ธนาคารโลกเตือน: การเปิดช่องแคบไม่ช่วยแก้ปัญหาซัพพลายเชนในทันที เตรียมงบแสนล้านดอลลาร์รับมือผลกระทบ

• อัจจะย์ บังกา (Ajay Banga) ประธานธนาคารโลกได้กล่าวในที่ประชุมฤดูใบไม้ผลิของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ(IMF)ว่า แม้การหยุดชะงักทางภูมิรัฐศาสตร์ของช่องแคบฮอร์มุซจะชะลอลงและการเดินเรือกลับมาเป็นปกติ แต่การฟื้นฟูห่วงโซ่อุปทานและระบบเศรษฐกิจทั่วโลกยังคงมีความล่าช้าเป็นระยะเวลาหลายเดือน
• ธนาคารโลกได้ตั้งกองทุนตอบสนองต่อวิกฤตแบบขั้นตอน โดยขั้นตอนแรกสามารถจัดสรรเงินได้ทันที 20,000 ถึง 25,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ยืดเยื้อเป็นเวลา 5 ถึง 6 เดือน วงเงินจะขยายเป็น 60,000 ล้านดอลลาร์; และการระดมกำลังสูงสุดเป็นเวลา 15 เดือนจะอยู่ที่ 80,000 ถึง 100,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเกินกว่าขนาดที่ใช้งานจริงในช่วงการระบาดของโควิด-19 ที่ระบุไว้ 70,000 ล้านดอลลาร์
• ในด้านแนวทางนโยบายมหภาค ธนาคารโลกได้แนะนำเศรษฐกิจที่ได้รับผลกระทบให้มุ่งเน้นการควบคุมเงินเฟ้อเป็นอันดับแรก และชะลอความต้องการในการขยายตัวทางเศรษฐกิจ เพื่อรับมือกับความผันผวนของราคาพลังงานและต้นทุนโลจิสติกส์ที่เพิ่มขึ้นนำไปสู่แรงกดดันจากเงินเฟ้อที่นำเข้า

การจัดวางระดับของกองทุนตอบสนองต่อวิกฤต

ในเฟรมเวิร์กสนับสนุนสภาพคล่องที่เผยแพร่โดยธนาคารโลกครั้งนี้ มีความเป็นล่วงหน้าและมีการตอบสนองที่ความถี่สูงอย่างชัดเจน แตกต่างจากกระบวนการอนุมัติสินเชื่อสถาบันแบบหลายฝ่ายตามปกติ กองทุนสำรองชุดแรกที่ 20,000 ถึง 25,000 ล้านดอลลาร์ถูกกำหนดให้เป็นเงินสำรองทางสงคราม สมาชิกที่มีคุณสมบัติเข้าถึงได้ในระยะสั้นโดยไม่ต้องผ่านขั้นตอนการอนุมัติเพิ่มเติมที่ซับซ้อน กลไกนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้การรองรับอัตราแลกเปลี่ยนในทันทีแก่ตลาดเกิดใหม่ที่เสี่ยงต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง หากการถูกขัดขวางของการขนส่งทางเรือกลายเป็นความปกติ กองทุนจะได้รับการขยายให้สามารถรองรับสินทรัพย์อธิปไตยที่เกี่ยวข้องเพื่อป้องกันไม่ให้การขาดแคลนสภาพคล่องแบบท้องถิ่นกลายเป็นการผิดนัดชำระหนี้อย่างเป็นระบบ

ความเสี่ยงในความคุมขังของเงินเฟ้อและลำดับความสำคัญของนโยบาย

การแสดงออกต่อนโยบายมหภาคของอัจจะย์ บังกา เน้นย้ำข้อกังวลต่อความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกต่อความเป็นปกติของเสถียรภาพราคา กล่าวถึงช่องแคบฮอร์มุซในฐานะเส้นร่องเส้นส่งน้ำมันและก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ของโลก ที่การหยุดชงักหรือการทำงานลดลง ส่งผลให้ราคาพลังงานมาตรฐานทั่วโลกสูงขึ้น ธนาคารโลกแนะนำให้ควบคุมเงินเฟ้อเป็นอันดับแรกมากกว่าความเร่งด่วนในการกระตุ้นการเติบโต บ่งชี้ว่าในสภาพแวดล้อมที่การกระแทกด้านอุปทานยังไม่สามารถเคลียร์ออกได้ การขับเคลื่อนนโยบายเงินคลายหรือการกระตุ้นการคลังที่เกินกว่ากำหนดอาจจะทำให้การคาดหวังในเงินเฟ้อหลุดจากสมดุล หากเงินเฟ้อให้ความสำคัญกับพลังงานและสะท้อนกลับ ตลาดหลักของธนาคารกลางจะต้องเผชิญกับการปรับเทียบใหม่ในปีนี้

ความคาดหมายต่อผลกระทบของการหยุดยั้งการขนส่งพลังงาน

จากข้อมูลการขนส่งความถี่สูง การฟื้นฟูความสามารถในการขนส่งทางเรือของเส้นทางนี้ไม่ได้เกิดขึ้นอย่างเป็นเส้นตรง แม้แต่การยกเลิกการปิดกั้น การทำให้การขนส่งที่ค้างเคลียร์หายไป การตั้งค่ากาลเดินเรือ เพิ่มเติมการปรับค่าประกันต้องใช้เวลาหลายเดือนจึงจะกลับคืนสู่ระดับปกติก่อนเกิดความขัดแย้ง ในช่วงเวลานี้ประเทศนำเข้าสินค้าโภคภัณฑ์หลักอาจสถานการณ์การซื้อขายตกต่ำลงอย่างต่อเนื่อง การประเมินเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของกราฟอนาคตราคาน้ำมันเป็นเรื่องสำคัญเมื่อต้องประเมินผลกระทบของการสะสมอุปทานต่อสินค้าคงคลังและความพร้อมในการนำส่ง

การประเมินล่าสุดของธนาคารโลก (World Bank) ที่นำเสนอโดยอัจจะย์ บังกา (Ajay Banga) เกี่ยวกับสถานการณ์การเมืองในตะวันออกกลางระบุว่า การหยุดชะงักชั่วคราวในช่องแคบฮอร์มุซไม่เพียงพอที่จะยุติการรบกวนระบบการซื้อขายทั่วโลกในทันที การเปิดเส้นทางการขนส่งทางกายภาพอาจมีความล่าช้าด้านการดำเนินการอย่างมีนัยสำคัญ ความเข้าใจนี้ทำให้ธนาคารโลกได้เปิดโครงการสนับสนุนการเงินถึง 100,000 ล้านดอลลาร์ในสามขั้นตอน เพื่อช่วยเหลือประเทศที่ประสบปัญหารุนแรงด้านเศรษฐกิจมหภาคในปีที่มากกว่าเหตุการณ์แพร่ระบาดครั้งล่าสุด ขณะที่ยังคงยืนยันว่าประเทศต่างๆ ต้องให้ความสำคัญกับการควบคุมเงินเฟ้อเป็นหลักในสถานการณ์ปัจจุบันนี้

การส่งต่อในห่วงโซ่อุตสาหกรรม

การขัดขวางทางโลจิสติกส์ของพลังงานและสินค้าจะสะสมลึกเข้าไปในห่วงโซ่อุปทานการผลิตและการค้าปลีกทั่วโลก ในด้านอุปทาน การส่งมอบน้ำมันและผลิตภัณฑ์ก๊าซจากปิโตรเคมีล่าช้าโดยตรงส่งผลให้ค่าตั้งวัตถุดิบอุตสาหกรรมในยุโรปและเอเชียสูงขึ้น สายการขนส่งต้องปรับแก้เส้นทางหรือตอบโต้กับการวุ่นวายที่ท่าจอดเรือหลังจากนั้น ส่งผลให้อัตราการหมุนเวียนของตู้คอนเทนเนอร์ลดลงและศูนย์กลางราคาขนส่งปรับสูงขึ้นโดยไม่เพียงแต่จะได้รับผลกระทบจากฤดูกาล ค่าใช้จ่ายทางโลจิสติกส์นี้จะเป็นภาระในราคาเต็มที่ของสินค้าสำเร็จรูปและอาจส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรสุทธิโดยพื้นฐานของเศรษฐกิจการผลิตที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงานภายนอกและการแปรรูปผลิตภัณฑ์ขั้นกลางอย่างสูง

การสร้างพลังใหม่ทางด้านการเงินระหว่างประเทศ

แผนสนับสนุนสภาพคล่องที่นำเสนอบริษัทธนาคารโลกได้ก้าวหน้ากว่าโครงการการเผชิญหน้าวิกฤตครั้งที่แล้วในด้านจำนวนเงินและความเร็วในการตอบสนอง โดยการเปิดตัวในระยะสั้น 20,000 ถึง 25,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เงินกองทุนที่ระยะกลาง 60,000 ล้านดอลลาร์ และที่สำรองที่ระยะยาวสูงสุดถึง 100,000 ล้านดอลลาร์ ทำให้ธนาคารพัฒนาหลายฝ่ายกำลังสร้างโครงสร้างที่เหมือนการกู้ยืมจากธนาคารกลาง เมื่อเปรียบเทียบกับ 70,000 ล้านดอลลาร์ที่ปล่อยในช่วงโควิด-19 ปัจจุบันแผนการออกแบบกองทุนนี้มีการเน้นที่การจัดการแรงกระแทกที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงด้านโครงสร้างในภูมิภาค เพื่อให้ภูมิภาคได้รับสภาพคล่องในอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเสถียรและความสามารถในการชำระนำเข้า

การกดดันในด้านความต้องการและสมดุลทางมหภาค

ในภาวะที่ต้นทุนในห่วงโซ่อุตสาหกรรมถูกสูงขึ้นอย่างไม่ตั้งใจ แพทย์จัดนโยบายที่ธนาคารโลกให้คำแนะนำครั้งนี้มุ่งเน้นที่การจัดการความต้องการ ยืนยันความสำคัญของการควบคุมเงินเฟ้อก่อนการเติบโต การขาดแคลนทางด้านอุปทานในระยะสั้นไม่สามารถทดแทนได้ด้วยการขยายความต้องการภายใน หากประเทศที่ได้รับผลกระทบเกิดการขับเคลื่อนนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจในขั้นนี้ ไม่เพียงไม่สามารถแก้ปัญหาการขาดแคลนวัตถุดิบระดับปัจจัยเดียว แต่ยังอาจสร้างบรรยากาศเงื่อนไขเงินเฟ้อแยกกัน ตัวกลางที่ไม่สามารถช่วยในการยอมรับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจเพื่อในระยะที่เศรษฐกิจตกต่ำบางส่วนได้รับการเพียงพอคือการเลือกที่สองในการลงตัวในสถานะที่ถูกบังคับ

การหยุดชงักในห่วงโซ่อุปทานที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ของช่องแคบฮอร์มุซกำลังกำหนดสมมติฐานพื้นฐานของการคาดการณ์เศรษฐศาสตร์มหภาคทั่วโลกสำหรับปี 2026 อัจจะย์ บังกา (Ajay Banga) ประธานธนาคารโลกได้กล่าวไว้ในที่ประชุมฤดูใบไม้ผลิของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ว่า การหยุดชะงักทางภูมิรัฐศาสตร์ในระยะสั้นนี้ถูกต้องการรับค่าใช้จ่ายในระยะยาวเป็นตัวแปรโครงสร้างมหภาค

ผลกระทบต่อการตั้งราคาข้ามทรัพย์สิน

ความคาดหมายของการขัดขวางในห่วงโซ่อุปทานที่จะมีความยาวนานขึ้นจะมีผลกระทบที่ลึกซึ้งต่อจุดเริ่มต้นของตรรกะการตั้งราคาข้ามทรัพย์สิน ในตลาดการเงินแข็งค่า ธนาคารที่ไม่ใช่เศรษฐศาสตร์อเมริกาที่ต้องแบกรับบิลนำเข้าพลังงานสูงและความกดดันทางเงินเฟ้ออาจจะมีค่าเงินแย่กว่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ การเน้นย้ำของธนาคารโลกในการคุมเงินเฟ้ออาจกลายเป็นความเชื่อที่ว่าตลาดทั่วโลกจะต้องรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับสูงในระยะยาว ที่จะกำหนดพื้นที่ลดลงสำหรับผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลในระยะยาว ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ถึงแม้ตลาดสปอตอาจเกิดการกลับตัวลงเมื่อเกิดการหยุดชะงัก แต่ในขณะที่การขนส่งมีความไม่มั่นคงและการเติมสต็อกเป็นไปอย่างช้า ราคาตลาดล่วงหน้าของพลังงานอาจจะมีความผันผวนสูงและรักษาโครงสร้างราคาที่สูงกว่า

ความหมายทางการคลังของการกระจายใหม่ของสภาพคล่องทั่วโลก

โครงการกองทุนระดมกำลังสามขั้นตอนที่นำเสนอโดยธนาคารโลกจากครั้งแรกที่ 20,000 ถึง 25,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึงจนถึงสถานการณ์ที่รุนแรงที่สุดที่ 80,000 ถึง 100,000 ล้านดอลลาร์ ก่อให้เห็นเส้นกราฟการย้ายสภาพคล่องข้ามชาติอย่างชัดเจน ขนาดการสนับสนุนที่มากกว่า 70,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงโควิด-19 หมายความว่าหลายฝ่ายต้องเข้ามารับบทบาทในการเป็นผู้ให้ยืมสุดท้ายของความเสี่ยง การจัดสรรเงินทุนนี้สะท้อนถึงความสามารถในกระแสเงินสดเพื่อการใช้การที่ลดลงของเศรษฐกิจที่อ่อนแอต่อแรงกระแทกภายนอก หากอำนาจอธิปไตยที่เกี่ยวข้องพึ่งพาการสนับสนุนรูปแบบนี้โดยไม่มีการสร้างเครดิตในสื่อของตน อาจจะต้องเผชิญกับการประเมินความต่างเครดิตอำนาจอธิปไตยในระยะยาว

ความสำคัญของการเลือกนโยบายภายใต้เงาเงินเฟ้อสูงต่ำ

ความสำคัญของการควบคุมเงินเฟ้อต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจนี้เป็นการยืนยันลักษณะการขับเคลื่อนด้วยอุปทานของเงินเฟ้อในปัจจุบัน สำหรับตลาดเกิดใหม่ที่กว้างขวาง นโยบายนี้หมายถึงว่าในหลายไตรมาสถัดไป ธนาคารกลางจะไม่สามารถให้สภาพคล่องทางการเงินที่ผ่อนคลายเพื่อรองรับการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง การชะลอตัวพร้อมกับราคาเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอาจสร้างรูปแบบเงินเฟ้อสูงต่ำในระยะนี้ ภายใต้กรอบมหภาคนี้ กองทุนการป้องกันและการกระจายการลงทุนของทุนทั่วโลกอาจมุ่งไปในอุตสาหกรรมที่มีการควบคุมราคา มีความแข็งแกร่งทางกระแสเงินสดและมีสมบัติป้องกันเศรษฐกิจที่แข็ง"];