- เนื่องจากนักลงทุนคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ และอิหร่านอาจบรรลุข้อตกลงหยุดยิง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลงต่อเนื่องเป็นวันที่สี่ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี (US10YT=TWEB) ลดลง 1.6 จุดพื้นฐานในวันศุกร์มาอยู่ที่ 4.439% และลดลงรวม 12.5 จุดพื้นฐานในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นการลดลงรายสัปดาห์ที่มากที่สุดตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์
- แม้ว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางที่ผ่อนคลายลงบางส่วนจะทำให้ราคาน้ำมันดิบลดลงและเปิดโอกาสให้ตลาดพันธบัตรได้พักหายใจ แต่ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ ที่ประกาศเมื่อเร็วๆ นี้ได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสามปี พร้อมกับดัชนีบรรยากาศธุรกิจชิคาโกที่แข็งแกร่ง ทำให้ตลาดยังคงกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน
- มิเชล โบว์แมน รองประธานฝ่ายกำกับดูแลของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) กล่าวว่า การประเมินผลกระทบระยะยาวของความขัดแย้งในตะวันออกกลางต่อเศรษฐกิจยังเร็วเกินไป หากการช็อกด้านพลังงานที่เกิดจากภูมิรัฐศาสตร์ยังคงแพร่กระจายต่อไป ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจจำเป็นต้องปรับเปลี่ยนท่าทีทางนโยบายการเงินในปัจจุบันอย่างทันท่วงที
ความคาดหวังข้อตกลงภูมิรัฐศาสตร์ช่วยบรรเทาแรงกดดันเงินเฟ้อ
เนื่องจากมีรายงานว่าตลาดมีความคืบหน้าในการเจรจาข้อตกลงหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ความเสี่ยงจากภูมิรัฐศาสตร์จึงมีการถอยกลับในระยะหนึ่ง แรงกดดันจากราคาน้ำมันและความคาดหวังเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นได้รับการบรรเทาในบริบทของการหยุดยิงที่เปราะบางเมื่อเดือนที่แล้ว ซึ่งส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลงโดยทั่วไป ลู บรีน นักกลยุทธ์ตลาดจาก DRW Trading ชี้ว่า การลดลงของราคาน้ำมันได้เปิดโอกาสให้ตลาดพันธบัตรได้พักหายใจ แต่ข้อตกลงที่อาจบรรลุได้เพียงอย่างเดียวอาจไม่สามารถทำให้ตลาดหลุดพ้นจากภัยคุกคามของราคาน้ำมันที่สูงได้ หากการเจรจาภูมิรัฐศาสตร์ในอนาคตมีความผันผวน ราคาน้ำมันอาจกลับมากดดันตลาดพันธบัตรอีกครั้ง
สัญญาณเศรษฐกิจชะงักงันและข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง
ในขณะที่อัตราผลตอบแทนลดลง ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่ซับซ้อนทำให้แนวโน้มตลาดพันธบัตรยังคงไม่แน่นอน ข้อมูลที่ประกาศโดยกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ ก่อนหน้านี้แสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาหลัก PCE ซึ่งเป็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ชื่นชอบได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสามปี นักวิเคราะห์หลายคนในวอลล์สตรีทกล่าวว่า ข้อมูลเงินเฟ้อนี้ร่วมกับชุดข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่ประกาศเมื่อเร็วๆ นี้ได้ส่งสัญญาณเตือนเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน อย่างไรก็ตาม ข้อมูลการค้าสหรัฐฯ ที่ประกาศตามมาดีกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย และดัชนีบรรยากาศธุรกิจชิคาโก MNI ที่วัดกิจกรรมธุรกิจในภูมิภาคชิคาโกมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง เกินความคาดหมายของตลาดอย่างมากและเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบกว่าสี่ปี แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจในบางส่วนยังคงแข็งแกร่ง
แรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนระยะสั้นและแนวโน้มระยะยาว
เมื่อพิจารณาจากพันธบัตรแต่ละประเภท อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี (US2YT=TWEB) ลดลง 2.5 จุดพื้นฐานมาอยู่ที่ 4% โดยคาดว่าการลดลงรวมในสัปดาห์นี้จะอยู่ที่ 11.3 จุดพื้นฐาน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี (US30YT=TWEB) ลดลงเล็กน้อย 0.2 จุดพื้นฐานมาอยู่ที่ 4.983% และลดลงรวม 8.9 จุดพื้นฐานในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นการลดลงรายสัปดาห์ที่มากที่สุดตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ ควรสังเกตว่าแม้ว่าจะมีการปรับตัวลดลงในสัปดาห์นี้ แต่เนื่องจากความคาดหวังเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี, 10 ปี และ 30 ปี ยังคงเพิ่มขึ้น 12.9 จุดพื้นฐาน, 5.9 จุดพื้นฐาน และเพิ่มขึ้นเล็กน้อยตามลำดับในเดือนนี้ โดยบันทึกการเพิ่มขึ้นรายเดือนต่อเนื่องเป็นเดือนที่สาม ปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี และ 10 ปี (US2US10=TWEB) มีส่วนต่างอยู่ที่ 43.7 จุดพื้นฐาน
เส้นทางนโยบายการเงินขึ้นอยู่กับตัวแปรภายนอก
การพิจารณาเส้นทางนโยบายในอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของตัวแปรภายนอก คำแถลงของโบว์แมนบ่งชี้ว่า หากเงินเฟ้อหลักฟื้นตัวเนื่องจากความผันผวนของราคาพลังงาน การกำหนดราคาของตลาดเกี่ยวกับจุดเวลาที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยอาจต้องประเมินใหม่ จากการกำหนดราคาของตลาดพันธบัตรเงินเฟ้อ (TIPS) อัตราผลตอบแทนสมดุลของ TIPS อายุ 5 ปี ลดลงจาก 2.559% เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม มาอยู่ที่ 2.527% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนสมดุลของ TIPS อายุ 10 ปี อยู่ที่ 2.39% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาดคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยต่อปีในอนาคตสิบปีจะอยู่ที่ประมาณ 2.4% หากการช็อกด้านอุปทานของสินค้าโภคภัณฑ์ยังคงดำเนินต่อไป นโยบายอัตราดอกเบี้ยที่จำกัดของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจต้องคงอยู่นานกว่าที่ตลาดคาดการณ์
