周二（11月26日），CBOT谷物期货市场呈现分化走势，国际招标需求、基差调整以及基金持仓变化共同作用，影响市场表现。小麦价格延续弱势，大豆出口需求提振市场情绪，玉米和豆粕震荡调整，豆油则在基金净空头压力下表现疲软。
1. 小麦：需求疲软，价格继续承压
截至11月25日收盘，CBOT小麦主力合约下跌至每蒲式耳5.55-3/4美分，日内跌幅9美分。供应压力增加、全球需求减弱成为主要影响因素。
- 国际招标疲弱：孟加拉国招标报价为每吨286.08美元CIF，但未成交，显示市场对价格存疑。阿尔及利亚和约旦的小麦采购数量有限，进一步印证了采购需求的疲软。
- 俄乌局势影响有限：尽管俄罗斯对乌克兰的军事行动升级，但未对黑海地区出口形成实质干扰。同时，俄罗斯调高2024年粮食产量预期至1.25亿吨，加剧供应过剩担忧。
展望来看，小麦价格短期或继续承压，但地缘政治突发变化可能带来不确定性。
2. 大豆：出口需求推动市场
CBOT大豆主力合约11月25日收盘上涨2-1/4美分至9.85-3/4美分。出口需求增长和美元走软成为支撑因素。
- 出口强劲：美国农业部数据显示，上周大豆出口检验量达210万吨，同比增12%，尤其是CIF现货订单推高即期溢价。
- 南美进展良好：巴西大豆播种进度达到86%，但近期降雨预期缓解了干旱忧虑，对涨势形成压力。
短期内，大豆价格可能震荡上行，但需警惕南美播种进展和天气变化的潜在风险。
3. 玉米：需求疲软，基金持仓支撑
CBOT玉米主力合约收报4.24-3/4美分，日内跌0.75美分。国际采购需求有限与基金增持形成对冲。
- 需求疲弱：阿尔及利亚计划采购24万吨饲料玉米，但未对市场形成显著提振。对墨西哥的销售虽有增长，但多集中于2025/26年度，短期影响有限。
- 基金持仓变化：基金连续5日增持玉米净多头头寸，表明对长期前景持谨慎乐观态度。
短期来看，玉米价格受需求疲弱限制，但基金持仓可能为后续企稳提供支撑。
4. 豆粕：需求稳健，市场震荡
CBOT豆粕1月合约上涨4.40美元至每短吨295.90美元。压榨需求强劲，但基差调整显现供应改善。
- 国际采购活跃：阿尔及利亚招标采购7万吨豆粕，为市场提供支撑。
- 基差调整：美国中西部加工厂基差走弱，反映压榨需求已经满足近期供需。
短期内，豆粕或维持震荡格局，国际采购动向需持续关注。
5. 豆油：净空头增多，价格承压
CBOT豆油市场表现疲弱，受基金净空头增加和外围市场影响。
- 基金施压：基金连续5日增持豆油净空头头寸，市场看跌情绪较浓。
- 外围市场拖累：东南亚棕榈油库存增加，加剧供应压力，进一步压制豆油价格。
豆油短期可能延续弱势，需关注外围油脂市场动态及基金持仓变化。
总结与展望
CBOT谷物期货市场短期内走势分化显著。小麦供应压力显现，价格承压；大豆受出口需求提振相对坚挺；玉米受需求疲软拖累但持仓变化带来支撑；豆粕在需求支撑和供应改善间震荡；豆油则因外围压力和基金净空头表现疲弱。
未来，国际采购动态、天气因素及基金持仓仍是价格走势的关键驱动因素，投资者需密切关注相关变化及市场情绪转变。
