ภายใต้มุมมองจากสินทรัพย์หลายประเภท "พายุเยน": สถานการณ์ตะวันออกกลางจะปรับจุดยึดการซื้อขายเลขต่างของโลกใหม่ได้อย่างไร
ปลายเดือนมีนาคม 2026 แกนกลางของความผันผวนในตลาดการเงินโลกกำลังเบนไปทางโตเกียว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นสู่ $2.390\%$ ตัวเลขนี้ไม่เพียงแต่เป็นจุดสำคัญในประเทศญี่ปุ่นเท่านั้น แต่ยังเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญสำหรับเนื้อหาแมโครทั่วโลกด้วย
ผลกระทบของสินทรัพย์หลายประเภท
- การเชื่อมโยงของตลาดเงินตราและตลาดตราสารหนี้: การทะลุ $160$ ของเงินเยนกับการที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นสูงเป็นประวัติการณ์ได้สร้างวงจรป้อนกลับเชิงลบที่เสริมกัน ค่าเงินท้องถิ่นที่เสื่อมค่าดันให้คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น และการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนสื่อถึงความเสี่ยงของการหดตัวทางเศรษฐกิจภายใต้แรงกดดันในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงในการดึงดูดสินทรัพย์
- การปิดการซื้อขายตราสารต่าง ๆ ของโลก: การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นหมายถึงต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำที่สุดในโลกกำลังหายไป ซึ่งอาจจะเป็นการวาดการไหลกลับของทุนข้ามพรมแดนที่พึ่งพาการจัดหาทุนด้วยเงินเยนไปทั่วโลก ซึ่งจะมีผลกระทบต่อหุ้นสหรัฐ ตลาดเกิดใหม่ในเอเชีย และตราสารหนี้ยุโรปที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง
- การกำหนดราคาความเสี่ยงใหม่: สถานการณ์ตะวันออกกลางผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบเพิ่มขึ้นเป็นประวัติการณ์ในเดือนเดียว สิ่งนี้สอดคล้องกับเหตุผลที่ธนาคารญี่ปุ่นจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนหน้าเพื่อตอบสนองต่อเงินเฟ้อ หากการบรรยาย $r > g$ (อัตราดอกเบี้ยสูงกว่าอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจ) ถูกตั้งขึ้นในญี่ปุ่น นักลงทุนทั่วโลกจะต้องทบทวนความยั่งยืนของหนี้สาธารณะใหม่อีกครั้ง
แนวโน้มความเสี่ยง
ตัวแปรหลักของตลาดในปัจจุบันคือเงินเฟ้อที่เกิดจากภูมิรัฐศาสตร์ หากราคาน้ำมันเบรนท์ยังคงอยู่เหนือ $115$ เหรียญเป็นเวลานาน ธนาคารญี่ปุ่นอาจต้องใช้แนวทางการรัดเข็มขัดเชิงคุณภาพ (QT) ที่รุนแรงกว่าที่คาดไว้ ในระยะสั้น ตลาดควรระมัดระวังต่อการบีบอัดสภาพคล่องที่เกิดขึ้นจากการเกินมูลค่า $160$ ในขณะที่การ "ปรับแก้ราคาทรัพย์สิน" ยังไม่เสร็จสิ้น ความผันผวนของสินทรัพย์ญี่ปุ่นคาดว่าจะคงอยู่ในระดับสูง
