ตลาดพันธบัตรสหรัฐอยู่ในช่วงจับตาดู โดยเน้นที่เรื่องภาษีและนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ

ก่อนการประชุมเพื่อเป็นการกำหนดนโยบายการเงินสองวันของธนาคารกลางสหรัฐในวันอังคาร (6 พฤษภาคม) ตลาดพันธบัตรของสหรัฐเข้าสู่สภาวะรอคอยอย่างสูง นักลงทุนส่วนใหญ่ใช้จุดยืนที่เป็นกลาง สะท้อนถึงความกังวลอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับนโยบายการค้าของทรัมป์ที่อาจก่อให้เกิดภาวะ "เงินฝืด"

ผู้เข้าร่วมตลาดตราสารหนี้หลายรายกล่าวว่าขณะนี้พวกเขาชอบที่จะสอดคล้องกับระยะเวลาลงทุนกับเกณฑ์มาตรฐานหรือวางแผนลดการเปิดทางระยะยาวเพื่อลดความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนของนโยบายและแนวโน้มทางเศรษฐกิจ

Chip Hughey หัวหน้าตราสารหนี้ของ Truist Advisory Services ชี้ว่า "เรากำลังอยู่ในสมดุลที่ไม่สบายใจ ข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ความวุ่นวายทางนโยบายอาจทำให้สถานการณ์เงินเฟ้อและการขาดดุลการเงินแย่ลงกว่าเดิม"

การปฏิบัติการระยะกลางเป็นกระแสหลัก

ที่เรียกว่า "กลางระยะ" หมายถึงนักลงทุนที่ถือพันธบัตรที่สอดคล้องกับเกณฑ์มาตรฐานของตลาด เพื่อหลีกเลี่ยงการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรง ตัวอย่างเช่น หากเกณฑ์ระยะกลางคือ 5 ปี การกำหนดพันธบัตรอายุ 5 ปีถือเป็นการปฏิบัติการระยะกลาง ในช่วงส่วนใหญ่ของปี 2024 นักลงทุนส่วนใหญ่พนันว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ย และเพิ่มระยะการลงทุน แต่ทิศทางได้มีการเปลี่ยนแปลงอย่างละเอียดเมื่อเร็วๆ นี้

ผลกระทบภาษีของทรัมป์ก่อให้เกิดความผันผวนในตลาด

นับตั้งแต่ทรัมป์ประกาศ "วันปล่อย" ภาษีตอบแทนเมื่อวันที่ 2 เมษายน ภาษีในสหรัฐได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะกับสินค้าจีน ทำให้ตลาดพันธบัตรเกิดการสั่นสะเทือนอย่างมาก ระหว่างวันที่ 3 ถึง 11 เมษายน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีพุ่งขึ้น 70 คะแนนฐานถึง 4.6% แล้วลดลงเล็กน้อย ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4.36%

แม้ว่ามาตรการภาษีบางอย่างจะถูกถอนออกในภายหลังและสร้างความมั่นคงในตลาดในระยะสั้น แต่นักลงทุนยังคงระมัดระวัง Gregory Peters ประธานร่วมการลงทุนของ PGIM Fixed Income กล่าวว่า "เราขอแนะนำลูกค้าให้หลีกเลี่ยงความเสี่ยงโดยให้ความสำคัญกับระยะสั้น"

ธนาคารกลางจะไม่ดำเนินการ แต่พาวเวลล์อาจเตือนถึงความเสี่ยงของการเงินฝืด

ตลาดคาดหวังว่า คณะกรรมการนโยบายการเงินสหรัฐ (FOMC) จะคงอัตราดอกเบี้ยของกองทุนกลางไว้ที่ช่วง 4.25%-4.50% ในการประชุมครั้งนี้ ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคการเกษตรในเดือนเมษายนที่แข็งแกร่งที่ประกาศเมื่อวันศุกร์ที่แล้วช่วยสร้างพื้นที่ให้ธนาคารกลางได้รักษาความมั่นคงต่อไป

ทีมเศรษฐกิจของมอร์แกนสแตนลีย์เตือนว่าผลกระทบของภาษีทรัมป์อาจทำให้เงินเฟ้อขึ้นและเพิ่มอัตราการว่างงาน ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐยากที่จะลดอัตราดอกเบี้ยอย่างทันทีได้ คาดว่าพาวเวลล์จะออกแถลงการผ่านสื่อหลังการประชุมด้วยความระมัดระวังเพื่อแสดงความกังวลทางเศรษฐกิจ

ตลาดคาดว่ามีพื้นที่สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้

แม้ว่านโยบายปัจจุบันจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่สัญญาฟิวเจอร์สของกองทุนกลางแสดงให้เห็นว่าตลาดได้กำหนดราคาความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมเกือบ 80% อัตราการลดทั้งหมดตลอดปีคาดว่าจะอยู่ที่ 75 จุดฐาน เทียบเท่าการลดสามครั้ง

การสำรวจลุกค้าล่าสุดของ JP Morgan แสดงให้เห็นว่า 64% ของนักลงทุนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐถือสถานะกลาง มีเพียง 24% เท่านั้นที่ถือสถานะยาวสุทธิ ต่ำกว่าจุดสูงสุดในช่วงเริ่มต้นเดือนเมษายน 32% แสดงถึงความระมัดระวังในตลาด

Anders Persson หัวหน้าตราสารหนี้ทั่วโลกของ Nuveen ยังกล่าวว่าบริษัทในขณะนี้รักษาการตั้งระยะกลางที่เอนต่ำเนื่องจากสัญญาณนโยบายที่ขาดทิศทางและตลาดขาดการชี้แนะแนวทาง "ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ เราไม่ตั้งใจที่จะทำการแหวกแนวอย่างมาก"

มองไปข้างหน้า: ระมัดระวังเป็นหลัก จับตาดูคำแถลงของธนาคารกลางและแนวโน้มภาษี

โดยรวม นักลงทุนนำกลยุทธ์การลงทุนที่มีความระมัดระวังรอตำแหน่งเพิ่มเติมของประธานธนาคารกลางสหรัฐพาวเวลล์และนโยบายภาษีที่จะประกาศ หากภาษีก่อให้เกิดเงินเฟ้อที่สูงขึ้น สินทรัพย์ระยะสั้นอาจได้รับประโยชน์ ในขณะที่หากจังหวะการปรับนโยบายของธนาคารกลางล่าช้า ผลตอบแทนระยะยาวอาจต้องเผชิญกับความผันผวนต่อไป ในเดือนข้างหน้า ตลาดพันธบัตรของสหรัฐจะยังคงถูกกำกับโดยข้อมูลเศรษฐกิจมาโคร การดำเนินนโยบายการเงิน และสถานะการค้าทั่วโลกหลายปัจจัย