญญาณเศรษฐกิจชะลอตัวที่รุนแรง ความผิดปกติรุนแรงของกระแสเงินทุน รวมถึงภาวะซื้อมากเกินในทางเทคนิค สัญญาณทั้งสามสว่างไสวพร้อมกัน บ่งชี้ว่าตลาดทองคำในระยะสั้นมีโอกาสสูงที่จะเจอแรงกดดันในการปรับฐานครั้งใหญ่ ในการไล่ราคาทองคำที่สูงขึ้น นักลงทุนอาจต้องเพิ่มความระมัดระวังเพื่อป้องกันความเสี่ยงในการปรับฐานที่อาจเกิดขึ้น